2019 டிசம்பருக்குப் பிறகு, இந்தியாவின் முன்னணி தனியார் வங்கிகள், உள்நாட்டு பொதுத்துறை வங்கிகள் மற்றும் உலகளாவிய வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது பங்குச் சந்தையில் பின்தங்கியுள்ளன. கடன் வளர்ச்சி வலுவாக இருந்தபோதிலும், மதிப்பீட்டு பெருக்கங்கள் (Valuation Multiples) சுருங்கியதால் பங்குதாரர்களின் மதிப்பு பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இது, வலுவான செயல்பாடுகளைக் கொண்ட வங்கிகளுக்கும்கூட, ஆரம்ப விலை பெருக்கங்களின் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
பங்குச்சந்தை சரிவுக்கு என்ன காரணம்?
2019 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் இருந்து, இந்தியாவின் முக்கிய தனியார் துறை வங்கிகளின் பங்குச் சந்தை செயல்திறன், பொதுத்துறை வங்கிகள் மற்றும் சர்வதேச வங்கிப் பங்குகளை விட பின்தங்கியுள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில் சென்செக்ஸ் குறியீடு 89% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், HDFC வங்கி, கோட்டாக் மஹிந்திரா வங்கி மற்றும் ஆக்சிஸ் வங்கி போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள் தங்கள் பங்குதாரர்களுக்கு ஒப்பிடக்கூடிய வருமானத்தை வழங்கத் தவறிவிட்டன.
வணிக வளர்ச்சி Vs மதிப்பீட்டுச் சரிவு
இந்த சரிவுக்கு முக்கிய காரணம், வங்கிகளின் வணிகச் செயல்பாடுகளில் ஏற்பட்ட தோல்வி என்பதை விட, அவற்றின் மதிப்பீட்டுப் பெருக்கங்களில் (Valuation Multiples) ஏற்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க சுருக்கமாகும். பெருந்தொற்றுக்கு முன்பு, இந்த தனியார் வங்கிகள் தொடர்ச்சியான உயர் வளர்ச்சி மற்றும் வலுவான ஈவுத்தொகை (Return on Equity) எதிர்பார்ப்புகளால் அதிக பிரீமியத்தில் மதிப்பிடப்பட்டன. இருப்பினும், வளர்ச்சி விகிதங்கள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பியதால், சந்தை அதன் எதிர்பார்ப்புகளைச் சரிசெய்தது.
- HDFC வங்கி மற்றும் கோட்டாக் மஹிந்திரா வங்கியின் மதிப்பீட்டுப் பெருக்கங்கள் கடந்த சில ஆண்டுகளில் கிட்டத்தட்ட பாதியாகக் குறைந்துள்ளன.
- ஆக்சிஸ் வங்கி அதன் மதிப்பீட்டுப் பெருக்கத்தில் 25% சரிவைக் கண்டது.
- ICICI வங்கி 168% பங்கு விலை வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தாலும், அதன் மதிப்பீட்டு மதிப்பீட்டில் சிறிய குறைவை சந்தித்தது.
லாபங்கள் தொடர்ந்து அதிகரித்தாலும், அதிக விலையில் வாங்குவது எதிர்கால வருவாயைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும் என்ற முதலீட்டு பாடத்தை இது காட்டுகிறது.
லாபம் மற்றும் வருவாயில் வேறுபட்ட பாதைகள்
துறைக்குள் தனிப்பட்ட செயல்திறன் மாறுபட்டுள்ளது. ICICI வங்கி சிறப்பாகச் செயல்பட்டு, 2020 மற்றும் 2026 நிதியாண்டுகளுக்கு இடையில் 34% வருடாந்திர கூட்டு வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) அடைந்துள்ளது. அதேசமயம், HDFC வங்கி 19% வளர்ச்சி விகிதத்தையும், கோட்டாக் மஹிந்திரா வங்கி 20% இலிருந்து 14% ஆக வளர்ச்சியைக் குறைத்துள்ளது. ஆக்சிஸ் வங்கி லாபத்தில் மீட்சியைக் காட்டியுள்ளது, ஆனால் பாதுகாப்பற்ற கடன் பிரிவுகள் பற்றிய கவலைகள் அதன் பங்கு மதிப்பீட்டில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் தாக்கம்
வரலாற்று ரீதியாக, இந்த தனியார் வங்கிகள் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து (FIIs) கணிசமான ஆர்வத்தைப் பெற்றன. ஆனால், உலகளாவிய வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் முதலீட்டுச் சூழல் மாறியுள்ளது. இந்த முக்கிய வங்கிகளில் வெளிநாட்டு உரிமையாளர் பங்கு டிசம்பர் 2019 உச்சத்தில் இருந்து குறைந்துள்ளது.
- HDFC வங்கி: 42%
- ICICI வங்கி: 35%
- ஆக்சிஸ் வங்கி: 43%
- கோட்டாக் மஹிந்திரா வங்கி: 25%
இந்த வெளிநாட்டு மூலதன வரத்துக் குறைவு, முன்பு மதிப்பீட்டுப் பெருக்கங்களை உயர்த்திய ஒரு முக்கிய ஆதரவு காரணியை நீக்கியுள்ளது.
உலகளாவிய பங்காளர் ஒப்பீடு
இந்திய அனுபவத்திற்கு மாறாக, அமெரிக்கா, ஜப்பான் மற்றும் யூரோசோன் போன்ற வளர்ந்த சந்தைகளில் உள்ள பல வங்கிகள் சிறந்த பங்கு வருமானத்தை வழங்கியுள்ளன. இந்த நிறுவனங்கள் 2019 இல் 0.8x போன்ற குறைந்த மதிப்பீட்டு நிலைகளில் இருந்து தொடங்கின. இப்போது, இந்திய முதலீட்டாளர்கள் இந்த வங்கிகள் லாபத்தன்மை மற்றும் ஈவுத்தொகையைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பதில் கவனம் செலுத்துவார்கள்.