இந்திய பங்குச்சந்தை கட்டுப்பாட்டு வாரியம் (SEBI) ஒரு புதிய அறிவிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. இனிமேல், போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) பிரிவில், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை மட்டுமே பயன்படுத்தி முதலீடுகளை நிர்வகிக்கலாம். இந்த முறை, ஆலோசகர்களுக்கு கட்டண வசூலை எளிதாக்கும். ஆனால், ₹25 லட்சம் முதலீட்டு வரம்பு மற்றும் கடுமையான விதிமுறைகள் சிறிய நிதி ஆலோசகர்களுக்கு சவாலாக இருக்கலாம்.
SEBI-யின் புதிய PMS திட்டம்
இந்திய பங்குச்சந்தை கட்டுப்பாட்டு வாரியம் (SEBI) ஒரு புதிய ஆலோசனை தாளை வெளியிட்டுள்ளது. இதில், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை மட்டுமே பயன்படுத்தி நிர்வகிக்கப்படும் ஒரு புதிய போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை சேவைகள் (PMS) பிரிவை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. தற்போதுள்ள சாதாரண மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீடுகளுக்கும், வழக்கமான PMS திட்டங்களுக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியை நிரப்பும் நோக்கில் இது கொண்டுவரப்பட்டுள்ளது.
இந்த புதிய திட்டத்தின்படி, போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள், வாடிக்கையாளர்களுக்கு விநியோக கமிஷன் செலவுகளைத் தவிர்க்க, நேரடி திட்டங்களை (Direct Plans) மட்டும் பயன்படுத்தி மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டங்களில் முதலீடுகளைச் செய்வார்கள்.
கட்டண வசூல் மற்றும் வருவாய் மாதிரி
இந்த திட்டத்தின் முக்கிய அம்சம், பதிவுசெய்யப்பட்ட முதலீட்டு ஆலோசகர்களுக்கான (RIAs) கட்டண வசூல் முறையாகும். தற்போது, RIAs வாடிக்கையாளர்களுக்கு தனியாக பில் அனுப்ப வேண்டியுள்ளது. இது சில சமயங்களில் தாமதமான பணம் செலுத்துதல் அல்லது சீரற்ற பணப்புழக்கத்திற்கு வழிவகுக்கிறது. ஆனால், புதிய PMS கட்டமைப்பின் கீழ், ஆலோசகர்கள் தங்கள் கட்டணத்தை வாடிக்கையாளரின் முதலீட்டுத் தொகையிலிருந்து நேரடியாகப் பெற்றுக் கொள்ளலாம். இது ஆலோசகர்களுக்கு நிலையான வருவாயை உறுதி செய்வதோடு, பணம் வசூலிக்கும் நிர்வாகச் சுமையையும் குறைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இணக்கத் தேவைகள் மற்றும் நிகர மதிப்பு
கட்டண முறை எளிதாக இருந்தாலும், இந்த திட்டம் கடுமையான ஒழுங்குமுறை கடமைகளையும் கொண்டுள்ளது. PMS வழங்குநர்கள் வாடிக்கையாளர் நிதிகளை நேரடியாகக் கட்டுப்படுத்துவதால், சாதாரண ஆலோசனை சேவைகளை விட அடிக்கடி அறிக்கையிடல் மற்றும் கடுமையான மேற்பார்வைக்கு உட்படுத்தப்படுவார்கள். இந்தச் சேவையை வழங்குவதற்கான குறைந்தபட்ச நிகர மதிப்பு தேவையை ₹5 கோடியிலிருந்து ₹2 கோடியாகக் குறைப்பதாக SEBI பரிந்துரைத்துள்ளது. இந்த குறைப்பு இருந்தபோதிலும், பல சிறிய விநியோகஸ்தர்கள் மற்றும் ஆலோசகர்களுக்கு, இணக்கச் செலவுகள், தணிக்கை மற்றும் தொழில்நுட்ப உள்கட்டமைப்புக்கான ஒட்டுமொத்த செலவு அதிகமாக இருக்கலாம்.
சந்தைப் பார்வைகள் மற்றும் அபாயங்கள்
தொழில்துறையினர், இணக்கச் சிக்கல்களைத் தாண்டி பல சவால்களை சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். நேரடி மற்றும் வழக்கமான மியூச்சுவல் ஃபண்ட் திட்டங்களுக்கு இடையிலான செலவு விகித வேறுபாடு ஏற்கனவே குறைந்து வருவதால், இந்த புதிய அமைப்பு போதுமான தனித்துவமான மதிப்பை வழங்குகிறதா என்பது ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது. மேலும், செயல்திறன் அடிப்படையிலான கட்டணங்கள் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் அதிகப்படியான நிதிகளை வாங்குவதற்கும் விற்பதற்கும் வழிவகுக்கும் அபாயம் உள்ளது. இது வெளியேறும் சுமை (exit loads) மற்றும் வரி தாக்கங்களுக்கு வழிவகுத்து, முதலீட்டாளர்களின் நீண்டகால வருமானத்தைப் பாதிக்கலாம்.
சில நிபுணர்கள், சிறிய நிதி ஆலோசகர்கள் சுயாதீன தளங்களை உருவாக்குவதற்குப் பதிலாக, ஏற்கனவே உள்ள உள்கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்த, பெரிய PMS நிறுவனங்களுடன் கூட்டு சேரலாம் என்று கூறுகின்றனர். மேலும், தற்போதைய திட்டத்தில் ₹25 லட்சம் முதலீடு கட்டாயமாக்கப்பட்டிருந்தாலும், இந்த வரம்பை ₹10 லட்சமாகக் குறைப்பது சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே பரவலான ஏற்றுக்கொள்ளுதலுக்கு உதவும் என்று சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தெரிவித்துள்ளனர். இறுதி ஒழுங்குமுறை வழிகாட்டுதல்களை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும், ஏனெனில் போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறனில் இதன் இறுதி தாக்கம், செலவு கட்டமைப்புகள், கட்டண வரம்புகள் மற்றும் அனைத்து மேலாண்மைக் கட்டணங்களுக்குப் பிறகும் தொடர்ச்சியாக சந்தையை விட சிறப்பாகச் செயல்படும் நிதிகளைத் தேர்ந்தெடுக்கும் மேலாளர்களின் திறனைப் பொறுத்தது.