பெரிய அமெரிக்க டெக் நிறுவனங்கள் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) திட்டங்களுக்கு அதிகளவில் கடன் வாங்குகின்றன. 2026ல் மட்டும் பில்லியன் கணக்கான டாலர்கள் கடன் வழங்கப்பட்டுள்ளது. இந்த அதீத செலவு, நிறுவனங்களின் கிரெடிட் ரேட்டிங்கில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. சமீபத்திய தரக்குறைவுகள் மற்றும் கடனை திருப்பிச் செலுத்த முடியாத அபாயத்திற்கான காப்பீட்டுச் செலவுகள் அதிகரித்துள்ளன. முதலீட்டாளர்கள் இந்த கடன் அளவுகளை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர், ஏனெனில் இந்த பெரிய நிறுவனங்களின் ஸ்திரமின்மை பரந்த பங்குச் சந்தையையும் பாதிக்கக்கூடும்.
செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) உள்கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்கான உலகளாவிய போட்டி, கார்ப்பரேட் கடன் வாங்குதலில் ஒரு பெரிய அதிகரிப்பைத் தூண்டியுள்ளது. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, மற்றும் Oracle போன்ற பெரிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள், AI தொடர்பான திட்டங்களுக்கு நூற்றுக்கணக்கான பில்லியன் டாலர்களைச் செலவிடுகின்றன. வரலாற்று ரீதியாக அதிக ரொக்க கையிருப்பு கொண்ட இந்த நிறுவனங்கள், AI டேட்டா சென்டர்களுக்குத் தேவையான முதலீட்டின் அளவு, வழக்கமான வருவாய் மூலம் விரிவாக்க நிதியளிக்கும் திறனை மிஞ்சிவிட்டது.
நடப்பு ஆண்டின் தரவுகளின்படி, உலகளாவிய AI தொடர்பான கடன் வெளியீடு சுமார் $570 பில்லியன் டாலர்களை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விரிவாக்கத்திற்கு நிதியளிக்க கடன் சந்தைகளைச் சார்ந்திருப்பது, பத்திர முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. இந்த நிறுவனங்களின் நீண்டகால நிதி ஆரோக்கியம் குறித்து அவர்கள் கவலைப்படத் தொடங்கியுள்ளனர். இந்த நிறுவனங்கள் AI போட்டியில் போட்டித்தன்மையுடன் இருக்க அதிக செலவு செய்தாலும், இந்த முதலீடுகளிலிருந்து எதிர்கால வருமானம் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது.
அதிகரிக்கும் கிரெடிட் ரிஸ்க்குகள் மற்றும் தரக்குறைவுகள்
சந்தையின் கவலை கோட்பாட்டு ரீதியானது மட்டுமல்ல; இது கிரெடிட் அளவீடுகளிலும் பிரதிபலிக்கிறது. கார்ப்பரேட் கடனை வாங்கும் முதலீட்டாளர்கள், உணரப்பட்ட அபாயத்திற்கு ஈடுசெய்ய அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கோருகின்றனர். இன்னும் முக்கியமாக, கிரெடிட் ஆய்வாளர்கள் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளில் (balance sheets) ஏற்படும் சரிவைக் குறிப்பிடுகின்றனர். ஜூலை 2026 இல், Oracle-ன் கிரெடிட் ரேட்டிங் S&P Global ஆல் BBB- ஆக தரக்குறைக்கப்பட்டது. இது 'ஜங்க்' நிலைக்கு ஒரு படி மேலே உள்ளது. இந்த தரக்குறைவு, நிறுவப்பட்ட வணிக மாதிரிகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு கூட, பெரும் மூலதனச் செலவு ஏற்படுத்தும் அழுத்தத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
கவலையை அதிகரிக்கும் மற்றொரு அம்சம் கிரெடிட் டிபால்ட் ஸ்வாப்ஸ் (CDS) ஆகும். இது ஒரு நிறுவனம் அதன் கடனை திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் ஏற்படும் காப்பீட்டு பாலிசி போன்றது. Oracle போன்ற நிறுவனங்களுக்கு, இந்த காப்பீட்டின் செலவு கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது, சமீபத்திய மாதங்களில் 200 அடிப்படைப் புள்ளிகளுக்கு (basis points) மேல் சென்றுள்ளது. அதிகரிக்கும் CDS பிரீமியங்கள், கடன் சந்தை நிதி நெருக்கடியின் அதிக நிகழ்தகவைக் கணக்கிடுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது, இருப்பினும் இந்த டெக் நிறுவனங்களுக்கு உண்மையான இயல்புநிலைக்கான (default) ஆபத்து இப்போதைக்கு ஒப்பீட்டளவில் குறைவாக இருந்தாலும்.
பரந்த பங்குச் சந்தையில் தாக்கம்
இந்த ஐந்து பெரிய நிறுவனங்களின் நிதி ஆரோக்கியம் முக்கியமானது, ஏனெனில் அவை S&P 500 குறியீட்டில் கிட்டத்தட்ட 20% பங்களிப்பை வழங்குகின்றன. அவற்றின் கடன் அளவுகள் தாங்க முடியாததாக மாறினாலோ அல்லது அவற்றின் இலவச பணப்புழக்கம் (free cash flows) நீண்ட காலத்திற்கு எதிர்மறையாக மாறினாலோ, அது ஒரு பரவல் விளைவை (spillover effect) ஏற்படுத்தக்கூடும். சந்தையின் ஒரு பெரிய பகுதி, வளர்ச்சிக்காக கடனைப் பெரிதும் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களால் இயக்கப்படும்போது, முதலீட்டாளர்கள் கடன் சந்தை ஸ்திரமின்மை பங்கு மதிப்பீடுகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடிய அபாயத்தை எதிர்கொள்கின்றனர்.
சந்தை வியூக நிபுணர்கள், இந்த டெக் நிறுவனங்களுக்கான கிரெடிட் ரிஸ்க் மற்றும் பங்கு மதிப்பீடுகளுக்கு இடையே அதிகரித்து வரும் தலைகீழ் தொடர்பைக் (inverse correlation) கவனித்துள்ளனர். எளிமையாகச் சொன்னால், அவற்றின் கடனுக்கு காப்பீடு செய்வதற்கான செலவு அதிகரிக்கும் போது, முதலீட்டாளர்கள் அவற்றின் பங்கு விலைகளில் குறைந்த நம்பிக்கையை வைத்திருக்கலாம். சில ஆய்வாளர்கள், பாரம்பரிய பங்கு ஒன்றுக்கு ஈட்டப்படும் வருவாய் (EPS) அளவீடுகளிலிருந்து கடன் அளவுகள் மற்றும் CDS ஸ்ப்ரெட்கள் போன்ற கிரெடிட் ஆரோக்கிய குறிகாட்டிகளுக்கு கவனம் மாறுவதாகக் கூறுகின்றனர்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, முக்கியமாக கண்காணிக்க வேண்டியது இந்த மூலதனச் செலவின் நிலைத்தன்மை ஆகும். இந்த AI முதலீடுகள் அதிகரித்து வரும் கடன் சுமையை ஈடுகட்ட போதுமான பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கத் தொடங்குகின்றனவா என்பதில் முதன்மை கவனம் இருக்க வேண்டும். எதிர்கால பரிவர்த்தனை தாக்கல் (exchange filings) மற்றும் மூலதனச் செலவு மற்றும் இலவச பணப்புழக்கம் குறித்த நிறுவன புதுப்பிப்புகள் முக்கியமானதாக இருக்கும். கூடுதலாக, இந்த டெக் தலைவர்களுக்கான எந்தவொரு கிரெடிட் ரேட்டிங் நடவடிக்கைகளோ அல்லது CDS ஸ்ப்ரெட்களின் நகர்வுகளோ பரந்த சந்தைக்கு ஆரம்ப எச்சரிக்கை சமிக்ஞைகளாக செயல்படும்.