JM Financial கணிப்பு: Lodha, GMR Airports, City Union Bank பங்குகள் ஏற்றம் காணுமா? நிபுணர்கள் பார்வை!

JM Financial-ன் மூன்றாம் பார்வை: Lodha, GMR Airports, City Union Bank

JM Financial ஆய்வு நிறுவனம், இந்திய சந்தையில் நிலவும் சில சவால்களுக்கு மத்தியிலும், Lodha Developers, GMR Airports Infrastructure, மற்றும் City Union Bank ஆகிய மூன்று நிறுவனப் பங்குகளிலும் நல்ல எதிர்காலம் இருப்பதாகக் கணித்துள்ளது. இந்த நிறுவனங்களின் பங்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றம் (Upside) இருக்கும் என அவர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.

Lodha Developers: விற்பனை சூடு, ஆனால் பணப்புழக்கம் கவனம் தேவை

Macrotech Developers (Lodha Developers) கடந்த காலாண்டில் வலுவான விற்பனை வளர்ச்சியைக் காட்டியுள்ளது. அவர்களின் முன்கூட்டிய விற்பனை (Pre-sales) 23% உயர்ந்து ₹5,900 கோடி எட்டியுள்ளது. 2025-26 நிதியாண்டுக்கான (FY26) மொத்த விற்பனை ₹20,500 கோடியாக, 16% அதிகரித்துள்ளது. நிறுவனம் ₹6,800 கோடி புதிய ப்ராஜெக்ட் செலவினங்களையும், ₹60,000 கோடி மதிப்புள்ள புதிய ப்ராஜெக்ட்களையும் அறிவித்துள்ளது.

ஆனால், விற்பனை செய்யப்பட்டதில் இருந்து வசூலான பணத்தின் வளர்ச்சி 4% மட்டுமே உயர்ந்துள்ளது. அதாவது, புக் செய்யப்பட்ட விற்பனைக்கும், கைக்கு வந்த பணத்திற்கும் இடையே ஒரு இடைவெளி இருப்பதாகத் தெரிகிறது. இருப்பினும், JM Financial இந்த பங்கை 'Positive' ரேட்டிங்கில் வைத்து, ₹1,240 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய விலையில் இருந்து சுமார் 41% லாபத்தைக் குறிக்கிறது. மற்ற ஆய்வாளர்களான Motilal Oswal போன்றவை ₹1,770 வரை கூட இலக்கு வைத்துள்ளனர்.

GMR Airports: விமானப் போக்குவரத்து வளர்ச்சி, அதே சமயம் போட்டிகள்!

இந்தியாவில் விமானப் போக்குவரத்துத் துறை அபரிமிதமான வளர்ச்சியை நோக்கிச் செல்கிறது. 2030-க்குள் பயணிகளின் எண்ணிக்கை 500 மில்லியனைத் தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் GMR Airports Infrastructure முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. JM Financial, இந்தப் பங்கை ₹115 என்ற இலக்கு விலையுடன், 20% ஏற்றத்துடன் கணித்துள்ளது.

இருப்பினும், புதிய நொய்டா (Noida) விமான நிலையம் டெல்லியின் இந்திரா காந்தி சர்வதேச விமான நிலையத்தின் (IGI) பயணிகளின் எண்ணிக்கையைப் பாதிக்கலாம் என்ற கவலைகள் உள்ளன. உள்நாட்டுப் பயணிகளில் 10-15% வரை புதிய விமான நிலையத்திற்கு மாற வாய்ப்புள்ளது என்றும், சர்வதேசப் பயணங்களில் இதன் தாக்கம் குறைவாக இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்படுகிறது. மேலும், மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் (Geopolitical Instability) சர்வதேசப் போக்குவரத்தில் குறுகிய கால பாதிப்புகளை ஏற்படுத்தக்கூடும். இத்தகைய சவால்களுக்கு மத்தியிலும், பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் இந்தப் பங்கை 'Strong Buy' எனப் பரிந்துரைத்து, சராசரியாக ₹114.57 என்ற இலக்கை வைத்துள்ளனர்.

City Union Bank: சவால்களுக்கு மத்தியிலும் சீரான வளர்ச்சி

City Union Bank-ன் கடன் வழங்கல் (Advances) 26% அதிகரித்துள்ளது, வைப்புத்தொகைகள் (Deposits) 23% உயர்ந்துள்ளது. வங்கியின் சொத்துத் தரம் (Asset Quality) மேம்பட்டுள்ளதுடன், GNPA மற்றும் NNPA விகிதங்களும் குறைந்துள்ளன. 2025-26 முதல் 2027-28 வரையிலான நிதியாண்டுகளில் (FY26-FY28), வங்கியின் கடன் வளர்ச்சி சுமார் 18% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

JM Financial, இந்தப் பங்குக்கு ₹320 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இது 18% ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது. வங்கியின் P/E விகிதம் தற்போது 15.5-16.9 என்ற அளவில் உள்ளது, இது வங்கித் துறைக்கு நியாயமானதாக இருந்தாலும், சில சிறிய வங்கிகளை விட அதிகமாகும். பொதுவாக, ஆய்வாளர்கள் இந்தப் பங்கை 'Buy' எனப் பரிந்துரைத்து, ₹315.33 என்ற இலக்கு விலையை வைத்துள்ளனர்.

சந்தை சவால்கள் மற்றும் போட்டியாளர்கள்

இந்திய ரியல் எஸ்டேட் சந்தை FY26-ல் சீரான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. ஆனால், உள்ளீட்டுச் செலவுகள் (Input Costs) 3-5% வரையிலும், தொழிலாளர் செலவுகள் (Labor Costs) 5-12% வரையிலும் உயரக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளும் வளர்ச்சியை ஓரளவு பாதிக்கலாம். Lodha-வின் அதிகப்படியான விரிவாக்கம், சந்தை நிலைமைகள் மோசமடைந்தால் அல்லது ப்ராஜெக்ட் செயலாக்கத்தில் சிக்கல்கள் ஏற்பட்டால், பணப்புழக்கத்தை பாதிக்கக்கூடும். DLF, Prestige Estates போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒரு கவனிக்கத்தக்க விஷயம்.

GMR Airports, விமானப் போக்குவரத்துத் துறையில் இருந்தாலும், புதிய விமான நிலையங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் அதன் போக்குவரத்து கணிப்புகளைப் பாதிக்கலாம். Adani Airports ஒரு முக்கிய போட்டியாளராகும். City Union Bank-க்கு, Karur Vysya Bank (P/E 13.7x) மற்றும் Federal Bank (P/E 17.5x) போன்ற வங்கிகளுடன் போட்டி நிலவுகிறது.

முக்கிய அபாயங்களும் விமர்சனங்களும்

Lodha Developers-க்கு, 24.5-29.8x என்ற P/E விகிதம், செலவுகள் அதிகரிக்கும் இந்தக் காலகட்டத்தில் சற்று அதிகமாகத் தெரிகிறது. விற்பனையை பணப்புழக்கமாக மாற்ற, துல்லியமான செயலாக்கம் (Flawless Execution) தேவைப்படுகிறது. சமீபத்தில் அந்நிய முதலீட்டு நிறுவனங்கள் (FIIs) தங்கள் பங்குகளைக் குறைத்துள்ளன.

GMR Airports, தற்போது லாபகரமாக இல்லை (Negative P/E) மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சியை நம்பியுள்ளது. புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் அதன் சர்வதேசப் போக்குவரத்தைப் பாதிக்கலாம். City Union Bank, போட்டி நிறைந்த வங்கிச் சந்தையில் இயங்குகிறது. அதன் P/E சில போட்டியாளர்களை விட அதிகமாக உள்ளது. லாப வரம்புகள் (Profit Margins) சற்று குறைந்துள்ளதும், குறைந்த Return on Equity (ROE) 12.6% ஆக இருப்பதும் பெரிய வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது கவனிக்க வேண்டியவை.