Whalesbook
பட்ஜெட் அறிவிப்பும் சந்தையின் அதிர்வும்
யூனியன் பட்ஜெட் 2026-ல் வெளியிடப்பட்ட அறிவிப்பு, இந்திய பங்குச் சந்தையில் பெரும் அதிர்வலைகளை ஏற்படுத்தியது. குறிப்பாக, பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று அறிவிக்கப்பட்ட டெரிவேட்டிவ்ஸ் மீதான செக்யூரிட்டீஸ் டிரான்சாக்ஷன் டாக்ஸ் (STT) உயர்த்தப்பட்டது. இது ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரவுள்ளது. இதன் கீழ், ஃபியூச்சர்ஸ் மீதான STT 0.02% இலிருந்து 0.05% ஆகவும், ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியம் மற்றும் எக்ஸர்சைஸ் மீதான வரி முறையே 0.10% இலிருந்து 0.15% ஆகவும், 0.125% இலிருந்து 0.15% ஆகவும் அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த வரி உயர்வு, அதிகப்படியான ஸ்பெகுலேஷன் மற்றும் ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் பெரும் இழப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தும் நோக்கோடு எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், டிரான்சாக்ஷன் செலவுகள் கணிசமாக உயரும்.
திடீர் சந்தை வீழ்ச்சி
இந்த STT உயர்வு அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, கடந்த ஞாயிற்றுக்கிழமை, பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று இந்திய பங்குச் சந்தை பெரும் சரிவைச் சந்தித்தது. நிஃப்டி 50 குறியீடு 1.96% சரிந்தது, அதே நேரத்தில் பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் 1.27% வீழ்ச்சியடைந்தது.
திங்களன்று மீண்டெழுந்த பங்குகள்
ஆனால், திங்கள்கிழமை, பிப்ரவரி 2, 2026 அன்று நடந்த வர்த்தகத்தில், கேப்பிட்டல் மார்க்கெட் தொடர்பான நிறுவனங்கள் ஒரு கணிசமான மீட்சியை வெளிப்படுத்தின. பிஎஸ்இ லிமிடெட் (BSE Ltd.) பங்கு 4.8% உயர்ந்து சுமார் ₹2,701.60 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. இதன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹1.10 லட்சம் கோடி ஆகவும், P/E ரேஷியோ சுமார் 61.2 ஆகவும் இருந்தது. மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்ச் ஆஃப் இந்தியா (MCX) நிறுவனப் பங்கும் 4% உயர்ந்து ₹2,322.40ல் வர்த்தகமானது. இதன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹59,235 கோடி ஆகவும், P/E சுமார் 63.2 ஆகவும் இருந்தது. ஏஞ்சல் ஒன் லிமிடெட் (Angel One Ltd.) போன்ற முன்னணி ரீடெய்ல் புரோக்கரேஜ் நிறுவனத்தின் பங்கும் 4% உயர்ந்து ₹2,401 ஐ எட்டியது. நுவாமா வெல்த் மேனேஜ்மென்ட் (Nuvama Wealth Management) மற்றும் 360 ஒன் WAM (360 One WAM) ஆகியவை முறையே கிட்டத்தட்ட 3% மற்றும் 0.8% மிதமான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தன. இதற்கு நேர்மாறாக, க்ரோவ் (Groww - Billionbrains Garage Ventures) பங்கு விற்பனை அழுத்தத்தால் பாதிக்கப்பட்டு, திங்களன்று 2.29% சரிந்தது.
ஆய்வாளர்களின் எச்சரிக்கை
திங்களன்று சந்தை மீண்டெழுந்தாலும், STT உயர்வு ஏற்படுத்தும் தாக்கங்கள் குறித்து ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். ஜெஃப்ரீஸ் (Jefferies) நிறுவனம் இந்த மாற்றத்தை ஒரு 'செண்டிமென்டல் நெகட்டிவ்' என்று வகைப்படுத்தியுள்ளது. ஒட்டுமொத்த டிரேடிங் வால்யூம்களில் சுமார் 5% வரை பாதிப்பு ஏற்படலாம் என்றும், ஆனால் ஆப்ஷன்ஸ் டர்ன்ஓவரில் பெரிய தாக்கம் இருக்காது என்றும் எதிர்பார்க்கிறது. ஜேஎம் ஃபைனான்சியல் (JM Financial) நிறுவனம், டிரேடிங் வால்யூம்களில் 5% முதல் 20% வரை குறைவு ஏற்பட்டால், FY27க்கான முக்கிய நிறுவனங்களின் EPS (Earnings Per Share) கணிசமாக பாதிக்கப்படலாம் என்று மதிப்பிட்டுள்ளது. குறிப்பாக, ஏஞ்சல் ஒன்னின் PAT (Profit After Tax) 6% முதல் 22% வரை குறையலாம், க்ரோவின் 4% முதல் 14% வரையிலும், நுவாமாவின் 2% முதல் 5% வரையிலும் பாதிக்கப்படலாம் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
போட்டி மற்றும் வேல்யூவேஷன்
இந்த பங்குச் சந்தை நிறுவனங்கள் மற்றும் புரோக்கர்கள் துறையில் போட்டி மிகவும் கடுமையாக உள்ளது. க்ரோவ் (Groww) மற்றும் ஏஞ்சல் ஒன் (Angel One) போன்ற டிஜிட்டல் பிளாட்ஃபார்ம்கள், மற்ற பாரம்பரிய புரோக்கர்களுடன் தீவிரமாக வாடிக்கையாளர்களை ஈர்த்து வருகின்றன. கடந்த 2025ன் பிற்பகுதியில் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட க்ரோவ், அதன் P/E ரேஷியோவை சுமார் 60-64 என்ற அளவில் வைத்துள்ளது. இது ஏஞ்சல் ஒன் (P/E ~28-30) போன்ற போட்டி நிறுவனங்களை விட மிக அதிகம். இந்த அதிக வேல்யூவேஷன், க்ரோவ் மீதுள்ள அதிக வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்பைக் காட்டுகிறது.
ஒழுங்குமுறை நோக்கம்
STT உயர்வின் முக்கிய நோக்கம், டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் நிலவும் அதீத ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதும், நீண்ட கால முதலீடுகளை ஊக்குவிப்பதும் ஆகும். தொடக்கத்தில் சந்தை எதிர்மறையாக எதிர்வினையாற்றினாலும், திங்களன்று ஏற்பட்ட மீட்சி, இந்தத் துறையின் மீள்திறனைக் காட்டுகிறது. எனினும், அதிகரிக்கும் டிரான்சாக்ஷன் செலவுகள் வால்யூம்களை எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பதைப் பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.