இந்தியாவின் பணக்கார முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் குடும்ப அலுவலகங்கள், தங்களது முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவை பன்முகப்படுத்த (Diversify) தனியார் கடன் (Private Credit) சந்தையில் அதிகளவில் முதலீடு செய்து வருகின்றனர். செபி (SEBI) அங்கீகாரம் பெற்ற கேட்டகரி II ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்டுகளில் (AIF) செய்யப்பட்ட மொத்த ஒதுக்கீடு, 2026 மார்ச் மாத நிலவரப்படி ₹12.74 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது.
என்ன நடக்கிறது?
இந்தியாவின் செல்வந்த முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் குடும்ப அலுவலகங்கள், தங்களது முதலீட்டு உத்திகளை மாற்றி, தனியார் கடன் சந்தையை தங்களது போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒரு நிரந்தர அங்கமாக மாற்றியுள்ளனர். சமீபத்திய தரவுகளின்படி, செபி-யால் ஒழுங்குபடுத்தப்படும் கேட்டகரி II ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்டுகள் (AIF) - இவைதான் தனியார் கடன்களுக்கான முக்கிய வாகனங்கள் - அவற்றுக்கான மொத்த ஒதுக்கீடுகள் 2026 மார்ச் மாத நிலவரப்படி ₹12.74 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது ஒட்டுமொத்த AIF துறையில் செய்யப்பட்ட ₹16.94 லட்சம் கோடி முதலீட்டில் சுமார் முக்கால் பங்காகும். இந்த வளர்ச்சி, தனியார் கடன் என்பது இனி ஒரு பரிசோதனை முதலீடு அல்ல, மாறாக செல்வந்தர்களின் போர்ட்ஃபோலியோவில் இது ஒரு முக்கிய அங்கமாகிவிட்டது என்பதைக் காட்டுகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் ஏன் தனியார் கடனைத் தேர்வு செய்கிறார்கள்?
குறிப்பாக பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும் காலங்களில், நிலையான வருமானத்தையும், போர்ட்ஃபோலியோவை பன்முகப்படுத்தும் (Diversification) சொத்துக்களையும் முதலீட்டாளர்கள் தேடுகின்றனர். பல குடும்ப அலுவலகங்கள் இப்போது தங்களது மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் 5% முதல் 15% வரை தனியார் கடன்களுக்கு ஒதுக்குகின்றன. பாரம்பரிய வங்கிகள் சில குறிப்பிட்ட அதிக ரிஸ்க் கொண்ட திட்டங்கள், கையகப்படுத்துதல்கள் அல்லது விளம்பரதாரர் தலைமையிலான நடவடிக்கைகளுக்கு கடன் வழங்குவதில் ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொள்வதால் இந்த தேவை அதிகரித்துள்ளது. தனியார் கடன் நிதிகள், வங்கிகள் கடன் வழங்க முடியாத இடங்களில் நிதியுதவி அளிக்கும் ஒரு பாலமாக செயல்படுகின்றன. இது பொதுப் பத்திரச் சந்தைகளில் (Public Bond Markets) கிடைக்கும் வருவாயை விட அதிகமான வருவாயைப் பெற முதலீட்டாளர்களுக்கு வாய்ப்பளிக்கிறது.
வருவாய் (Yields) மற்றும் உத்தி கலவை
தனியார் கடன் நிதிகள், கடனின் ரிஸ்க் சுயவிவரத்தைப் பொறுத்து பல்வேறு வருவாய் நிலைகளை வழங்குகின்றன. தற்போது, இந்தத் துறையில் மொத்த வருவாய் 14% முதல் 22% வரை உள்ளது. நிலையான, பணப்புழக்கம் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு கடன் வழங்குவதை உள்ளடக்கிய 'பெர்ஃபார்மிங் கிரெடிட்' (Performing Credit), பொதுவாக 14% முதல் 18% வரை வருவாயை அளிக்கிறது. அதிக ரிஸ்க் எடுக்கும் திறன் கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு, சிக்கலான அல்லது சிறப்பு சூழ்நிலைகளில் கையாளும் நிதிகள் 18% முதல் 22% வரை வருவாயை வழங்க முடியும். இந்த வருவாய்கள், வழக்கமான வங்கி நிலையான வைப்புத்தொகைகள் அல்லது அரசுப் பத்திரங்களில் இல்லாத ரிஸ்க்குகளை எடுப்பதற்காக முதலீட்டாளருக்கு ஈடுசெய்வதற்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய அபாயங்கள்
வருவாய் கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றினாலும், தனியார் கடன் ஒரு ரிஸ்க் இல்லாத முதலீடு அல்ல. முதன்மையான கவலை பணப்புழக்கம் (Liquidity) ஆகும்; ஒரு பங்குச் சந்தை அல்லது பத்திரச் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் முதலீடுகளைப் போலல்லாமல், இந்த முதலீடுகள் பணப்புழக்கமற்றவை (Illiquid). முதலீட்டாளர்களுக்கு திடீரென்று பணம் தேவைப்பட்டால், அவர்களால் தங்கள் நிலைகளை விரைவாக வெளியேற்ற முடியாது. கடன் இயல்புநிலை (Credit Default) ஏற்படும் அபாயமும் உள்ளது, அதாவது கடன் வாங்கிய நிறுவனம் கடனின் அசல் அல்லது வட்டியைத் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் ஏற்படும் ரிஸ்க். மேலும், தனியார் கடன் சொத்துக்கள் பங்குகளைப் போல தினசரி சந்தை விலையில் மதிப்பிடப்படுவதில்லை (Marked-to-market), அதாவது கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல் தவறவிட்டால் தவிர, முதலீட்டின் உண்மையான மதிப்பு முழுமையாகத் தெரியாமல் போகலாம். ஒழுங்குபடுத்தும் அமைப்பான செபி, சொத்துக்களின் சிறந்த மதிப்பீட்டை உறுதி செய்வதற்கும், அதிகப்படியான ரிஸ்க் குவிவதைத் தடுப்பதற்கும் AIF-கள் மீதான விதிகளை கடுமையாக்கியுள்ளது என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்தத் துறையில் முதலீடு செய்துள்ள அல்லது பரிசீலிக்கும் நபர்களுக்கு, கடன்களை முறையாக மதிப்பிட்டு கடன் வழங்கும் மேலாளரின் திறன்தான் மிக முக்கியமான காரணியாகும். கடன் வாங்கியவரின் சொத்துக்களின் தரம் மற்றும் கடனின் மூப்பு நிலை (Seniority of the debt) ஆகியவற்றை முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக மதிப்பிட வேண்டும். இது கடன் வாங்கியவர் இயல்புநிலைக்குச் சென்றால் யார் முதலில் பணம் பெறுவார்கள் என்பதை தீர்மானிக்கும். நிதி மேலாளரின் கடந்தகால சாதனைப் பதிவுகள் மற்றும் கடந்தகால முதலீடுகளை வெற்றிகரமாக வெளியேற்றும் அவர்களின் திறனைக் கண்காணிப்பது, இந்த சொத்து வகுப்பில் வெற்றிபெற மிக முக்கியமானதாக இருக்கும்.