Whalesbook
டெலிவரி சந்தையில் போட்டி - HSBC கணிப்பு!
HSBC ஆய்வு நிறுவனம், இந்தியாவின் முன்னணி டெலிவரி நிறுவனங்களான Zomato மற்றும் Swiggy ஆகியவற்றின் டார்கெட் விலைகளை (Price Targets) குறைத்துள்ளது. இரு நிறுவனங்களுக்கும் எதிர்காலத்தில் சவால்கள் காத்திருப்பதாக HSBC எச்சரித்துள்ளது.
Zomato-வின் Blinkit சேவை, போட்டியாளர்களை விட 6-8% அதிகமாக விலை கொண்டிருப்பதாகவும், இதனால் வாடிக்கையாளர்களை இழக்கும் அபாயம் இருப்பதாகவும் HSBC குறிப்பிட்டுள்ளது. மேலும், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) மற்றும் அதிகரித்து வரும் போட்டி ஆகியவை நீண்ட கால அடிப்படையில் இந்த ஸ்டாக்குகளுக்கு குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துக்களை ஏற்படுத்தும் என்றும் ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர்.
இருப்பினும், இந்த கவலைகளுக்கு மத்தியிலும், Zomato-விற்கு 'Buy' ரேட்டிங்கைத் தக்கவைத்துள்ள HSBC, அதன் டார்கெட் விலையை ₹350-லிருந்து ₹300 ஆகக் குறைத்துள்ளது. Swiggy-க்கு 'Hold' ரேட்டிங்குடன், டார்கெட் விலையை ₹380-லிருந்து ₹300 ஆகக் குறைத்துள்ளது.
சந்தையில், Zomato ஷேர் சுமார் ₹238.05 ஆக வர்த்தகமானதுடன், மார்ச் 25 அன்று 4.89% உயர்ந்தது. Swiggy ஷேர் 1.61% உயர்ந்து ₹276.95-ல் வர்த்தகமானது. இரண்டு ஸ்டாக்குகளும் சமீபத்திய உச்ச விலைகளிலிருந்து சற்றுக் குறைந்து வர்த்தகமாகின்றன. குறிப்பாக, Swiggy-யின் விலை அதன் IPO விலையை விட கணிசமாகக் குறைவாக உள்ளது.
போட்டிக்கு மத்தியில் மதிப்பீட்டு கவலைகள்!
மார்ச் 23, 2026 நிலவரப்படி, Zomato-வின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2,19,015 கோடி ஆகும். இருப்பினும், அதன் மதிப்பீடு, குறிப்பாக Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் அதிகமாகத் தெரிகிறது. P/E விகிதங்கள் மே 2025 நிலவரப்படி 293 (TTM) ஆகவும், மார்ச் 24, 2026 நிலவரப்படி 994-க்கு மேலும் ஆகவும் இருந்துள்ளன. இந்த அதிக எண்கள், முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால வளர்ச்சி மீது அதிக நம்பிக்கை வைத்துள்ளதைக் காட்டுகின்றன. ஆனால், அதிகரித்து வரும் போட்டி மற்றும் லாப அழுத்தங்கள் காரணமாக இந்த மதிப்பீடுகள் மீது கேள்விகள் எழத் தொடங்கியுள்ளன.
தனியார் நிறுவனமான Swiggy கூட, மார்ச் 13, 2026 நிலவரப்படி சுமார் $7.87 பில்லியன் என அதிக மதிப்பீட்டில் உள்ளது. FY25-க்கான அதன் வருவாய் ₹15,600 கோடி ஆகும்.
லாபத்தை அதிகரிக்க கட்டண உயர்வு - ஆனால் ஆபத்துகள் உண்டு!
செலவுகள் மற்றும் போட்டி அதிகரிப்பைச் சமாளிக்க, இரண்டு நிறுவனங்களும் Platform Fees-ஐ உயர்த்தி வருகின்றன. Swiggy சமீபத்தில் ஒரு ஆர்டருக்கு ₹17.58 ஆகவும், Zomato 19.2% உயர்த்தி ₹14.90 (GST-க்கு முன்) ஆகவும் கட்டணத்தை அதிகரித்துள்ளது. இந்த உயர்வுகள் லாபத்திற்கு முக்கியமானவை.
Zomato-வின் ஒரு ஆர்டருக்கான லாபம் (Adjusted EBITDA) சுமார் ₹20 முதல் ₹22 வரை இருக்கும் எனத் தெரிகிறது. எனவே, சுமார் ₹2.5 கட்டண உயர்வு குறிப்பிடத்தக்கது. இருப்பினும், இந்த அதிக கட்டணங்களில் சுமார் 40% வாடிக்கையாளர்களைத் தக்கவைக்க தள்ளுபடிகளுக்கு (Discounts) பயன்படுத்தப்படுகின்றன. இதனால், விலை உணர்வுள்ள வாடிக்கையாளர்களை இழக்காமல் விலையை உயர்த்துவதில் உள்ள சிரமம் தெளிவாகிறது. வாடிக்கையாளர் தேவையைப் பாதிக்காமல் ஒரு சமநிலையைக் கண்டறிய வேண்டும் என்று ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர்.
கடும் போட்டி - விலை யுத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கிறது!
Quick Commerce சந்தை மிகவும் போட்டி நிறைந்தது. Blinkit சுமார் 40-50% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது, அதேசமயம் Zepto மற்றும் Swiggy Instamart ஒவ்வொன்றும் சுமார் 23-30% பங்கைக் கொண்டுள்ளன. Zepto கணிசமான நிதியுடன் வேகமாக விரிவடைந்து வருகிறது.
இந்தப் போட்டி பெரும்பாலும் விலை யுத்தங்களுக்கும், பெரிய தள்ளுபடிகளுக்கும் வழிவகுத்து, லாப வரம்புகளைப் பாதிக்கிறது. கடந்த ஜனவரியில், Jefferies நிறுவனம் Zomato-வின் தரத்தை downgarde செய்தது. போட்டிகள் வருவாய் வளர்ச்சியை மெதுவாக்கக்கூடும் என சுட்டிக்காட்டி, அதன் டார்கெட் விலையையும் குறைத்தது.
இந்தத் துறை சார்ந்த பிரச்சனைகளால் Zomato ஷேர் அதன் உச்ச விலையிலிருந்து கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. நிறுவனங்கள் லாபத்தை நோக்கிய கவனத்தை மாற்றினாலும், வளர்ச்சியில் அதிக கவனம் செலுத்துவது குறித்த கவலைகள் நீடிக்கின்றன. குறைந்த கமிஷன்களை வழங்கும் ONDC போன்ற புதிய பிளாட்ஃபார்ம்களும் சந்தையில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
எச்சரிக்கைகளுக்கு மத்தியிலும் ஆய்வாளர்கள் நேர்மறை!
HSBC-யின் டார்கெட் விலை குறைப்புகளுக்கு மத்தியிலும், பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் Zomato மற்றும் Swiggy மீது நேர்மறையாகவே உள்ளனர். Zomato-வை ஆய்வு செய்யும் 33 ஆய்வாளர்களில் 30 பேர் 'Buy' என்றும், Swiggy-யை ஆய்வு செய்யும் 28 ஆய்வாளர்களில் 23 பேர் 'Buy' என்றும் பரிந்துரைக்கின்றனர்.
உதாரணமாக, Elara Capital, Zomato ஷேர் ₹415 வரை செல்லக்கூடும் என கணித்துள்ளது. Platform Fee உயர்வுகள் லாப வரம்புகளுக்கு நன்மை பயக்கும் என இது கருதுகிறது.
இந்திய தொழில்நுட்பத் துறை ஒட்டுமொத்தமாக வளர்ந்து வருகிறது. AI மற்றும் கிளவுட் பயன்பாடு காரணமாக 2026-ல் IT செலவினங்கள் $176 பில்லியன்-ஐத் தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், Quick Commerce-க்குள் நிலவும் கடுமையான போட்டி, வாடிக்கையாளர்கள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிக விலையை ஏற்றுக்கொள்வார்களா, மற்றும் வாடிக்கையாளர்களை இழக்காமல் நிறுவனங்கள் நீடித்த லாபத்தை அடைய முடியுமா என்பவை எதிர்கால செயல்திறனுக்கான முக்கிய காரணிகளாகும்.