ஐசிஐசிஐ செக்யூரிட்டீஸ்: பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் BUY கால் தொடர்கிறது, திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை வெளியீடு! முதலீட்டாளர்கள் இப்போது தெரிந்து கொள்ள வேண்டியவை.

ஐசிஐசிஐ செக்யூரிட்டீஸ், பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் (PFC) குறித்த ஒரு ஆய்வு அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. இதில், BUY பரிந்துரையை மீண்டும் உறுதி செய்து, இலக்கு விலையை (target price) ₹510 இலிருந்து ₹480 ஆக திருத்தியுள்ளது. இந்த இலக்கு விலை, 'சம்-ஆஃப்-தி-பார்ட்ஸ்' (SoTP) மதிப்பீட்டை அடிப்படையாகக் கொண்டது மற்றும் FY27 மதிப்பீடுகளுக்கு உருட்டப்பட்டுள்ளது।
PFC, 2026 நிதியாண்டின் இரண்டாம் காலாண்டில் (Q2 FY26) ₹44.6 பில்லியன் லாபம் ஈட்டியுள்ளது (Profit After Tax - PAT). இது கடந்த ஆண்டை விட 2% YoY அதிகமாகும், மேலும் முந்தைய காலாண்டுடன் (QoQ) ஒப்பிடும்போது இது நிலையாக உள்ளது. இந்த வளர்ச்சிக்கு அதிக டிவிடெண்ட் வருமானம் (dividend income) மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட செயல்பாட்டு செலவுகள் (opex) பங்களித்துள்ளன।
நிறுவனத்தின் கடன் புத்தகம் (loan book) காலாண்டுக்கு காலாண்டு (QoQ) 2% மற்றும் ஆண்டு முதல் தேதி வரை (YTD) 3% வளர்ந்துள்ளது. PFC, முழு நிதியாண்டு 2026 க்கான கடன் புத்தக வளர்ச்சிக்கு 10-11% என்ற வழிகாட்டலை (guidance) உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. PFCயின் மொத்த கடன் தொகுப்பில் தனியார் துறையின் பங்கு 24% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு 20% ஆக இருந்தது. தனியார் துறை கடன் புத்தகம், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் சுமார் 31% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) பதிவு செய்துள்ளது, ஒட்டுமொத்த புத்தகத்தின் CAGR சுமார் 14% மட்டுமே।
தனியார் துறை புத்தகத்தின் வேகமான வளர்ச்சி மற்றும் மாறும் திட்ட நிதி விதிமுறைகளைக் கருத்தில் கொண்டு, ஐசிஐசிஐ செக்யூரிட்டீஸ் FY26 மற்றும் FY27 க்கு கடன் செலவை (credit cost) FY25 இல் இருந்த சுமார் 10 bps இலிருந்து 15-30 basis points (bps) ஆகக் கணக்கிட்டுள்ளது. இவை அனைத்தையும் மீறி, இந்த அறிக்கை PFC ஆனது FY26 மற்றும் FY27 இல் 16-18% வரையிலான 'ஈக்விட்டி மீதான வருவாயை' (Return on Equity - RoE) அடையும் என எதிர்பார்க்கிறது।
திருத்தப்பட்ட ₹480 என்ற இலக்கு விலை, 'சம்-ஆஃப்-தி-பார்ட்ஸ்' (SoTP) மதிப்பீட்டு முறையைப் பயன்படுத்தி பெறப்பட்டுள்ளது. இதில் PFC இன் ஒவ்வொரு வணிகப் பகுதியும் தனித்தனியாக மதிப்பிடப்படுகிறது. PFC இன் தனித்த வணிகம் FY27 இல் மதிப்பிடப்பட்ட புக் வேல்யூவின் (Book Value - BV) 1.1 மடங்காக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது முந்தைய 1.3 மடங்கு FY26 BV இலிருந்து சிறிது மாற்றப்பட்டுள்ளது. மேலும், அதன் துணை நிறுவனமான REC லிமிடெட் மீதான பங்கு மதிப்பும் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. REC பங்கின் மதிப்பில் 25% ஹோல்டிங் கம்பெனி (holdco) தள்ளுபடி பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இது துணை நிறுவனத்தைக் கொண்டிருப்பதோடு தொடர்புடைய சாத்தியமான மேல் செலவுகள் அல்லது குழும செலவுகளை பிரதிபலிக்கிறது।
தாக்கம்:
இந்த அறிக்கை பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தை அளிக்கிறது, BUY ரேட்டிங்கை பராமரிப்பதும், தெளிவான மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பும் இதில் அடங்கும். திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலை முந்தைய இலக்கை விட சற்று குறைவாக இருந்தாலும், சாத்தியமான உயர்வை (upside) காட்டுகிறது, இது கடன் செலவு அனுமானங்களில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களைப் பிரதிபலிக்கிறது. இந்த செய்தி PFC பங்கு மீது அதிக முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தைத் தூண்டலாம் மற்றும் அதன் பங்கு செயல்திறனை பாதிக்கலாம்.
தாக்க மதிப்பீடு: 7/10.