பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் பங்கு 7% சரிவு! Q2 முடிவுகளுக்குப் பிறகு முதலீட்டாளர்கள் ஏன் பீதியடைந்தனர்?

பஜாஜ் ஃபைனான்ஸின் பங்கு விலை செவ்வாய்க்கிழமை செப்டம்பர் காலாண்டு (Q2FY26) நிதி முடிவுகளுக்குப் பிறகு சுமார் 7% சரிந்து ரூ. 1,009.75 ஆக ஆனது. நிறுவனம் 4,875 கோடி ரூபாய் லாபத்தை (PAT) பதிவு செய்தது, இது ஆண்டுக்கு ஆண்டு 22% அதிகரித்துள்ளது, இருப்பினும் இது சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை விட சற்று குறைவாக இருந்தது. நிகர வட்டி வருவாயும் (NII) 22% உயர்ந்து ரூ. 10,785 கோடியாக ஆனது.

சந்தையின் முக்கிய கவலை, நிர்வாகம் FY26 சொத்துக்கள் மேலாண்மையின் (AUM) வளர்ச்சிக்கான முன்னறிவிப்பை முந்தைய 24-25% இலிருந்து 22-23% ஆகக் குறைத்த முடிவுதான். MSME மற்றும் கேப்டிவ் இரு/மூன்று சக்கர கடன் போர்ட்ஃபோலியோக்களில் காணப்பட்ட மன அழுத்தம் காரணமாக இந்த திருத்தம் செய்யப்பட்டது, இது இந்த பகுதிகளில் கடன் வழங்குவதில் எச்சரிக்கையாக இருக்க வழிவகுத்தது.

செயல்பாட்டு ரீதியாக, பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் 1.22 கோடி புதிய கடன்களை விநியோகித்துள்ளது, இது 26% அதிகமாகும், மேலும் அதன் வாடிக்கையாளர் தளம் 20% அதிகரித்து 11.06 கோடியாக உள்ளது.

இருப்பினும், சொத்து தரம் (asset quality) சிறிதளவு மோசமடைந்துள்ளது. மொத்த வாராக்கடன் (GNPANPA) விகிதம் ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு 1.06% இலிருந்து 1.24% ஆகவும், நிகர NPA 0.46% இலிருந்து 0.60% ஆகவும் உயர்ந்தது. கடன் இழப்புக்கான ஒதுக்கீடுகள் (loan loss provisions) 19% அதிகரித்துள்ளன.

தரகு நிறுவனங்கள் கலவையான பார்வையை வழங்கின. மோதிலால் ஓஸ்வால் அதிக மதிப்பீடுகள் காரணமாக 'நியூட்ரல்' (Neutral) மதிப்பீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டது. ஜே.எம். ஃபைனான்சியல் மெதுவான AUM வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டி 'ADD' ஆக தரமிறக்கியது. மோர்கன் ஸ்டான்லி இந்த சரிவை வாங்கும் வாய்ப்பாகப் பார்க்கிறது, அதே நேரத்தில் HSBC மற்றும் ஜெஃபரிஸ் 'பை' (Buy) மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்து, விலை இலக்குகளில் ஏற்றத்தைக் காட்டுகின்றன. பெர்ன்ஸ்டீன், அதிகரித்து வரும் NPAகள் மற்றும் அளவிடுதல் அழுத்தங்கள் குறித்து கவலை தெரிவித்து, 'அண்டர் பெர்ஃபார்ம்' (Underperform) மதிப்பீட்டுடன் எச்சரிக்கையாக இருந்தது.

பகுப்பாய்வாளர்கள், பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் அதிக மதிப்பீட்டில் (5x FY27 மதிப்பிடப்பட்ட புத்தக மதிப்பு, 26x FY27 வருவாய்) வர்த்தகம் செய்வதாகக் கூறுகின்றனர். வலுவான அடிப்படைகள் இதை ஆதரித்தாலும், குறைக்கப்பட்ட வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பு மற்றும் வளர்ந்து வரும் சொத்து தர அழுத்தங்கள் குறுகிய காலத்திற்கு வரையறுக்கப்பட்ட வினையூக்கிகளை வழங்குகின்றன. பண்டிகை காலம் குறுகிய கால விநியோகத்தை அதிகரிக்கலாம்.

தாக்கம்: இந்த செய்தி பஜாஜ் ஃபைனான்ஸின் பங்கு விலை மற்றும் நான்-பேங்கிங் ஃபைனான்சியல் கம்பெனி (NBFC) துறையின் உணர்வுகளில் குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறை தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. சந்தை இதேபோன்ற சொத்து தர கவலைகளைக் கொண்ட பிற NBFCகளுக்கும் எச்சரிக்கையுடன் செயல்படக்கூடும்.