Whalesbook
போர் நிறுத்தம் தந்த நிம்மதி - ஆனால் அபாயங்கள் தொடர்கின்றன!
கடந்த சில வாரங்களாக நீடித்த ஈரான் மற்றும் அமெரிக்கா இடையேயான மோதலுக்குப் பிறகு, தற்போது ஏற்பட்டுள்ள இந்த போர் நிறுத்தம் உலக சந்தைகளுக்கு ஒரு பெரிய நிம்மதியை அளித்துள்ளது. இந்தியாவின் பொறுத்தவரை, இந்த விஷயம் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான ஏற்றத்திற்கு வழிவகுத்துள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் முன்னர் சரிவை சந்தித்த நிஃப்டி 50, தற்போது ஒரு மீண்டு வருவதைக் காட்டியுள்ளது. ஏப்ரல் 7, 2026 அன்று, நிஃப்டி சுமார் 24,865.70 என்ற புள்ளியில் முடிவடைந்தது. இந்த போர் நிறுத்தத்தை ஒரு சாத்தியமான விலகல் புள்ளியாக பெர்ன்ஸ்டைன் (Bernstein) கருதுகிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவை சரிசெய்ய இது ஒரு வழிகாட்டியாக அமையும். இருப்பினும், பெர்ன்ஸ்டைன் கணிப்பின்படி, FII-கள் பெரிய அளவில் திரும்ப வருவார்கள் என்றோ அல்லது கச்சா எண்ணெய் விலை $85-$90க்கு கீழ் குறையும் என்றோ எதிர்பார்க்க முடியாது. தற்போதைய நிலையில், ப்ரெண்ட் க்ரூட் (Brent crude) விலை பேரலுக்கு சுமார் $97 டாலராக உள்ளது, இது தொடர்ச்சியான பணவீக்க அழுத்தத்தையும், ஏற்ற இறக்கத்தையும் குறிக்கிறது. இந்த சூழல், எச்சரிக்கையான உணர்வை மேலும் தூண்டியுள்ளது. இந்தியா VIX (India VIX) என்ற சந்தை நிலையற்ற தன்மை குறியீடு 17.13 ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது முதலீட்டாளர்களின் பதற்றத்தைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் ₹60,000 கோடிக்கும் அதிகமான FII வெளியேற்றம், சந்தையின் ஒட்டுமொத்த ஏற்றத்தை கட்டுப்படுத்தியுள்ளது.
குறிப்பிட்ட துறைகள் லாபம் ஈட்டுகின்றன, ஆனால் சவால்கள் நீடிக்கின்றன!
இந்த போர் நிறுத்தத்தின் உடனடி தாக்கம், FII வெளியேற்றத்தால் அதிகம் பாதிக்கப்பட்ட துறைகளில் வலுவாக உள்ளது. பெர்ன்ஸ்டைன், கச்சா எண்ணெய் விலையால் பாதிக்கப்படக்கூடிய ரசாயனங்கள் (chemicals), விமானப் போக்குவரத்து (aviation), லாஜிஸ்டிக்ஸ் (logistics), பெயிண்ட்ஸ் (paints) மற்றும் மருந்து (pharmaceuticals) போன்ற துறைகளில் ஒரு படிப்படியான தலைகீழ் மாற்றத்தை எதிர்பார்க்கிறது. உதாரணமாக, இந்திய பெயிண்ட் மற்றும் கோட்டிங்ஸ் சந்தை, 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் $12.34 பில்லியன் டாலர் அளவை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது ஆண்டுக்கு 5.2% முதல் 6.0% வரை வளர்ச்சியடையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நகரமயமாதல் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு இதற்கு முக்கிய காரணங்களாகும். மருந்துத் துறை தொடர்ந்து வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து வருகிறது. 2026 நிதியாண்டின் ஏப்ரல்-பிப்ரவரி மாதங்களில் ஏற்றுமதி $28.29 பில்லியன் டாலரை எட்டியுள்ளது, மேலும் இந்த துறை 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் $130 பில்லியன் டாலராக இரட்டிப்பாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
பெர்ன்ஸ்டைன், ஃபைனான்சியல்ஸ் (financials) துறையை ஒரு நிலையான, நீண்ட கால முதலீடாகப் பார்க்கிறது. புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகளுக்குப் பிறகு இந்த துறைகள் பெரும்பாலும் மீட்சியை வழிநடத்துவதாக அவர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர். தந்திரோபாயமாக (tactically), மத்திய கிழக்கு மற்றும் வட ஆப்பிரிக்கா (MENA) பிராந்தியங்களுடன் தொடர்புடைய கட்டுமான (construction) மற்றும் பிற துறைகளில் ஒரு குறுகிய கால ஏற்றம் இருக்கும் என இந்நிறுவனம் பரிந்துரைக்கிறது. இருப்பினும், கத்தார் மற்றும் வளைகுடா நாடுகளில் இருந்து பிட்டுமென் (bitumen) மற்றும் சுண்ணாம்பு போன்ற முக்கிய மூலப்பொருட்களின் இறக்குமதியில் உள்ள தடைகள், திட்ட செலவுகளை உயர்த்தக்கூடும். இந்திய லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறையானது, அதன் செலவு-GDP விகிதத்தை 13-14% இலிருந்து 7.8-8.9% ஆக மேம்படுத்தியிருந்தாலும், உள்கட்டமைப்பு தடைகள் மற்றும் சாலைப் போக்குவரத்தை அதிகம் நம்பியிருத்தல் போன்ற சிக்கல்களை எதிர்கொள்கிறது. அதேசமயம், விமானப் போக்குவரத்துத் துறையானது, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், விமான எரிபொருள் (ATF) விலை உயர்வு மற்றும் ரூபாய் மதிப்பு சரிவு ஆகியவற்றால், நிலைத்தன்மையிலிருந்து எதிர்மறை (negative) நிலைக்கு மாற்றப்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டுப் பயணிகளின் வளர்ச்சி கணிப்புகளும் குறைக்கப்பட்டுள்ளன.
இந்தியாவின் நீண்டகால ஆற்றல் பல்வகைப்படுத்தல் (energy diversification) ஒரு முக்கிய விஷயமாகும். 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் 500 GW புதைபடிவமற்ற (non-fossil fuel) ஆற்றல் திறனை அடைய இந்தியா இலக்கு வைத்துள்ளது. ஏற்கனவே 2025 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், மொத்த நிறுவப்பட்ட மின் உற்பத்தி திறனில் 50% புதைபடிவமற்ற மூலங்களிலிருந்து வந்துள்ளது. மின்சார வாகனங்கள் (EVs) பயன்பாட்டை அதிகரிக்கும் முயற்சிகள் துரிதப்படுத்தப்பட்டுள்ளன, இதற்கு முக்கிய கனிம விநியோகம் மற்றும் அதிக மின் உற்பத்தி திறன் தேவைப்படுகிறது. இருப்பினும், மின்சார வாகனங்களின் பயன்பாடு 2024 இல் மொத்த விற்பனையில் வெறும் 7.6% ஆக உள்ளது, இது 2030 ஆம் ஆண்டுக்கான 30% என்ற இலக்கிலிருந்து வெகு தொலைவில் உள்ளது.
தொடரும் அபாயங்களும், மதிப்பீட்டு கவலைகளும் நம்பிக்கையை குறைக்கின்றன!
தந்திரோபாய ஏற்றங்கள் காணப்பட்டாலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. மேற்கு ஆசியாவில் நீடிக்கும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை ஏற்ற இறக்கத்தைத் தூண்டுகிறது, மேலும் எந்தவொரு மோதல் தீவிரமடைந்தாலும் சந்தையில் புதிய சரிவுகள் ஏற்படலாம். FII-கள் பெரிய அளவில் திரும்ப மாட்டார்கள் என்ற பெர்ன்ஸ்டைனின் கணிப்பு, வெளிநாட்டு மூலதனம் சந்தையின் தொடர்ச்சியான ஆதாயங்களுக்கு வலுவான ஆதரவை வழங்காது என்பதைக் குறிக்கிறது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்து, பெர்ன்ஸ்டைனின் கணிப்பை விட அதிகமாக இருப்பது, தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தையும், எரிசக்தி சார்ந்த தொழில்களின் லாபத்தில் பாதிப்பையும் குறிக்கிறது. விமானப் போக்குவரத்து மற்றும் கட்டுமானம் போன்ற துறைகள், உயர் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் மத்திய கிழக்கு ஸ்திரமின்மையால் ஏற்படும் விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகளால் நேரடி அச்சுறுத்தல்களை எதிர்கொள்கின்றன.
நிஃப்டி புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் சரிந்திருந்தாலும், ICICI செக்யூரிட்டீஸ் போன்ற ஆய்வாளர்கள், சந்தை மதிப்பீடுகள் (valuations) மேம்பட்டிருந்தாலும், எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும் என்று கூறுகின்றனர். நிஃப்டி P/E விகிதம் சுமார் 18-19x ஆக உள்ளது. இது சந்தை இன்னும் பரவலான 'வாங்குதல்' வாய்ப்பாக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. எண்ணெய் விநியோக அதிர்ச்சிகள் எதிர்பார்ப்புகளை மீறினால், சந்தையில் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. குறிப்பாக கட்டுமானத் துறை, மத்திய கிழக்கிலிருந்து முக்கிய மூலப்பொருட்களை இறக்குமதி செய்வதை பெரிதும் நம்பியுள்ளது. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) போன்ற முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களில் ஏற்படும் தடங்கல்கள், திட்ட கால அட்டவணைகள் மற்றும் செலவுகளுக்கு நேரடி அச்சுறுத்தலாக அமைகின்றன. விமானப் போக்குவரத்துத் துறையைப் பொறுத்தவரை, கட்டமைப்பு செலவுச் சிக்கல்கள், நிலையற்ற ATF விலைகள் மற்றும் தேவை குறைக்கும் எரிபொருள் கட்டண உயர்வுகள் லாபம் குறித்த தொடர்ச்சியான கவலைகளை ஏற்படுத்துகின்றன.
எதிர்கால பார்வை: புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு மத்தியில் எச்சரிக்கையான நம்பிக்கை!
பெர்ன்ஸ்டைன், நிஃப்டி குறித்த ஒரு நடுநிலையான (neutral) நிலைப்பாட்டைப் பராமரிக்கிறது, மேலும் ஆண்டின் இறுதியில் 26,000 என்ற இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய நிலைகளிலிருந்து ஒரு மிதமான லாபத்தைக் குறிக்கிறது. ICICI செக்யூரிட்டீஸ் போன்ற பிற ஆய்வாளர்கள், தற்போதைய P/E பெருக்கங்களின் அடிப்படையில் 27,000 என்ற உயர் இலக்கை வழங்குகின்றனர், ஆனால் எண்ணெய் விநியோக அதிர்வுகளுக்கு இது உணர்திறன் கொண்டது என்று வலியுறுத்துகின்றனர். சந்தையின் போக்கு மேற்கு ஆசியாவில் பதற்றம் குறைவதை சார்ந்து இருக்கும். தற்போதைய தந்திரோபாய ஏற்றம் நடந்து கொண்டிருந்தாலும், அதன் நிலைத்தன்மை புவிசார் அரசியல் நிலைத்தன்மை மற்றும் FII ஓட்டங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் குறித்த தெளிவான பார்வையையும் சார்ந்துள்ளது. இந்தியாவின் நீண்ட கால ஆற்றல் மாற்றம் மற்றும் மின்சார வாகன பயன்பாட்டு உத்திகள், கட்டமைப்பு வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன. இருப்பினும், குறுகிய கால பொருளாதார செயல்திறன், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் இறக்குமதி செலவுகள் மற்றும் பணவீக்கத்தில் அவற்றின் தாக்கம் ஆகியவற்றைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்கள், நிலையான துறைகளில் தந்திரோபாய முதலீடுகளை சமநிலைப்படுத்துவதுடன், சாத்தியமான சவால்களை எதிர்கொள்ளும் திறனுள்ள நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்தி, ஒரு குறிப்பிட்ட அணுகுமுறையை (selective approach) கடைப்பிடிக்க வேண்டும்.