Whalesbook
கிரிப்டோவும் பாரம்பரிய நிதியும் இணையும் தருணம்
ஸ்டேக் செய்யப்பட்ட ஈதர் மீது பாரம்பரிய நிதி நிறுவனங்களின் ஆர்வம், அதிக வருவாயைத் தாண்டி, ஒரு புதிய சொத்து வகுப்பில் (Asset Class) உள்ள ரிஸ்க்குகளைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. ஃபியூடீஷியரி (Fiduciary) தேவைகள் மற்றும் விதிமுறைகளுக்கு உட்படும் வகையில், கிரிப்டோ ஸ்டேக்கிங்கை ஒரு கணிக்கக்கூடிய, இன்சூரன்ஸ் செய்யப்பட்ட வருமான ஆதாரமாக இந்த புதிய தயாரிப்புகள் மாற்றுகின்றன. இது, மிகவும் கவனமாகச் செயல்படும் நிறுவனங்கள் இந்த முக்கிய கிரிப்டோ துறையில் முதலீடு செய்ய உதவுகிறது.
CESR பெஞ்ச்மார்க் மற்றும் புதிய இன்சூரன்ஸ் ரிஸ்க்கைக் குறைக்கின்றன
CoinDesk Indices மற்றும் CoinFund-ன் CESR (Composite Ether Staking Rate) என்ற தினசரி பெஞ்ச்மார்க், இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கியமானது. CESR, கன்சென்சஸ் ரிவார்டுகள் (Consensus Rewards) மற்றும் பரிவர்த்தனை கட்டணங்கள் (Transaction Fees) உட்பட, வருடாந்திர ஈதர் ஸ்டேக்கிங் ஈல்டின் (ETH Staking Yield) ஒரு தரப்படுத்தப்பட்ட அளவீட்டை வழங்குகிறது. வரலாற்று ரீதியாக, ஸ்டேக்கிங் ரிவார்டுகள் மாறுபட்டுள்ளன. அடிப்படை நெறிமுறை விகிதங்கள் (Base Protocol Rates) ஆண்டுக்கு 2.9% முதல் 4.1% APR வரை இருந்தன. தனிப்பட்ட வேலிடேட்டர்கள் (Solo Validators) MEV இல்லாமல் ஆண்டுக்கு சுமார் 4% அல்லது MEV உடன் 5.69% வரை ஈட்டினர். ஆனால், இந்த எண்களில் செயலிழப்புகள் அல்லது அபராதங்கள் (Penalties) சேர்க்கப்படவில்லை.
Chainproof போன்ற நிறுவனங்கள், IMA Financial Group உடன் இணைந்து வழங்கும் புதிய இன்சூரன்ஸ் தயாரிப்புகள், இந்த நிச்சயமற்ற தன்மைகளை நேரடியாக நிவர்த்தி செய்கின்றன. இந்த பாலிசிகள், CESR பெஞ்ச்மார்க்கிற்குக் கீழே வருமானம் குறைந்தால் அதைக் காப்பீடு செய்கின்றன. மேலும், ஸ்லாஷிங் (Slashing) நிகழ்வுகளுக்கு இழப்பீடு அளிப்பதாகவும் உறுதியளிக்கின்றன. இது, ஸ்டேக் செய்யப்பட்ட ஈதரை தெளிவற்ற, அதிக ரிஸ்க் கொண்ட முதலீட்டிலிருந்து, இன்சூரன்ஸ் செய்யப்பட்ட நகராட்சிப் பத்திரங்கள் (Insured Municipal Bonds) அல்லது மேம்படுத்தப்பட்ட பணச் சந்தை நிதிகள் (Money Market Funds) போன்ற ஒரு தெளிவான, காப்பீடு செய்யப்பட்ட தயாரிப்பாக மாற்றுகிறது. இந்த நிறுவன ரீதியான ரிஸ்க் மேலாண்மை அணுகுமுறை, வருமானத்தில் ஏற்படும் சிறிய வித்தியாசங்களை விட, ஏற்றுக்கொள்ளுதலுக்கு (Adoption) மிகவும் முக்கியமானது.
ஸ்டேக் செய்யப்பட்ட ஈதர்: வெறும் ஊகம் அல்ல, உள்கட்டமைப்பு வருமானம்
சொத்துக்களை ரிஸ்க் அடிப்படையில் மதிப்பிடும் நிறுவனங்களுக்கு, CESR-இன்சூரன்ஸ் மாடல் ஸ்டேக் செய்யப்பட்ட ஈதர் பார்க்கப்படும் விதத்தை கணிசமாக மாற்றுகிறது. இது முற்றிலும் ஊகமான டிஜிட்டல் சொத்தாக (Speculative Digital Asset) இல்லாமல், ஈவுத்தொகை (Dividend) வழங்கும் பங்கு அல்லது உள்கட்டமைப்பு முதலீடு (Infrastructure Investment) போலத் தெரிகிறது. லிக்விட் ஸ்டேக்கிங் டோக்கன்கள் (Liquid Staking Tokens) வருமானத்தை நிறுத்தாமல், பொசிஷன்களை சரிசெய்ய, கடனாகப் பயன்படுத்த அல்லது வெளியேற நிதி சுதந்திரத்தை வழங்குவதன் மூலம் இதை மேலும் மேம்படுத்துகின்றன. ஸ்டேக் செய்யப்பட்ட ஈதர் டெரிவேட்டிவ்களை (Derivatives) தெளிவான, நன்கு ஆதரிக்கப்படும் கருவிகளாக ஏற்றுக்கொள்வது, ஈல்ட் நோட்ஸ் (Yield Notes) மற்றும் டெல்டா-நியூட்ரல் ஸ்ட்ராடஜிகள் (Delta-Neutral Strategies) போன்ற கட்டமைக்கப்பட்ட தயாரிப்புகளில் அவற்றைப் பயன்படுத்த அனுமதிக்கிறது.
கிரிப்டோ ஈல்டு தயாரிப்புகளுக்கு சாதகமான பரந்த சந்தைப் போக்குகள்
CESR-இணைக்கப்பட்ட, இன்சூரன்ஸ் செய்யப்பட்ட ஸ்டேக்கிங்கின் இந்த ஏற்றுக்கொள்ளுதல், புதிய சொத்து வகுப்புகளை நிறுவனங்கள் வரலாற்று ரீதியாக எப்படி அணுகின என்பதைக் காட்டுகிறது. வணிக ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் மாற்று சொத்துக்கள் (Alternatives) போன்றவை தெளிவான விதிகள் மற்றும் ரிஸ்க் கட்டுப்பாடுகளைப் பெற்ற பின்னரே பொதுவானவையாக மாறின. இப்போது, ரிஸ்க் தணிக்கும் கருவிகள் வெளிவருவதால், நேரடி டோக்கன் பந்தயங்களை விட ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட கட்டமைப்புகள் மற்றும் நிர்வாகத்திற்கு (Governance) முன்னுரிமை அளித்து, நிறுவனங்கள் கிரிப்டோ ஈல்டுக்குள் நுழைகின்றன.
ஒரு எடுத்துக்காட்டாக, நிறுவனங்களை மையமாகக் கொண்ட டிஜிட்டல் சொத்து தளமான Bullish (BLSH) நிறுவனம் உள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் சுமார் $5.9 பில்லியன் மற்றும் எதிர்மறை P/E விகிதம் -9.75 ஆகும். Bullish-ன் சமீபத்திய நிதி அறிக்கைகள், வழக்கமான லாபங்களுக்குப் பதிலாக, மாதாந்திர செயல்பாட்டு அளவீடுகள் மற்றும் வர்த்தக அளவுகளை (Trading Volumes) எடுத்துக்காட்டுகின்றன. அதன் வணிகம் டிஜிட்டல் சொத்து உள்கட்டமைப்புக்கான நிறுவனத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் செயல்திறன் சந்தை செயல்பாடு மற்றும் ஒட்டுமொத்த கிரிப்டோ ஏற்றுக்கொள்ளுதலைப் பொறுத்தது. ஸ்டேபிள்காயின் ஈல்டுகளைப் (Stablecoin Yields) போலல்லாமல், இவை பெரும்பாலும் கடன் வாங்குதல் மற்றும் கொடுத்தல் மூலம் ரிஸ்க்குகளைக் கொண்டுள்ளன, அதே நேரத்தில் பிட்காயின் (Bitcoin) இயற்கையாக ஈல்டு உருவாக்குவதில்லை.
புதிய தயாரிப்புகள் இருந்தபோதிலும், தொடரும் ரிஸ்க்குகள்
இந்த முன்னேற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க ரிஸ்க்குகள் நீடிக்கின்றன. CESR பெஞ்ச்மார்க், தரப்படுத்தப்பட்டதாக இருந்தாலும், நெட்வொர்க் செயல்பாடு மற்றும் ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகளால் சாத்தியமான தவறான புரிதலால் பாதிக்கப்படலாம். Chainproof போன்ற குறிப்பிட்ட இன்சூரர்களைச் சார்ந்திருப்பது கவுண்டர்பார்ட்டி ரிஸ்க்கை (Counterparty Risk) உருவாக்குகிறது. நீண்ட காலத்திற்கு இந்த இன்சூரர்களின் தீர்வுத்திறன் (Solvency) ஒரு கேள்வியாகவே உள்ளது. ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மை (Regulatory Uncertainty) டிஜிட்டல் சொத்துத் துறையில் தொடர்ந்து குழப்பத்தை உருவாக்குகிறது. எதிர்காலத்தில் ஸ்டேக்கிங் அல்லது குறிப்பிட்ட தயாரிப்புகள் மீது சாத்தியமான கட்டுப்பாடுகள் ஒரு தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தலாக உள்ளன.
Bullish-ன் நிதி அமைப்பு, எதிர்மறை P/E மற்றும் அதிக இயக்கச் செலவுகளுடன் கூடிய கணிசமான வருவாய், டிஜிட்டல் சொத்து உள்கட்டமைப்புத் துறையில் உள்ள சவால்களை எடுத்துக்காட்டுகிறது. நீண்ட கால கிரிப்டோ சந்தை வீழ்ச்சி அல்லது அதிகரித்த ஒழுங்குமுறை அழுத்தம் Bullish போன்ற நிறுவனங்களை கடுமையாக பாதிக்கலாம். மேலும், இன்சூரன்ஸ் ஸ்லாஷிங் போன்ற குறிப்பிட்ட ரிஸ்க்குகளை ஈடுசெய்தாலும், ஈதரின் விலை ஏற்ற இறக்கத்திலிருந்து (Price Volatility) இது பாதுகாக்காது. நிறுவனங்கள் சொத்தின் விலையில் சாத்தியமான பெரிய வீழ்ச்சிகளை எதிர்கொள்ள வேண்டும்.