Whalesbook
Jefferies-ன் நம்பிக்கை; நிஜமான சவால்கள்
Jefferies நிறுவனம், Swiggy, Adani Energy Solutions மற்றும் Britannia Industries ஆகிய பங்குகளுக்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கி, இவற்றின் துறைகளில் வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருப்பதாகக் கூறியுள்ளது. மேலும், இந்த பங்குகளுக்கான டார்கெட் விலையை கணிசமாக உயர்த்தவும் பரிந்துரைத்துள்ளது.
Swiggy: வளர்ச்சிப் பாதை Vs நஷ்டம்
Swiggy-ன் உணவு டெலிவரி (Food Delivery) பிரிவு, கடந்த 4 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு 22.6% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இதன் Gross Order Value (GOV) ₹9,005 கோடி-யாக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், உணவு டெலிவரி வணிகம் இந்த நிதியாண்டில் லாபகரமாக மாறியுள்ளது. ஆனால், இதன் Quick Commerce பிரிவான Instamart, இந்த காலாண்டில் மட்டும் ₹858 கோடி சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA நஷ்டத்தை (Adjusted EBITDA loss) பதிவு செய்துள்ளது. Instamart எப்போது லாபம் ஈட்டும் என்ற காலக்கெடுவை நிறுவனம் இன்னும் வெளியிடவில்லை. Zomato, Zepto போன்ற போட்டியாளர்கள் அதிகரித்து வரும் நிலையில், Swiggy-ன் மொத்த நஷ்டம் ₹4,154 கோடி-யாக உள்ளது. இதன் தற்போதைய மதிப்பீடு சுமார் $11.3 பில்லியன் என்றாலும், தொடர்ச்சியான நஷ்டம் மற்றும் அதிக Price-to-Sales ratio முதலீட்டாளர்களுக்குக் கவலையளிக்கிறது.
Adani Energy Solutions: அதிக மதிப்பீட்டில் வளர்ச்சி
இந்தியாவின் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோக (Transmission and Distribution) துறையில் Adani Energy Solutions-ன் பங்கு முக்கியமானது. ₹71,800 கோடி மதிப்பிலான திட்டங்கள் இதன் வசம் உள்ளன. இருப்பினும், இதன் P/E ratio 67.95 முதல் 285 வரை உள்ளது. இது Power Grid Corporation of India போன்ற போட்டி நிறுவனங்களின் P/E ratioவான 17-19 உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். Adani Energy Solutions-ன் Debt-to-Equity ratio சுமார் 1.8-1.9 ஆகவும், Return on Equity (ROE) சுமார் 9% ஆகவும் உள்ளது. Power Grid-ன் ROE 17.15% ஆக இருக்கும்போது, Adani Energy Solutions-ன் இந்த பிரீமியம் மதிப்பீடு, திறமையான செயல்பாடுகள் இல்லாவிட்டால் சரிவை சந்திக்க வாய்ப்புள்ளது. இதன் டார்கெட் விலை ₹1,421.67 என்பது தற்போதைய வர்த்தக விலையான ₹1353.60-க்கு சற்று மேல்தான் உள்ளது.
Britannia: மெதுவான வளர்ச்சி, அதிகரிக்கும் செலவுகள்
Britannia Industries, இந்த காலாண்டில் ₹678 கோடி நிகர லாபத்தை (Net Profit) பதிவு செய்திருந்தாலும், அதன் விற்பனை வளர்ச்சி 5.5% மட்டுமே. இது சந்தை எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைவு. கச்சா கோதுமை (Wheat), பாமாயில் (Palm Oil) மற்றும் சரக்கு போக்குவரத்து (Freight) செலவுகள் அதிகரித்துள்ளன. இந்தச் செலவு உயர்வு Dabur, HUL போன்ற பிற FMCG நிறுவனங்களையும் பாதித்துள்ளது. லாப வரம்புகளைப் பாதுகாக்க விலையை உயர்த்த Britannia திட்டமிட்டுள்ளது. இது, குறிப்பாக கிராமப்புற சந்தைகளில் (Rural Markets) விற்பனையைப் பாதிக்கலாம். Britannia-ன் தற்போதைய P/E ratio 51-54 ஆக உள்ளது. இது, FMCG துறையின் சராசரி P/E ratioவான 16-17 உடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் அதிகம்.
போட்டியும், சந்தைப் போக்கும்
இந்திய FMCG துறை வளர்ச்சிப் பாதையில் சென்றாலும், கச்சாப் பொருட்களின் விலை உயர்வு ஒரு சவாலாக உள்ளது. கிராமப்புற தேவைகள் வலுவாக இருப்பது Britannia-வுக்கு சாதகமாக இருந்தாலும், விலை உயர்வு ஒரு கவலையாகவே உள்ளது. Adani Energy Solutions உள்கட்டமைப்புத் துறையில் நல்ல நிலையில் இருந்தாலும், Power Grid உடனான மதிப்பீட்டு வேறுபாடு கவனிக்கத்தக்கது. Swiggy, தீவிரமான ஆன்லைன் டெலிவரி போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.
முக்கிய ரிஸ்க்குகள்
- Swiggy: Quick Commerce பிரிவின் தொடர்ச்சியான நஷ்டம். இந்தப்பிரிவு எப்போது லாபம் ஈட்டும் என்பதற்கான தெளிவான காலக்கெடு இல்லாதது. இதுவரை ₹15,000 கோடி-க்கு மேல் இந்தப்பிரிவில் நஷ்டம்.
- Adani Energy Solutions: மிக அதிகமான P/E ratio. எந்தவொரு திட்ட தாமதம் அல்லது செயல்முறை சிக்கல்களும் பங்கு விலையில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.
- Britannia Industries: கச்சாப் பொருட்களின் விலை உயர்வால் லாப வரம்புகள் (Margins) குறைய வாய்ப்பு. விலை உயர்வு விற்பனையைப் பாதிக்கலாம்.
வருங்கால நோக்கு
Jefferies-ன் நம்பிக்கை நீண்டகால வளர்ச்சியை அடிப்படையாகக் கொண்டது. ஆனால், Swiggy-ன் உணவு டெலிவரி பிரிவு 3-4% லாப வரம்பை எட்டுவது, Adani Energy Solutions அதன் திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவது, Britannia-வின் லாப வரம்பு மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சியைச் சமநிலைப்படுத்துவது ஆகியவை எதிர்காலச் சந்தைப் போக்கைத் தீர்மானிக்கும்.