Whalesbook
SEBI தலைவர் துஹின் காந்த பாண்டே, இந்தியாவின் வேகமாக மாறிவரும் நிதிச் சந்தைகளில் 'சிறந்த ஒழுங்குமுறை' (optimum regulation) தேவை என்பதை வலியுறுத்தியுள்ளார். IMC Capital Markets Conference-ல் பேசிய அவர், சந்தை வளர்ச்சியையும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் சமநிலைப்படுத்த வேண்டியதன் அவசியத்தை சுட்டிக்காட்டினார். அதாவது, புதிய கண்டுபிடிப்புகளைத் தடுக்காத, அதே சமயம் சந்தையின் நேர்மையைப் பாதிக்காத ஒரு நுட்பமான அணுகுமுறை தேவை என்று அவர் விளக்கினார். வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் வலுவான வெளிப்பாடுகள் (disclosures) மூலம் சந்தைகள் சீராக செயல்படுவதை உறுதி செய்வதே SEBI-யின் முக்கிய குறிக்கோள்.
AI-யின் தாக்கம் & சந்தை வளர்ச்சி
இந்த 'சிறந்த ஒழுங்குமுறை'க்கான உந்துதல், சந்தை வளர்ச்சியையும் ரிஸ்க்குகளையும் நிர்வகிப்பதில் SEBI-யின் அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது. நிதிச் சந்தைகளில் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) பயன்பாடு அதிகரித்து வருவதால், அதன் தவறான பயன்பாடு குறித்து SEBI உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகிறது. AI மற்றும் மெஷின் லேர்னிங்கை (Machine Learning) பொறுப்புடன் பயன்படுத்துவது குறித்து ஒரு ஆலோசனை அறிக்கையை (consultation paper) SEBI வெளியிட்டுள்ளது. நிர்வாகம், முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு, சைபர் பாதுகாப்பு போன்ற பகுதிகளை இது உள்ளடக்கியது. சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களுக்கான மேம்பட்ட கருவிகளான Anthropic's Mythos போன்றவற்றால் ஏற்படும் AI ரிஸ்க்குகள் குறித்தும் வரவிருக்கும் ஒரு அறிவுறுத்தலில் (advisory) கவனம் செலுத்தப்படும். உலகெங்கிலும் உள்ள ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் AI-யின் தாக்கம் குறித்து கவலைப்படும் இந்த சூழலில், SEBI-யின் இந்த நகர்வு முக்கியத்துவம் பெறுகிறது.
பாண்ட் மார்க்கெட் & நிதி அமைப்பு
மேலும், இந்தியாவின் சந்தை அடிப்படையிலான நிதியுதவியை (market-based financing) வளர்க்க வேண்டியதன் அவசியத்தையும் பாண்டே வலியுறுத்தினார். வளர்ச்சிக்கு நீண்டகால மூலதனம் தேவைப்படுகிறது, மேலும் பங்குச் சந்தைகளுடன் (equities) பாண்ட் மார்க்கெட்டும் (bond market) முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் பாண்ட் மார்க்கெட் கணிசமாக வளர்ந்துள்ளது. பத்து ஆண்டுகளுக்கு முன்பு ₹17.5 ட்ரில்லியனாக இருந்த இது, FY2025-ல் சுமார் ₹53.6 ட்ரில்லியனாக உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், இந்த சந்தை இன்னும் உயர் தர மதிப்பிடப்பட்ட (top-rated) நிறுவனங்களால் ஆதிக்கம் செலுத்தப்படுகிறது. MSME-கள் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஈடுபாடு குறைவாகவே உள்ளது. இதற்கிடையில், இந்தியாவின் வங்கித் துறை வலுவாக உள்ளது. செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, மொத்த வாராக்கடன் விகிதம் (GNPAs) 2.1% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது பல தசாப்தங்களில் மிகக் குறைந்ததாகும். வலுவான மூலதன அளவுகளுடன் இந்த ஆரோக்கியமான சொத்துத் தரம், வங்கிகள் கடன் வளர்ச்சியை (credit growth) ஆதரிக்க உதவுகிறது. இது பணவியல் கொள்கை மற்றும் அரசாங்க செலவினங்களால் ஆண்டுக்கு 11-13% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், மத்திய நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன், நிதிச் சேவைகள் முழுவதும் ஒருங்கிணைந்த Know Your Customer (KYC) அமைப்பை ஊக்குவித்து வருகிறார். முதலீட்டாளர்களுக்கான நடைமுறைகளை எளிதாக்குவதில் SEBI முன்னிலை வகிக்கிறது.
உலகளாவிய நகர்வுகள் & சவால்கள்
SEBI உள்நாட்டு வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்க முயற்சிக்கும் அதே வேளையில், உலகளாவிய காரணிகளும் சவால்களை ஏற்படுத்துகின்றன. AI முதலீட்டு எழுச்சியால் (AI investment surge) தென் கொரியா மற்றும் தைவான் போன்ற ஆசிய நாடுகளுக்கு அதிக மூலதனம் செல்வதாகக் கருதப்படுகிறது. இது இந்தியாவில் இருந்து வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகள் (FPI) வெளியேறுவதற்கு வழிவகுக்கும். SEBI-யின் விதிகள் பொதுவாக வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை மேம்படுத்தியிருந்தாலும், தற்போதைய உலகப் பொருளாதார சூழல், AI முதலீட்டுச் சுழற்சி உலகளாவிய சந்தைகளைத் தொடர்ந்து இயக்கினால், இந்தியா மூலதன வெளியேற்றத்தை சந்திக்க நேரிடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
எதிர்கால சவால்கள் & வழிமுறை
சில பெரிய நிறுவனங்கள் மட்டுமே பாண்ட் மார்க்கெட்டில் ஆதிக்கம் செலுத்துவது ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான ரிஸ்க் (structural risk) ஆகும். இது பரந்த அளவிலான நிறுவனங்களுக்கு மூலதனப் பாய்ச்சலைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. SEBI-யின் T+1 செட்டில்மென்ட் சுழற்சி சந்தை செயல்திறனை மேம்படுத்தினாலும், ஒருங்கிணைந்த KYC முயற்சி நடைமுறைகளை எளிதாக்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், குறிப்பாக AI போன்ற அதிவேக தொழில்நுட்ப வளர்ச்சி புதிய ரிஸ்க்குகளைக் கொண்டுவருகிறது. SEBI-யே AI-யால் ஏற்படும் அச்சுறுத்தல்களை உணர்ந்துள்ளது, தற்போதைய வெளிப்படுத்தல் விதிகள் (disclosure rules) புதுமைகளுக்கு ஈடுகொடுக்க முடியாமல் போகலாம், இது மேற்பார்வை இடைவெளிகளுக்கு (oversight gaps) வழிவகுக்கும். மேலும், விதிமுறைகளின் குழப்பமும், பல்வேறு முகமைகளுக்கு இடையிலான ஒழுங்குமுறை தந்திரங்களும் (regulatory arbitrage) பரந்த முறைமை பலவீனங்களுக்கு (systemic weaknesses) வழிவகுக்கும். சிங்கப்பூர் போன்ற நாடுகளில் உள்ள கடுமையான அணுகுமுறைகளைப் போலல்லாமல், வணிகத்திற்கு உகந்த இந்தியாவின் வெளிப்படுத்தல்-மைய மாதிரி, வளர்ந்து வரும் AI மற்றும் சைபர் பாதுகாப்பு ரிஸ்க்குகளை எதிர்கொள்ள தொடர்ச்சியான புதுப்பிப்புகள் தேவைப்படும்.
இந்தியாவின் நிதிச் சந்தையின் எதிர்காலம், SEBI-யின் மேம்பட்ட ஒழுங்குமுறைத் திறனைப் பொறுத்தது. பாண்ட் சந்தைகளை ஆழப்படுத்துவது, சிறந்த கடன் ஆதரவுடன், குறைந்த தரம் கொண்ட, ஆனால் நல்ல வணிகங்களுக்கு அதிக அணுகலை வழங்குவதற்கு முக்கியமாகும். வெற்றிகரமான ஒருங்கிணைந்த KYC அமைப்பு முதலீட்டாளர் அனுபவத்தை மேம்படுத்தி, நிதி அமைப்பை வலுப்படுத்தும். இந்தியா அதிக பொருளாதார நிலையை அடைய முயற்சிக்கும்போது, அதன் மூலதனச் சந்தைகள், தொலைநோக்கு ஒழுங்குமுறை மற்றும் தொழில்நுட்ப ஆதரவுடன், பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு இன்றியமையாததாக இருக்கும். இது ஒருமுகப்படுத்தப்பட்ட மூலதனம், புதிய ரிஸ்க்குகள் மற்றும் உலகளாவிய பணப் புழக்கம் போன்ற சிக்கல்களை திறம்பட நிர்வகிப்பதைப் பொறுத்தது. ஒழுங்குமுறையில் முன்னோக்கிப் பார்ப்பதற்கான மாற்றம், வலுவான மற்றும் உலகளவில் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த நிதி அமைப்பை உருவாக்குவதற்கு மிக முக்கியமானது.