இந்தியாவின் முன்னணி அரசு நிதியுதவி நிறுவனங்களான SIDBI, NABARD, மற்றும் NaBFID ஆகியவை, ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சிறப்பு சலுகை திட்டத்தைப் பயன்படுத்தி, வெளிநாடுகளில் இருந்து சுமார் **$2 பில்லியன்** கடன் வாங்க திட்டமிட்டுள்ளன. இதன் மூலம் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சிறு, குறு, நடுத்தர நிறுவனங்களுக்கான (MSME) கடன் செலவைக் குறைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
என்ன நடக்கிறது?
இந்தியாவின் முக்கிய அரசு நிதியுதவி நிறுவனங்களான ஸ்மால் இண்டஸ்ட்ரீஸ் டெவலப்மென்ட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SIDBI), நேஷனல் பேங்க் ஃபார் அக்ரிகல்ச்சர் அண்ட் ரூரல் டெவலப்மென்ட் (NABARD), மற்றும் நேஷனல் பேங்க் ஃபார் ஃபைனான்சிங் இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் அண்ட் டெவலப்மென்ட் (NaBFID) ஆகியவை, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சிறப்பு அந்நிய செலாவணி மாற்று (forex swap) சலுகையைப் பயன்படுத்தி, வெளிநாட்டு சந்தைகளில் இருந்து சுமார் $2 பில்லியன் நிதியைத் திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளன.
இந்த முயற்சியில், SIDBI மட்டும் சுமார் $1 பில்லியன் கடன் பெற முன்னிலை வகிக்கிறது. இது சர்வதேச நிதி கழகம் (IFC) மூலம் 5 முதல் 7 ஆண்டுகள் வரையிலான கால அவகாசத்துடன் பெறப்படலாம். அதே சமயம், NABARD மற்றும் NaBFID ஒவ்வொன்றும் சுமார் $500 மில்லியன் கடன் வாங்க திட்டமிட்டுள்ளன. இந்த ஒருங்கிணைந்த கடன் வாங்கும் உத்தி, உள்கட்டமைப்பு, விவசாயம் மற்றும் சிறு வணிகங்கள் போன்ற முக்கியத் துறைகளுக்கு நீண்ட கால, குறைந்த செலவிலான டாலர் நிதியுதவியை உறுதி செய்வதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.
RBI சலுகை எவ்வாறு செலவைக் குறைக்கிறது?
இந்த கடன் திட்டத்தின் முக்கிய அம்சம், ஜூன் 5 அன்று அறிவிக்கப்பட்ட RBIயின் சலுகை திட்டமாகும். பொதுவாக, இந்திய நிறுவனங்கள் வெளிநாட்டு நாணயங்களில் கடன் வாங்கும்போது, ரூபாயின் மதிப்பு ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து பாதுகாக்க ஒரு ஹெட்ஜிங் (hedging) செலவைச் செய்ய வேண்டும். இந்த ஹெட்ஜிங் செலவு அதிகமாக இருப்பதால், வெளிநாட்டுக் கடன் பெரும்பாலும் விலை உயர்ந்ததாக மாறிவிடும். இது சர்வதேச வட்டி விகிதங்களின் நன்மையை அழித்துவிடும்.
ஆனால், இந்த சிறப்பு RBI திட்டத்தின் கீழ், மத்திய வங்கி ஆண்டுக்கு 1.5% என்ற நிலையான விகிதத்தில் ஒரு ஸ்வாப்பை வழங்குகிறது. இது ஹெட்ஜிங் செலவை திறம்பட குறைக்கிறது. இதனால், இந்த நிறுவனங்கள் 7% க்கும் குறைவான மொத்த கடன் செலவை இலக்காகக் கொள்ள முடிகிறது. இந்தத் தடையைக் குறைப்பதன் மூலம், பெரிய, நீண்ட கால திட்டங்களுக்கு உள்நாட்டு நிதியுதவியை விட மிகவும் திறமையானதாக இருக்கக்கூடிய உலகளாவிய மூலதனக் குளங்களை அணுகுவதற்கு RBI, அரசு-ஆதரவு கடன் வழங்குநர்களை ஊக்குவிக்கிறது.
சந்தைக்கு இது ஏன் முக்கியம்?
SIDBI, NABARD, மற்றும் NaBFID ஆகியவை பொதுவில் பட்டியலிடப்படவில்லை என்றாலும், அவற்றின் கடன் வாங்கும் செயல்பாடு, பவர் ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் (PFC) மற்றும் பிற வணிக வங்கிகள் போன்ற பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் உட்பட பரந்த நிதி அமைப்புக்கு ஒரு சமிக்ஞையை அனுப்புகிறது. அரசு-ஆதரவு நிறுவனங்கள் மலிவான வெளிநாட்டு மூலதனத்தை வெற்றிகரமாகப் பெறும்போது, அது ஒட்டுமொத்த துறைக்கான நிதிச் செலவை நிர்ணயிக்க உதவுகிறது.
பட்டியலிடப்பட்ட உள்கட்டமைப்பு நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் வங்கிகளின் முதலீட்டாளர்கள் இந்த வெளியீடுகளை அடிக்கடி கண்காணிக்கின்றனர். ஏனெனில், அவை பணப்புழக்கம் (liquidity) கிடைப்பதையும், தற்போதைய கடன் செலவையும் குறிக்கின்றன. HDFC வங்கி மற்றும் Axis வங்கி போன்ற வங்கிகள், அத்துடன் PFC ஆகியவற்றின் சமீபத்திய செயல்பாடுகள், இதுபோன்ற வெளிநாட்டுக் கடன் வெளியீடுகளுக்கான சந்தை சுறுசுறுப்பாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது. இந்த பெரிய அரசு கடன் வழங்குநர்களுக்கான குறைந்த நிதிச் செலவு, அவர்களது வாடிக்கையாளர்களுக்கு மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த கடன் விகிதங்களுக்கு வழிவகுக்கும். இது மறைமுகமாக பட்டியலிடப்பட்ட வங்கிகள் மற்றும் NBFC க்களுக்கான போட்டிச் சூழலைப் பாதிக்கிறது.
ஆபத்துகள் மற்றும் கவனிக்க வேண்டியவை
ஸ்வாப் வசதி நாணய ஆபத்தை குறைத்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் உலகளாவிய வட்டி விகிதப் போக்குகளை அறிந்திருக்க வேண்டும். மலிவான ஹெட்ஜிங் இருந்தாலும், டாலரில் உள்ள கடன்களுக்கான அடிப்படை வட்டி விகிதம் உலகப் பொருளாதார நிலைமைகளுக்கு உட்பட்டது. உலகளாவிய மத்திய வங்கி கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றம், புதிய கடன்களின் செலவைப் பாதிக்கலாம்.
முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த நிறுவனங்கள் பெறும் இறுதி விலை நிர்ணய விதிமுறைகள், அவற்றின் நிகர வட்டி வரம்புகளில் (net interest margins) ஏற்படும் தாக்கம், மற்றும் முக்கியத் துறைகளில் கடன் வளர்ச்சியின் அளவு ஆகியவை முக்கியமாகக் கவனிக்க வேண்டியவை. மேலும், உள்நாட்டு சந்தைக்கு அப்பால் தங்கள் நிதியுதவி ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்த விரும்பும் நிதி நிறுவனங்களுக்கு, இந்த ஸ்வாப் சாளரத்திற்கான RBIயின் தொடர்ச்சியான ஆதரவு ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது.