Whalesbook
ஷார்ட் செல்லர்ஸ் ஏன் பந்தயம் கட்டுகிறார்கள்?
Short Sellers, அமெரிக்க லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்கள் மீது தங்கள் பந்தயத்தை இரட்டிப்பாக்கி, $5 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக குவித்துள்ளனர். இந்த நிறுவனங்களின் Private Credit முதலீடுதான் இவர்களது கவலைக்கு முக்கிய காரணம்.
Private Credit-ல் குவிந்த முதலீடு
கடந்த 10 வருடங்களாக குறைந்த வட்டி விகிதங்களால் (Low Interest Rates), இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்கள் அதிக லாபம் தேடி Private Credit சந்தையில் இறங்கியுள்ளன. இப்போது, இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்களின் 35% இருப்புப் பட்டியல்கள் (Balance Sheets) இந்த Private Credit சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளன. Moody's கணிப்பின்படி, சுமார் $6 டிரில்லியன் முதலீட்டில் மூன்றில் ஒரு பங்கு Private Credit-ல் உள்ளது. இது பாலிசிகளுக்கான நீண்ட காலப் பணப் புழக்கத்தை (Payouts) உறுதி செய்ய உதவினாலும், அதிக ரிஸ்க்கையும், வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாமையையும் (Lack of Transparency) கொண்டுள்ளது.
Regulators-ன் அதிகரித்த கண்காணிப்பு
இந்த அதிகப்படியான Private Credit முதலீடு, Regulators-ன் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. அமெரிக்க கருவூலத் துறை (U.S. Treasury) மற்றும் சர்வதேச Regulators, Private Credit-ன் ரிஸ்க்குகள், கடன் வழங்கும் முறைகள் குறித்து விவாதித்துள்ளனர். National Association of Insurance Commissioners (NAIC) புதிய விதிமுறைகளை உருவாக்கி வருகிறது. இந்த மாற்றங்கள், இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்கள் கடுமையான விதிகளைத் தவிர்ப்பதையும், இந்த சொத்துக்கள் பற்றிய தெளிவான தகவல்கள் இல்லாததையும் சரிசெய்யும்.
சந்தையில் பின்தங்கிய இன்சூரன்ஸ் துறை
சந்தையில் இதன் தாக்கம் தெளிவாகத் தெரிகிறது. S&P 500 U.S. Insurance Index இந்த வருடம் இதுவரை சுமார் 5% சரிந்துள்ளது. ஆனால், பரந்த S&P 500 Index சுமார் 4.7% உயர்ந்துள்ளது. Barclays ஆய்வாளர்கள், 15 அமெரிக்க லைஃப் இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்களின் ஒருங்கிணைந்த Earnings Per Share (EPS) இந்த வருடம் சுமார் 7% குறையும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது Private Credit போர்ட்ஃபோலியோக்களில் பெரிய இழப்புகள் ஏற்படலாம் என முதலீட்டாளர்கள் அஞ்சுகின்றனர்.
குறிப்பிட்ட நிறுவனங்கள் மீதான அழுத்தம்
சில குறிப்பிட்ட இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்கள் Short Sellers-ன் அழுத்தத்தை அதிகமாக எதிர்கொள்கின்றன. Principal Financial Group (PFG) மீதுள்ள பந்தயம் கடந்த வருடம் 80% உயர்ந்து, அதன் வர்த்தகப் பங்குகளில் 4%-க்கு மேல் உள்ளது. Brighthouse Financial (BHF) மீதுள்ள Short Position மார்ச் மாத தொடக்கத்தில் 13%-ஐ தாண்டியது. Prudential Financial (PRU) நிறுவனமும் குறிப்பிடத்தக்க அளவு Short Selling-ஐ சந்தித்துள்ளது.
Private Credit-ன் முக்கிய ரிஸ்க்குகள்
Private Credit சந்தையில் உள்ள முக்கிய ரிஸ்க்குகள், வெறும் கடன் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறுவது மட்டுமல்ல. இந்தச் சந்தையில் வெளிப்படைத்தன்மை குறைவு. சிறிய நிறுவனங்களின் Rating, வரையறுக்கப்பட்ட பொதுத் தகவல்கள் போன்றவை ரிஸ்க் மதிப்பீட்டை கடினமாக்குகின்றன. இந்த தெளிவின்மை, வங்கிகளை விட இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்கள் தளர்வான விதிகளைப் பயன்படுத்தும் சாத்தியத்துடன் சேர்ந்து, பெரிய பிரச்சனைகளை உருவாக்கலாம். மேலும், இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்களின் Annuity தயாரிப்புகளுக்கும் Private Credit முதலீடுகளுக்கும் இடையிலான தொடர்புகள் ஆபத்தான சுழற்சியை உருவாக்கும் என்ற கவலை உள்ளது. சந்தையில் நெருக்கடி ஏற்படும்போது, பாலிசிதாரர்கள் தங்கள் Annuity-களை பணமாக்க முயல்வது, Private Credit பிரச்சனைகளையும் பணப் பற்றாக்குறையையும் மோசமாக்கும். இருப்புப் பட்டியலில் Private Credit-ன் அதிக அளவு, சந்தை கொந்தளிப்பின் போது வேகமாக வெளியேற முடியாத அளவிற்கு ஆபத்தை குவித்துள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் கருத்து மற்றும் எதிர்காலத் திட்டங்கள்
தற்போது, PFG, BHF, PRU நிறுவனங்களுக்கு 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கப்பட்டுள்ளது. விலை இலக்குகள் (Price Targets) தற்போதைய விலைகளுக்கு அருகிலேயே உள்ளன அல்லது சிறிய வீழ்ச்சியைக் குறிக்கின்றன. அமெரிக்க கருவூலத் துறை மற்றும் NAIC போன்ற Regulators, இன்சூரன்ஸ் நிறுவனங்களின் Private Credit முதலீடுகள் மீதான கண்காணிப்பை மேலும் மேம்படுத்தி, விதிகளை சீரமைப்பார்கள் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த விதி மாற்றங்கள், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையிலும், நிறுவனங்கள் மாற்று சொத்துக்களில் (Alternative Assets) தங்கள் முதலீட்டை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதிலும் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.