டாடா, டெக் ஸ்டாக்ஸ் மீது புயல்! ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் புதிய கணிப்புகள்!

மதிப்பீடுகளில் மறுசீரமைப்பு

சமீபத்தில் பல ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் தங்களது டார்கெட் விலைகளை மாற்றியமைத்தது, இந்தியாவின் முன்னணி பங்குகளை (Blue-chip Indian equities) எப்படி பார்க்கிறார்கள் என்பதில் ஒரு முக்கிய மாற்றத்தை காட்டுகிறது. வெறும் நம்பிக்கை மட்டும் இல்லாமல், லாப வரம்பில் (margin visibility) சிரமப்படும் பழைய வியாபாரங்களை ஒதுக்கி, விலை நிர்ணய சக்தியைக் (pricing power) கொண்ட நிறுவனங்களில் முதலீட்டை குவிக்கிறார்கள்.

ஐடி துறையில் பிளவு

குறிப்பாக, Tata Consultancy Services (TCS) நிறுவனத்திற்கு சாதகமாகவும், Infosys மற்றும் HCL Technologies போன்ற நிறுவனங்களுக்கு 'Equal-weight' ரேட்டிங் வழங்கியும் வருகின்றன. TCS, உலகளாவிய செலவினக் குறைப்புகளுக்கு எதிராக சிறந்த பாதுகாப்பைக் கொண்டுள்ளது என Morgan Stanley நம்புகிறது. TCS அதன் செயல்பாட்டுத் திறனுக்காக (operating efficiency) எப்போதும் ஒரு பிரீமியம் விலையைப் பெற்றிருந்தாலும், தற்போதைய விலை இலக்குகள், இந்த துறையின் முன்னணி நிறுவனத்திற்கும் அதன் போட்டியாளர்களுக்கும் இடையே ஏற்கனவே ஒரு பெரிய மதிப்பீட்டு இடைவெளி உள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. அதே நேரத்தில், ITC-க்கு Motilal Oswal வழங்கிய 'Neutral' ரேட்டிங், சிகரெட் பிரிவில் (core cash cow) கட்டுப்பாடுகள் ஏற்படுத்தும் நீண்டகால தாக்கம் குறித்த கவலையை வெளிப்படுத்துகிறது.

நுகர்வோர் சார்ந்த நிறுவனங்களின் பலவீனம்

நுகர்வோர் சார்ந்த டெக் மற்றும் தனியார் சேவை நிறுவனங்களுக்கு எதிராக கடுமையான எச்சரிக்கைகள் விடுக்கப்படுகின்றன. Urban Company போன்ற நிறுவனங்களுக்கு 'Underweight' ரேட்டிங் வழங்குவது, அதிக வட்டி விகிதங்கள் உள்ள இந்த காலகட்டத்தில், அதிக செலவு செய்யும் வணிக மாதிரிகள் (high-burn business models) மீதான பரவலான சந்தேகத்தை பிரதிபலிக்கிறது. Tata Power போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுக்கு 'Equal-weight' ரேட்டிங் கிடைத்தாலும், சிறிய அல்லது புதுமையான நிறுவனங்கள் தங்கள் மதிப்பீட்டு பெருக்கத்தை (valuation multiples) பராமரிப்பது கடினமாகி வருகிறது. இதன் மூலம், பணம் புழக்கத்தில் இருந்தாலும், அது வளர்ச்சிக்கு கண்மூடித்தனமாக செலவழிப்பதை விட, வலுவான பேலன்ஸ் ஷீட் கொண்ட நிறுவனங்களை நோக்கி நகர்கிறது.

எதிர்கால ஆபத்துக்களை மதிப்பிடுதல்

முன்னோக்கிப் பார்க்கும்போது, பெரிய நிதி நிறுவனங்கள் வைத்திருக்கும் நேர்மறையான கணிப்புகளுக்கு ஏற்ப நிறுவனங்களின் லாபம் அமையாவிட்டால், சந்தை மேலும் சரிசெய்யப்பட வாய்ப்புள்ளது. HDFC மற்றும் Jindal Steel & Power போன்ற நிறுவனங்களுக்கு 'Overweight' ரேட்டிங் வழங்குவது, உள்நாட்டு தொழில்துறை மீட்சி (domestic industrial recovery) உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மையை ஈடுசெய்யும் என்ற கருத்தை காட்டுகிறது. இருப்பினும், இந்த துறைகளை சார்ந்து இருப்பது, அரசாங்க உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்களில் ஏற்படும் எதிர்பாராத மாற்றங்களுக்கு போர்ட்ஃபோலியோக்களை அம்பலப்படுத்துகிறது. ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் நிர்ணயித்த இந்த இலக்குகள் தற்போதைய வேகத்திற்கு ஒரு உச்சவரம்பாக செயல்படுமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும்.