Whalesbook
சிகரெட் வியாபாரத்தை பாதிக்கும் எக்ஸைஸ் வரி உயர்வு
ITC நிறுவனத்தின் சிகரெட் வியாபாரத்தில் சமீபத்திய எக்ஸைஸ் வரி உயர்வு பெரும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும் என Prabhudas Lilladher நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது. இந்த நிறுவனம் ITC-க்கு 'Reduce' ரேட்டிங் வழங்கி, இலக்கு விலையை ₹302 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. வரி உயர்வு மற்றும் அதன் விளைவாக ஏற்படும் விலை மாற்றங்கள், விற்பனை அளவு (Sales Volume) மற்றும் லாபம் (Profit) இரண்டையும் பாதிக்கக்கூடும். குறிப்பாக, டிசம்பர் 31, 2025 அன்று அறிவிக்கப்பட்ட எக்ஸைஸ் வரியால், விலையில் கிட்டத்தட்ட 60% வரை உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. இது புகையிலை துறைக்கு கவலையை அளிப்பதோடு, சட்டவிரோத வர்த்தகத்தை அதிகரிக்கவும், விவசாயிகள் மற்றும் சில்லறை வியாபாரிகளுக்கு நிதி நெருக்கடியை ஏற்படுத்தவும் வாய்ப்புள்ளது.
FMCG மற்றும் பேப்பர்போர்டு பிரிவுகளில் வளர்ச்சி
சிகரெட் வியாபாரத்தில் உள்ள சவால்களுக்கு மாறாக, ITC-யின் FMCG (Fast-Moving Consumer Goods) மற்றும் பேப்பர்போர்டு பிரிவுகள் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணிகளாக பார்க்கப்படுகின்றன. FMCG பிரிவு சிறப்பாக செயல்படும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், எதிர்காலத்தில் லாப வரம்புகளில் (Profit Margins) சில அழுத்தங்கள் ஏற்படக்கூடும். மேலும், Minimum Import Price (MIP) மற்றும் குறைந்த மரவிலை போன்ற காரணிகளால் பேப்பர் மற்றும் பேப்பர்போர்டு வணிகம் விரிவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இ-காமர்ஸ் மற்றும் மருந்துத் துறைகளில் இருந்து இந்த பிரிவிற்கு நல்ல தேவை உள்ளது. மேலும், உடல்நல உணவு பிராண்டான 'Yoga Bar'parent company-யான Sproutlife Foods-ஐ முழுமையாக கையகப்படுத்தும் திட்டங்கள் மூலம், புகையிலை அல்லாத தயாரிப்புகளை விரிவுபடுத்தும் ITC-யின் முயற்சிகள் தெளிவாகின்றன.
மதிப்பீடு மற்றும் ஆய்வாளர் பார்வை
Prabhudas Lilladher, FY26-FY28 காலக்கட்டத்தில் EPS (Earnings Per Share) CAGR-ஐ 4.8% ஆக கணித்துள்ளது (Century Paper-ன் செயல்திறனைத் தவிர்த்து). ₹302 என்ற இலக்கு விலை, Sum-of-the-Parts (SOTP) மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது. 'Reduce' என்ற பரிந்துரை, சிகரெட் பிரிவில் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான வரி மாற்றங்களின் தாக்கம் குறித்த எச்சரிக்கையான பார்வையால் எழுந்துள்ளது. சிகரெட் பிரிவு இன்னும் குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தை அளிக்கும் ஒரு பிரிவாக உள்ளது. தற்போது ITC-யின் P/E விகிதம் சுமார் 18.8x ஆக உள்ளது. இது புகையிலை வணிகத்தின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் குறித்த சந்தையின் கவலைகளை பிரதிபலிக்கிறது. இந்த மதிப்பீடு, அதன் 10 ஆண்டு சராசரி P/E விகிதமான 22.21-க்கும் கீழே உள்ளது. இதனால், சில ஆய்வாளர்கள் இதை ஒரு 'Value Trap' என கருதுகின்றனர்.
சந்தை நிலை மற்றும் கடந்தகால போக்குகள்
சட்டப்பூர்வ சிகரெட் சந்தையில் சுமார் 77% பங்கைக் கொண்டுள்ள ITC-யின் சிகரெட் வணிகம், வரி உயர்விற்குப் பிறகு கடினமான சூழலை எதிர்கொள்கிறது. Godfrey Phillips India போன்ற போட்டியாளர்களும் விலைகளை உயர்த்துகின்றனர். உதாரணமாக, பாக்கெட் மார்ல்போரோவின் விலை ₹70-லிருந்து ₹85 ஆக உயர்ந்துள்ளது. கடந்த காலங்களில், 2014-2016 நிதியாண்டுகளுக்கு இடையில் ஏற்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க எக்ஸைஸ் வரி உயர்வுகள், விலை உயர்வுகளுக்குப் பிறகு ITC-யின் வால்யூமில் 15% க்கும் அதிகமான சரிவை ஏற்படுத்தின. தற்போதைய விலை மாற்றங்களும் இதேபோன்ற வால்யூம் குறைப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். குறிப்பாக, நுகர்வோர் மலிவான அல்லது சட்டவிரோத தயாரிப்புகளுக்கு மாறக்கூடும். இதற்கிடையில், இந்திய FMCG துறை 2025 முதல் 2035 வரை 5.62% CAGR-ல் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், புகையிலை பிரிவின் வளர்ச்சி குறிப்பிட்ட வரி கொள்கைகளால் நேரடியாக பாதிக்கப்படுகிறது.