Whalesbook
செலவு உயர்வால் டார்கெட் குறைப்பு
Choice Institutional Equities தொடர்ந்து Dalmia Bharat ஷேர்களுக்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது. ஆனால், வருவாய் கணிப்புகளில் (earnings downgrades) எதிர்பார்க்கப்படும் சரிவை கருத்தில் கொண்டு, டார்கெட் விலையை ₹2,405 ஆக குறைத்துள்ளது.
காரணம் என்ன?
அடுத்த நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் (Q1FY27), பேக்கேஜிங், லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் காரணமாக ஒரு டன்னுக்கு ₹125 முதல் ₹150 வரை செலவு அதிகரிக்கலாம் என நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. India Ratings அறிக்கையின்படி, இந்த முதல் காலாண்டில் மொத்த செலவு ₹175 முதல் ₹200 வரை உயரக்கூடும். இந்த நிதியாண்டு முழுவதும் நிகர செலவு உயர்வு (net cost escalation) ஒரு டன்னுக்கு ₹80 ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இருப்பினும், மார்ச் 2026 இல் முடிந்த காலாண்டில், Dalmia Bharat சிறப்பான செயல்திறனை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. இந்நிறுவனம் அதன் வரலாற்றிலேயே மிக உயர்ந்த நிகர விற்பனை (net sales) மற்றும் செயல்பாட்டு லாபத்தைப் (operating profits) பதிவு செய்துள்ளது. மேலும், EBITDA மார்ஜின் 21.25% ஆக உயர்ந்துள்ளது.
சக கம்பெனிகளுடன் ஒப்பீடு:
தற்போது, Dalmia Bharat ஷேர் சுமார் 31x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது UltraTech Cement (43-47x) மற்றும் Shree Cement (50-52x) போன்ற பெரிய போட்டியாளர்களை விடக் குறைவாகும். ACC Ltd. ஷேர்கள் 9-11x P/E விகிதத்திலும், Ambuja Cements ஷேர்கள் சுமார் 21.93x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன.
துறையின் பார்வை:
இந்திய சிமெண்ட் துறை FY26 இல் வலுவான வளர்ச்சியைப் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்கட்டமைப்பு செலவுகள் மற்றும் வீட்டுத் தேவை காரணமாக செயல்பாட்டு லாபம் 12-18% உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. துறையில் நடக்கும் ஒருங்கிணைப்பு (consolidation) விலை நிர்ணய சக்தியை (pricing power) அதிகரித்தாலும், மூலப்பொருள் விலை உயர்வு லாப வரம்பில் (profit margins) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
முக்கிய அம்சங்கள்:
Dalmia Bharat தனது திறனை FY28 க்குள் 75 மில்லியன் டன் ஆக விரிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. இருப்பினும், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் EBITDA மார்ஜின் 18.22% ஆக குறைந்துள்ளது (5 ஆண்டு சராசரி 22.06%). எதிர்கால செலவு உயர்வுகள் மற்றும் போட்டி விலையிடல் போன்ற சவால்களை நிறுவனம் எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள்.