Whalesbook
வருவாய் வளர்ச்சிக்கு பின்னணி என்ன?
Hindustan Unilever (HUL) நிறுவனம், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக இல்லாத அளவுக்கு வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Q4 FY26-ல், நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் 8% உயர்ந்தது. குறிப்பாக, வீட்டு உபயோகப் பொருட்கள் (Home Care), ஹேர் கேர் (Hair Care), மற்றும் பிரீமியம் தனிநபர் பராமரிப்பு (Premium Personal Care) பிரிவுகளில் 6% அளவுக்கு விற்பனை அளவு (Volume Expansion) அதிகரித்துள்ளது. இது கிராமப்புறங்களில் தேவை அதிகரித்துள்ளதைக் காட்டுகிறது.
லாப வரம்பில் பெரிய சரிவு!
ஆனால், இந்த நல்ல செய்தியைத் தாண்டி, ஒரு கவலைக்குரிய விஷயம் நிறுவனத்தின் லாப வரம்பில் (Operating Margin) ஏற்பட்டுள்ள சரிவு. மூலப்பொருட்களின் விலை, குறிப்பாக சமையல் எண்ணெய் மற்றும் பேக்கேஜிங் பொருட்களின் விலை 8% முதல் 10% வரை அதிகரித்துள்ளது. இதைச் சமாளிக்க HUL விலையை உயர்த்தினாலும், அந்த உயர்வு, செலவு அதிகரிப்பை முழுமையாக ஈடுகட்டவில்லை. இதனால், செயல்பாட்டு லாபம் 23.5% ஆகக் குறைந்துள்ளது. நிறுவனத்தின் அதிக மதிப்பீடு (Valuation) மற்றும் அதிகரிக்கும் செலவுகள் காரணமாக, சில ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கை உணர்வுடன் உள்ளனர்.
மதிப்பீடு பற்றிய கவலைகள்
HUL நிறுவனம் தொடர்ந்து அதன் போட்டியாளர்களை விட அதிக மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்வதாக Systematix நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது. FY27-க்கான இதன் மதிப்பீடு சுமார் 47x மற்றும் FY28-க்கான மதிப்பீடு 43x ஆக உள்ளது. EV/EBITDA விகிதம் சுமார் 30x ஆக உள்ளது. இது, போட்டியாளர்களான ITC-யின் 11-17x P/E விகிதத்தை விடவும், Nestle India-வின் சுமார் 80x P/E விகிதத்தை ஒப்பிடும்போது, HUL-க்கு சில சவால்களை ஏற்படுத்துகிறது. மேலும், கடந்த ஒரு வருடத்தில் Nifty FMCG இன்டெக்ஸ் 9.21% சரிந்த நிலையில், HUL பங்கின் வளர்ச்சி வெறும் 3.14% மட்டுமே. இதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹5.29 லட்சம் கோடி ஆக உள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை என்ன?
Systematix நிறுவனம் HUL-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கி, டார்கெட் விலையை ₹2,515 ஆகக் குறைத்துள்ளது. மற்ற ஆய்வாளர்களான ICICI Securities, Motilal Oswal, Axis Direct போன்றவர்கள் ₹2,510 முதல் ₹2,800 வரை டார்கெட் விலை நிர்ணயித்துள்ளனர். இது 5% முதல் 15% வரையிலான குறைந்த அளவிலான வருவாயை மட்டுமே குறிக்கிறது. சராசரியாக, அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான டார்கெட் விலை ₹2,600 ஆக உள்ளது.