HDFC Securities நிறுவனம், சிப்லா (Cipla) மற்றும் யுனைடெட் ஸ்பிரிட்ஸ் (United Spirits) ஆகிய பங்குகளுக்கு, ஜூலை மாத எக்ஸ்பைரியை (Expiry) கருத்தில் கொண்டு 'புல் ஸ்ப்ரெட்' (Bull Spread) என்ற டெரிவேட்டிவ் (Derivative) வியூகத்தை பரிந்துரைத்துள்ளது. குறுகிய கால விலை ஏற்றத்தை எதிர்பார்த்து இந்த வியூகம் வகுக்கப்பட்டுள்ளது.
என்ன நடந்தது?
HDFC Securities நிறுவனம் வெளியிட்ட டெக்னிக்கல் மற்றும் டெரிவேட்டிவ் ரிப்போர்ட்டில், யுனைடெட் ஸ்பிரிட்ஸ் மற்றும் சிப்லா பங்குகளில் வர்த்தகம் செய்ய சில வாய்ப்புகளை பரிந்துரைத்துள்ளது. குறிப்பாக, ஜூலை மாத எக்ஸ்பைரிக்கு இந்த இரண்டு பங்குகளுக்கும் 'புல் ஸ்ப்ரெட்' வியூகத்தை பயன்படுத்தலாம் என கூறியுள்ளது. ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தையில் (Futures Market) லாங் பில்ட்-அப் (Long Build-up) போன்ற டெக்னிக்கல் காரணிகளை அடிப்படையாகக் கொண்டு இந்த பரிந்துரை வழங்கப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம், வர்த்தகர்கள் விலை உயரும் என்ற எதிர்பார்ப்பில் லாங் பொசிஷன்களை (Long Positions) வைத்திருப்பதாக தெரிகிறது.
இந்த வியூகம் என்பது, ஒரே ஷேரில், ஒரே எக்ஸ்பைரி தேதியுடன், ஒரே நேரத்தில் கால் ஆப்ஷன்களை (Call Options) வாங்குவதும் விற்பதும் ஆகும். இது ஒரு குறிப்பிட்ட விலை ஏற்றத்தை ஓரளவு எதிர்பார்க்கும் வர்த்தகர்கள், தங்கள் செலவைக் குறைத்துக்கொள்ள பயன்படுத்தும் ஒரு முறையாகும்.
புல் ஸ்ப்ரெட் வியூகம் என்றால் என்ன?
புல் ஸ்ப்ரெட் என்பது, ஒரு பங்கு விலை உயரும் என முதலீட்டாளர் நம்பும்போதும், ஆனால் தனது ரிஸ்க்கை (Risk) கட்டுப்படுத்த விரும்பும்போதும் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு டெரிவேட்டிவ் வியூகமாகும். இதில், வர்த்தகர் குறைந்த ஸ்ட்ரைக் விலையில் (Lower Strike Price) ஒரு கால் ஆப்ஷனை வாங்குவார், அதே சமயம் அதிக ஸ்ட்ரைக் விலையில் (Higher Strike Price) உள்ள கால் ஆப்ஷனை விற்பார். இப்படி அதிக ஸ்ட்ரைக் விலையில் உள்ள ஆப்ஷனை விற்பதன் மூலம் ஒரு பிரீமியம் (Premium) கிடைக்கும், இது வாங்கிய ஆப்ஷனின் செலவைக் குறைக்கும். ஆனால், இதன் மூலம் கிடைக்கும் லாபம், இரண்டு ஸ்ட்ரைக் விலைகளுக்கு இடையிலான வித்தியாசம் மற்றும் செலுத்திய நிகர பிரீமியத்தால் கட்டுப்படுத்தப்படும்.
டெக்னிக்கல் பார்வைக்கான காரணம்
இந்த பரிந்துரைகள், நிறுவனத்தின் நீண்டகால அடிப்படை மாற்றங்களை விட, குறுகிய கால டெக்னிக்கல் அனாலிசிஸ் (Technical Analysis) அடிப்படையில் அமைந்துள்ளன. யுனைடெட் ஸ்பிரிட்ஸ் பொறுத்தவரை, பங்கு முக்கிய எக்ஸ்போனென்ஷியல் மூவிங் ஆவரேஜ்களுக்கு (EMAs) மேல் வர்த்தகமாவதும், சமீபத்தில் சரிவுப் போக்கை உடைத்ததும் (Breakout) குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதேபோல், சிப்லா பங்கைப் பொறுத்தவரை, வாராந்திர சார்ட்டில் (Weekly Charts) 'இன்வெர்ஸ் ஹெட் அண்ட் ஷோல்டர்' (Inverse Head and Shoulder) பேட்டர்ன் மற்றும் பிற மூவிங் ஆவரேஜ்களுடன் ஒப்பிடுகையில் விலையின் வலுவான தன்மையும் சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளது.
எனவே, முதலீட்டாளர்கள் இந்த டெக்னிக்கல் காரணிகளுக்கும், நிறுவனத்தின் நீண்டகால வணிக செயல்திறனுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தை புரிந்துகொள்ள வேண்டும். டெக்னிக்கல் அனாலிசிஸ் குறுகிய கால விலை நகர்வுகளை கணிக்க உதவும், அதே சமயம் நீண்டகால முதலீடு என்பது வருவாய் வளர்ச்சி, கடன் மேலாண்மை போன்ற காரணிகளை சார்ந்தது.
ரிஸ்க்குகள் மற்றும் யதார்த்தம்
ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தில் உள்ள ரிஸ்க்குகள், சாதாரண பங்குகளை வைத்திருப்பதில் இருந்து முற்றிலும் வேறுபட்டவை என்பதை முதலீட்டாளர்கள் புரிந்துகொள்வது அவசியம். டெரிவேட்டிவ் வியூகங்கள் 'வேஸ்டிங் அசெட்ஸ்' (Wasting Assets) ஆகும். அதாவது, பங்கு விலை எதிர்பார்த்தபடி நகராவிட்டால், அதன் மதிப்பு காலாவதி தேதியை நெருங்க நெருங்க குறையும்.
காலாவதி தேதிக்குள் பங்கு விலை பிரேக்-ஈவன் புள்ளிக்கு (Breakeven Point) மேல் செல்லவில்லை என்றால், முதலீடு செய்த முழு பிரீமியத்தையும் இழக்க நேரிடும். மேலும், டெக்னிக்கல் இண்டிகேட்டர்கள் கடந்தகால தரவுகளின் அடிப்படையில் செயல்படுகின்றன, அவை எதிர்கால செயல்திறனுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது. சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்கள் (Volatility) ஆப்ஷன் பிரீமியங்களில் விரைவான மாற்றங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கவனிக்க வேண்டும்?
இந்த அறிக்கைகளில் உள்ள சந்தை நுணுக்கங்களில் ஆர்வமுள்ளவர்கள், குறிப்பிடப்பட்டுள்ள ஸ்ட்ரைக் விலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது பங்கு விலை, பங்கின் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் ஃபியூச்சர்ஸ் மார்க்கெட்டில் உள்ள 'ஓபன் இன்ட்ரஸ்ட்' (Open Interest) அளவுகளை கண்காணிக்க வேண்டும்.
நீண்டகால நோக்கில் இந்தப் பங்குகளைப் பார்ப்பவர்கள், குறுகியகால டெரிவேட்டிவ் நிலைகளை விட, வணிகம் சார்ந்த காரணிகளைக் கவனிக்கலாம். யுனைடெட் ஸ்பிரிட்ஸ் பொறுத்தவரை, பிரீமியம் மதுபான பிரிவில் தேவை மற்றும் மூலப்பொருட்களின் விலை ஆகியவை கவனிக்க வேண்டியவை. சிப்லாவைப் பொறுத்தவரை, புதிய தயாரிப்பு ஒப்புதல்கள், ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் மற்றும் ஏற்றுமதி செயல்திறன் ஆகியவை முக்கிய காரணிகளாகும். பரிந்துரைக்கப்பட்ட டெக்னிக்கல் வியூகம் ஒரு குறுகிய கால வர்த்தகம் மட்டுமே; இது இரு நிறுவனங்களின் அடிப்படை முதலீட்டு நோக்கத்தை மாற்றாது.