Whalesbook
பாஸ்கெட்களின் அசத்தல் செயல்பாடு!
Axis Securities-ன் 'High Growth and Quality at Reasonable Price' என்ற பாஸ்கெட், ஜூன் 15, 2020 முதல் ஆண்டுக்கு சராசரியாக 24.84% வருமானத்தை ஈட்டித் தந்துள்ளது. அதே நேரத்தில், BSE 500 Total Returns Index வெறும் 20.67% வருமானத்தை மட்டுமே தந்துள்ளது. இதைவிட சிறப்பாக, 'Value Ideas' பாஸ்கெட் ஆண்டுக்கு 29.46% வருமானத்தை ஈட்டி, இன்டெக்ஸை விட 8.79% அதிகமாக செயல்பட்டுள்ளது.
'High Growth' பாஸ்கெட்டில் ஃபைனான்சியல்ஸ் (Financials) துறையில் சுமார் 20% மற்றும் டெலிகாம் (Telecom) துறையில் 14.6% முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. 'Value' பாஸ்கெட்டில் ஆட்டோமொபைல்ஸ் (Automobiles) துறைக்கு 21.4% மற்றும் கன்ஸ்யூமர் (Consumer) துறைக்கு 19.8% ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. உலகளாவிய வர்த்தகப் பதற்றங்கள் மற்றும் கமாடிட்டி விலையேற்றம்க்கு மத்தியிலும் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் மீண்டு வருவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் இந்த ஒதுக்கீடுகளில் பிரதிபலிக்கின்றன. குறிப்பாக, வங்கித் துறையில் நிலையான வளர்ச்சி காணப்படுகிறது.
இரண்டு பாஸ்கெட்களிலும் இடம் பிடித்த பங்குகள்!
Axis Securities, ICICI Bank, UltraTech Cement, Larsen & Toubro, Indus Towers, மற்றும் Sansera Engineering போன்ற ஆறு பங்குகளை 'High Growth' மற்றும் 'Value Ideas' ஆகிய இரண்டு பாஸ்கெட்களிலும் சேர்த்துள்ளது. இது, இந்தப் பங்குகளின் வளர்ச்சி மற்றும் மதிப்பீடு (value) இரண்டிலும் கம்பெனிக்கு இருக்கும் வலுவான நம்பிக்கையை காட்டுகிறது.
உதாரணமாக, Larsen & Toubro நிறுவனம் அதன் வலுவான ஆர்டர் புக் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனால், சுமார் ₹5 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனத்துடன், வழக்கமாக 30x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. ICICI Bank, வலுவான ரீடெய்ல் கவனம் மற்றும் சிறந்த சொத்துத் தரத்துடன், சுமார் ₹7.5 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனத்துடன், 20x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. UltraTech Cement, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய சிமெண்ட் நிறுவனமாக, உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டு மனை தேவைகளால் பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்நிறுவனம் சுமார் ₹3 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதனத்துடன், 25x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. Indus Towers, இந்தியாவின் டெலிகாம் உள்கட்டமைப்பில் ஒரு முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது, சுமார் 15x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது.
ரிஸ்க் மற்றும் வருவாய் விகிதங்கள் (Risk & Returns Metrics)
'High Growth' பாஸ்கெட், இன்டெக்ஸை விட சற்று அதிகமான 26.7x P/E மற்றும் 4.2x P/B விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. ஆனால், இதன் ROE (Return on Equity) 15.7% ஆக உள்ளது, இது இன்டெக்ஸின் 15% ஐ விட சற்று அதிகம். 'Value' பாஸ்கெட் 27.6x P/E மற்றும் 3.7x P/B விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது, ஆனால் இதன் ROE 13.3% ஆக உள்ளது.
இரு பாஸ்கெட்களும் 1.2 என்ற ஷார்ப் ரேஷியோவை (Sharpe Ratio) கொண்டுள்ளன, இது ரிஸ்க்-க்கு ஏற்ற வருவாயை (risk-adjusted returns) காட்டுகிறது. மேலும், BSE 500 TRI இன் -18.7% டிரா டவுனை (drawdown) விட, இந்த பாஸ்கெட்களின் அதிகபட்ச டிரா டவுன் -17.1% ஆக உள்ளது.
'வேல்யூ ட்ராப்' தவிர்க்கும் உத்தி!
Axis Securities, பங்கு தேர்வில் கடுமையான ஃபாரன்சிக் கணக்கியல் (forensic accounting) சோதனைகளைப் பயன்படுத்துகிறது. இதன் மூலம், 'வேல்யூ ட்ராப்' (value trap) எனப்படும், வெளித்தோற்றத்துக்கு மலிவாக இருந்தாலும், மறைக்கப்பட்ட நிதி அல்லது நிர்வாகப் பிரச்சனைகள் உள்ள பங்குகளை தவிர்க்கிறது. உதாரணமாக, Acutaas Chemicals வலுவான வளர்ச்சியை கணித்தாலும், அதன் தற்போதைய பங்கு விலை ஏற்கனவே எதிர்கால வளர்ச்சியை பிரதிபலிப்பதாக (factored into valuations) கருதி, ப்ரோக்கரேஜ் அதன் ஒரு பகுதியை விற்க பரிந்துரைத்துள்ளது. இது, எதிர்கால வளர்ச்சி ஏற்கனவே விலையில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளதா அல்லது நிர்வாக வழிகாட்டுதல் மெதுவான போக்கைக் காட்டுகிறதா என்பதை ஆராய்வதன் முக்கியத்துவத்தை உணர்த்துகிறது.