Whalesbook
Zerodha Capital-ன் வருவாய் FY26-ல் 45% உயர்ந்து ₹53.5 கோடியாக அதிகரித்துள்ளது. Loan Against Securities மற்றும் Margin Trading Facility மூலம் இந்த வளர்ச்சி எட்டப்பட்டுள்ளது. டிஜிட்டல் ப்ரோக்கரேஜ் துறையில் போட்டி அதிகரிக்கும் நிலையில், Zerodha தனது வாடிக்கையாளர் தளத்தை பயன்படுத்தி கடன் சந்தையில் கால்பதிக்கிறது.
நிதிநிலை என்ன சொல்கிறது?
பிரபல ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனமான Zerodha-வின் கடன் வழங்கும் பிரிவான Zerodha Capital, 2026 நிதியாண்டிற்கான நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. அதன் ஆண்டு வருவாய் 45% அதிகரித்து ₹53.5 கோடி எட்டியுள்ளது. லாபம் (Net Profit) 20.5% உயர்ந்து ₹14.7 கோடியாக உள்ளது, இது கடந்த ஆண்டை விட ₹12.2 கோடி அதிகமாகும்.
இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், 'Loan Against Securities' (LAS) சேவையாகும். இதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் தங்களுடைய பங்கு மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீடுகளை அடமானமாக வைத்து கடன் பெறலாம். நிதியாண்டின் முடிவில், நிறுவனத்தின் கடன் புத்தகம் (Loan Book) ₹580 கோடியை எட்டியுள்ளது.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் முக்கியத்துவம் என்ன?
டிஜிட்டல் ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் வணிக மாதிரியில் இது ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. முன்பெல்லாம், Zerodha போன்ற நிறுவனங்கள் வாடிக்கையாளர்கள் பங்குகளை வாங்கும்போதும் விற்கும்போதும் கிடைக்கும் கமிஷன் மூலம் வருவாய் ஈட்டின.
ஆனால், இப்போது கடன் வழங்குவதன் மூலம், வட்டி வருவாயையும் சேர்த்துக் கொள்கின்றனர். Zerodha Capital, தனிநபர் கடன்களை விட 10% முதல் 11% வரை குறைவான வட்டியில் கடன் வழங்குகிறது. ஏற்கெனவே உள்ள 69 லட்சம் ஆக்டிவ் முதலீட்டாளர்களைப் பயன்படுத்தி, சில்லறை கடன் சந்தையில் ஒரு பகுதியை கைப்பற்ற நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது.
MTF-ன் பங்கு என்ன?
Zerodha-வின் நிதிநிலை அறிக்கையில், Margin Trading Facility (MTF) ஒரு முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. இந்த சேவையின் மூலம், வர்த்தகர்கள் தங்களிடம் உள்ள பணத்தை விட அதிகமாக பங்குகளை வாங்க கடன் பெறலாம். தங்களுடைய முதலீடுகளையே அடமானமாக வைத்து இந்த கடன் வழங்கப்படும்.
மே 2026 நிலவரப்படி, Zerodha-வின் MTF கடன் புத்தகம் ₹7,500 கோடியாக வளர்ந்துள்ளது. இது, ஆக்டிவ் வர்த்தகர்களிடையே லெவரேஜ் (Leverage) பயன்பாட்டிற்கான அதிக தேவையைக் காட்டுகிறது. இதனால், நிறுவனத்திற்கு கடன் தொகை மீது வட்டி வருவாய் கிடைக்கிறது.
போட்டியாளர்கள் எப்படி இருக்கிறார்கள்?
டிஜிட்டல் ப்ரோக்கரேஜ் துறையில், கடன் புத்தகத்தை வலுப்படுத்த பல நிறுவனங்கள் போட்டியிடுகின்றன. Angel One மற்றும் Groww போன்ற நிறுவனங்களும் தங்கள் கடன் பிரிவுகளை தீவிரமாக விரிவுபடுத்துகின்றன.
Angel One-ன் கடன் புத்தகம் FY26 இறுதியில் ₹2,700 கோடியாகவும், MTF மட்டும் ₹5,800 கோடியாகவும் (மார்ச் 2026) இருந்தது. Groww-ன் கடன் பிரிவு மூலம் சுமார் ₹250 கோடி வருவாய் ஈட்டியதாகவும், அதன் MTF புத்தகம் ₹2,800 கோடியாகவும் (மார்ச் காலாண்டு) இருந்தது.
இவர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, Zerodha-வின் MTF புத்தகம் கணிசமாக பெரியதாக உள்ளது. இது, ஆக்டிவ் வர்த்தக வாடிக்கையாளர்களை இந்நிறுவனம் பெருமளவில் கொண்டிருப்பதைக் காட்டுகிறது.
அபாயங்கள் என்ன?
கடன் வழங்குவதன் மூலம் வருவாய் அதிகரித்தாலும், இது புதிய அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளது. ப்ரோக்கரேஜ் வணிகத்தில், நிறுவனம் ஒரு இடைத்தரகராக செயல்படும். ஆனால், கடன் வணிகத்தில், நிறுவனம் கடன் அபாயத்தை (Credit Risk) ஏற்கிறது.
பங்குச் சந்தையில் திடீரென சரிவு ஏற்பட்டால், LAS மற்றும் MTF-க்கான அடமானமாக உள்ள பத்திரங்களின் மதிப்பு வேகமாக குறையக்கூடும். இதனால், கடன் திருப்பிச் செலுத்துவதில் சிக்கல் ஏற்படலாம்.
ICRA போன்ற கடன் தர நிர்ணய முகமைகள், Zerodha Capital வலுவான நிதிநிலை மற்றும் லாபத்தைக் கொண்டுள்ளதைக் குறிப்பிட்டாலும், சந்தை ஏற்ற இறக்கம் (Market Volatility) ஒரு முக்கிய காரணியாக இருக்கும் என எச்சரித்துள்ளன. பாரம்பரிய வங்கிகளைப் போலல்லாமல், இந்த டிஜிட்டல் நிறுவனங்கள் சந்தை சுழற்சிகளால் அதிகம் பாதிக்கப்படும்.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன கவனிக்க வேண்டும்?
Zerodha Capital-ன் அடுத்தகட்ட வளர்ச்சி, அதன் கடன் தரம் (Credit Quality) மற்றும் கடன் வளர்ச்சியை எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதைப் பொறுத்தது. சந்தை சரிவின் போது, வாரியன் கால்கள் (Margin Calls) மற்றும் வாராக்கடன் சதவீதம் (Bad Loans) குறித்து முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கலாம்.
மேலும், போட்டி அதிகரிக்கும் சூழலில், கடன் தரத்தை பாதிக்காமல் வட்டி வரம்புகளை (Interest Margins) தக்கவைக்கும் நிறுவனத்தின் திறனே முக்கிய சோதனையாக இருக்கும். கடன் புத்தகம் வளரும் வேகம், ப்ரோக்கர்கள் மூலம் சில்லறை கடன் வழங்குவது தொடர்பான விதிமுறைகளில் மாற்றங்கள், மற்றும் சந்தை அழுத்தத்தின் போது கடன் புத்தகம் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைக் கண்காணிப்பது அவசியம்.
