இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (SEBI), மியூச்சுவல் ஃபண்ட் (MF) மற்றும் ஸ்பெஷலைஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட் (SIF) விநியோகஸ்தர்களுக்கான தேர்வுகளை இணைத்து, ஒரே NISM-Series V-D தேர்வாக மாற்றியுள்ளது. இதன் மூலம், தகுதியான விற்பனையாளர்களின் எண்ணிக்கையை அதிகரிக்கவும், முதலீட்டாளர்களுக்கு மேம்பட்ட நிதி தயாரிப்புகளை அணுகவும் செபி இலக்கு வைத்துள்ளது.
இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (Securities and Exchange Board of India), நிதி விநியோகஸ்தர்களுக்கான சான்றிதழ் செயல்முறையை எளிதாக்கியுள்ளது. இதற்காக, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் (MF) மற்றும் ஸ்பெஷலைஸ்ட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட் (SIF) ஆகிய இரண்டிற்கும் தனித்தனியாக இருந்த தேர்வுகளை ஒரே தேர்வாக இணைத்துள்ளது. இதற்கு முன், இரு வகையான தயாரிப்புகளையும் விற்க விரும்பும் நபர்கள், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளுக்கு NISM-Series V-A தேர்வும், SIF-களுக்கு கடினமான NISM-Series XIII தேர்வும் எழுத வேண்டியிருந்தது. ஆனால், இப்போது புதிய ஒழுங்குமுறை சட்டத்தின் கீழ், இவை இரண்டும் NISM-Series V-D என்ற ஒரே தேர்வாக மாற்றப்பட்டுள்ளது.
சான்றிதழ் பாதையை எளிமையாக்குதல்
முன்பு, இரண்டு தனித்தனி சான்றிதழ்கள் தேவைப்பட்டது பல விநியோகஸ்தர்களுக்கு ஒரு தடையாக இருந்தது. குறிப்பாக, SIF-க்கான தேர்வில் டெரிவேட்டிவ்கள் (Derivatives) மீது அதிக கவனம் செலுத்தப்பட்டது.
புதிய NISM-Series V-D தேர்வானது, இந்த சிரமத்தைக் குறைக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. இதில் 45% மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், 35% ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்கள் மற்றும் 20% வட்டி விகித டெரிவேட்டிவ்கள் (Interest Rate Derivatives) ஆகியவை அடங்கும். கரன்சி டெரிவேட்டிவ்கள் (Currency Derivatives) மீதான குறிப்பிட்ட கவனம் குறைக்கப்பட்டு, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் குறித்த அடிப்படை அறிவுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதன் மூலம், மேலும் பல நிபுணர்கள் இந்த சிறப்பு முதலீட்டுத் துறையில் நுழைய செபி ஊக்குவிக்கிறது.
முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு குறித்த தொழில்துறையின் பார்வை
செயல்பாட்டுச் சுமை குறைவதை தொழில்துறை தலைவர்கள் வரவேற்றாலும், இந்த மாற்றம் எளிதாக அணுகுவதற்கும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்புக்கும் இடையிலான சமநிலை குறித்து ஒரு விவாதத்தைத் தூண்டியுள்ளது.
இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்ட் சங்கத்தின் (Amfi) பிரதிநிதிகள், ஒரு ஒருங்கிணைந்த கட்டமைப்பு விநியோகஸ்தர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு விரிவான செல்வத் தீர்வுகளை வழங்க உதவும் என்று குறிப்பிட்டுள்ளனர்.
மறுபுறம், சில சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் சிக்கலான தயாரிப்புகளை விற்கத் தேவையான அறிவின் ஆழம் குறித்து கவலைகளை எழுப்பியுள்ளனர். SIF-கள் பெரும்பாலும் இடர் மேலாண்மை அல்லது வருவாயை அதிகரிக்க, நீண்ட-குறுகிய நிலைகள் (Long-short positions) மற்றும் டெரிவேட்டிவ் ஓவர்லேக்கள் (Derivative overlays) போன்ற சிக்கலான உத்திகளைப் பயன்படுத்துகின்றன. எளிமைப்படுத்தப்பட்ட தேர்வின் விமர்சகர்கள், பாடத்திட்டம் மிகவும் அடிப்படையாக மாறினால், இந்த அபாயங்களை சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு போதுமான அளவு விளக்கும் விநியோகஸ்தர்களின் திறனைப் பாதிக்கக்கூடும் என்று பரிந்துரைக்கின்றனர். இந்த முடிவின் செயல்திறன், இறுதி பாடத்திட்ட வெளிப்பாடு மற்றும் சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்கள் தங்கள் விநியோக கூட்டாளர்களுக்கு வழங்கும் தொடர்ச்சியான பயிற்சியின் தரம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.
முதலீட்டாளர்கள், வரவிருக்கும் காலாண்டுகளில் இந்த கொள்கை மாற்றம் SIF-அடிப்படையிலான ஆலோசனை சேவைகளின் கிடைப்பதை எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். எளிமைப்படுத்தப்பட்ட சான்றிதழ், செயலில் உள்ள SIF விநியோகஸ்தர்களின் எண்ணிக்கையில் அளவிடக்கூடிய அதிகரிப்புக்கு வழிவகுக்குமா, மேலும் அந்த விநியோகஸ்தர்கள் வாடிக்கையாளர் தொடர்புகளின் போது தயாரிப்புப் பொருத்தத்தின் உயர் தரத்தைப் பராமரிக்க முடியுமா என்பது முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை.
புதிய தேர்வு கட்டமைப்புக்கு மாற்றம் நிகழும் போது, சிக்கலான நிதி தயாரிப்புகளை விற்பனை செய்பவர்களுக்குத் தேவையான டெரிவேட்டிவ் அறிவின் ஆழம் குறித்து செபியிடமிருந்து ஏதேனும் கூடுதல் தெளிவுபடுத்தல்கள் வருமா என்பதையும் சந்தை பார்வையாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள்.