Whalesbook
அதிக மதிப்பீட்டின் சிக்கல்
தற்போது, கேப்பிடல் குட்ஸ் துறையின் பங்குகள் வரலாற்று ரீதியாகவே அதிக மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. அரசாங்கத்தின் நீண்டகால உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மீதான ஆர்வம் இதற்கு முக்கிய காரணம். ஆனால், இந்த அதிக விலை, எதிர்காலத்தில் மிகப்பெரிய லாப வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது.
Larsen & Toubro (L&T) மற்றும் Cummins போன்ற நிறுவனங்கள் தற்போதைய சந்தை மதிப்பைத் தக்கவைக்க, வழக்கமான வளர்ச்சியை விட அதிக வருடாந்திர லாப வளர்ச்சியை (CAGR) காட்ட வேண்டும் என்று நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். முதலீட்டாளர்கள் இப்போது "வளர்ச்சி ப்ரீமியத்தை" செலுத்துகிறார்கள், இது செயல்பாட்டு தவறுகள் அல்லது பொருளாதார நெருக்கடிகளால் ஏற்படும் பாதிப்புகளுக்கு மிகக் குறைந்த இடத்தையே கொடுக்கிறது.
ஆழமான ஆய்வு
வரலாற்று அளவுகோல்களுடன் ஒப்பிடும்போது, துறையின் தற்போதைய நிலை, ஆர்டர் பற்றாக்குறைக்கும், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை எடுப்பதற்கும் இடையிலான ஒரு பதற்றத்தைக் காட்டுகிறது. L&T நிறுவனம் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கனரக பொறியியலில் நிலையான ஆர்டர் பைப்பை வைத்திருந்தாலும், அதன் தற்போதைய P/E விகிதம் (30x-34x), கடந்த 10 ஆண்டுகால சராசரியிலிருந்து கணிசமாக வேறுபடுகிறது.
அதேபோல், Cummins India, அதன் சக்தி அமைப்புகளில் (Power Systems) சந்தையில் ஆதிக்கம் செலுத்தி, வலுவான வருவாய் ஈட்டிய போதிலும், பல ஆண்டுகால தீவிர வளர்ச்சியை சந்தை ஏற்கனவே கணித்துவிட்டதாகத் தெரிகிறது.
பாதுகாப்புத் துறையில் (Defense), பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் (Bharat Electronics) உள்நாட்டு உற்பத்தி மூலம் பயனடைந்தாலும், அதன் பங்கு செயல்படுத்தும் காலக்கெடு மற்றும் நீண்ட பணப்புழக்க சுழற்சிகளின் (Working Capital Cycles) கடன் போன்ற தாக்கங்களுக்கு முக்கியத்துவம் கொடுக்கிறது.
சாத்தியமான ஆபத்துகள்
இந்த கேப்பிடல் குட்ஸ் முதலீட்டுக்கு மூன்று முக்கிய ஆபத்துகள் உள்ளன: லாப அழுத்தங்கள், புவிசார் அரசியல் இடையூறுகள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை மாற்றம்.
முதலாவதாக, சரக்கு மற்றும் எரிசக்தி செலவுகளில் ஏற்படும் பணவீக்கத்தால் துறையின் லாபம் பாதிக்கப்படலாம். குறிப்பாக, எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தித் துறையில் உள்ள நிறுவனங்கள் இதனால் அதிகம் பாதிக்கப்படும்.
இரண்டாவதாக, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FII) அதிக அளவில் பணத்தை எடுப்பது, பெரிய நிறுவனப் பங்குகளைப் பாதிக்கலாம். அவர்கள் பாதுகாப்பான, இந்தியாவிற்கு வெளியே உள்ள சொத்துக்களை நாடலாம்.
இறுதியாக, ஆர்டர்களை வருவாயாக மாற்றும் போது நிர்வாகக் குழுக்களுக்கு அழுத்தம் உள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி (Supply Chain) சிக்கல்கள் மற்றும் நினைவகம் (Memory), குறைக்கடத்தி (Semiconductor) விலைகளின் நிலையற்ற தன்மை ஆகியவை உற்பத்தி அட்டவணைகளை சிக்கலாக்குகின்றன. பெரிய நிறுவனங்கள் தாக்குப் பிடிக்கும் என்றாலும், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பணப்புழக்கத்திற்கு முன்னுரிமை அளித்தால், அவற்றின் பங்கு விலைகள் குறையக்கூடும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
பாதுகாப்பு மற்றும் டேட்டா சென்டர் உள்கட்டமைப்பில் பெரிய டெண்டர்கள் செயல்படுத்துவதைப் பொறுத்து, இந்தத் துறையின் குறுகிய கால பார்வை அமையும். கடன் சுமையை அதிகமாக நம்பாமல், PLI (Production Linked Incentive) மூலம் விரிவாக்கங்களை நிர்வகிக்கக்கூடிய நிறுவனங்கள் ஊக்குவிக்கப்படுகின்றன.
சரக்கு விலைகளின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் மேற்கு ஆசியாவில் வர்த்தக மோதல்களின் சாத்தியமான தீர்வு ஆகியவை குறுகிய கால செயல்திறனுக்கான முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும்.