சிறு முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கும் நோக்கில், SEBI (செபி) ஒரு புதிய அறிவிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. அதன்படி, இனி பாண்ட் ஆவணங்களில் கட்டாயமாக 'கிரெடிட் ரிஸ்க்-ஓ-மீட்டர்' (Credit Risk-o-Meter) என்ற கலர்-கோட் அமைப்பு இடம்பெறும். இது முதலீட்டாளர்களுக்கு கடன்பத்திரத்தின் ரிஸ்க்கை எளிமையாகப் புரிய வைக்கும். ஆனால், இது டீஃபால்ட் ரிஸ்க்-ஐ மட்டுமே குறிக்கும் என்றும், சந்தை சார்ந்த ரிஸ்க்குகளான வட்டி விகித மாற்றம், பணப்புழக்க சிக்கல்கள் போன்றவற்றை இதில் சேர்க்கவில்லை எனவும் நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். எனவே, முதலீட்டாளர்கள் இந்த மீட்டர் தகவல்களை மட்டும் நம்பாமல், மற்ற ரிஸ்க்குகளையும் கவனமாக ஆராய வேண்டும்.
இந்திய பங்கு மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI - செபி) பாண்ட் முதலீடுகளைச் செய்யும் சிறு முதலீட்டாளர்களுக்கு ரிஸ்க்-ஐ எளிமையாகப் புரிய வைப்பதற்காக ஒரு புதிய முயற்சியில் இறங்கியுள்ளது. அதன்படி, கடன் பத்திரங்களின் சலுகை ஆவணங்கள் (Offer Documents), விளம்பரங்கள் மற்றும் வர்த்தக தளங்களில் (Trading Platforms) கடன் ரிஸ்க்-ஐ (Credit Risk) எளிதாகப் புரிய வைக்கும் வகையில், கட்டாயமாகப் பயன்படுத்தப்பட வேண்டிய 'கிரெடிட் ரிஸ்க்-ஓ-மீட்டர்' (Credit Risk-o-Meter) என்ற ஒரு காட்சிப்படுத்தப்பட்ட கருவியை (Visual Tool) முன்மொழிந்துள்ளது.
ரிஸ்க் தகவலை எளிமையாக்குதல்
இந்த அறிவிக்கப்பட்டுள்ள முறை, பரஸ்பர நிதிகளில் (Mutual Funds) ஏற்கனவே பயன்பாட்டில் உள்ள ரிஸ்க்-ஓ-மீட்டர் போன்றதே ஆகும். இதில், மிக உயர்ந்த பாதுகாப்பு (AAA) முதல் மிக அதிக ரிஸ்க் (D) வரையிலான பல்வேறு கடன் மதிப்பீடுகளை (Credit Ratings) ஆறு விதமான கலர்-கோட் பிரிவுகளாகப் பிரிக்கும். இந்த அமைப்பில், 'பச்சை' (Green) நிறம் மிகக் குறைந்த கடன் ரிஸ்க்-ஐயும், 'சிவப்பு' (Red) நிறம் அதிக கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த முடியாத ரிஸ்க்-ஐயும் குறிக்கும். ஒரு பாண்டிற்கு ஒன்றுக்கு மேற்பட்ட மதிப்பீடுகள் இருந்தால், மிகக் குறைந்த மதிப்பீடு தான் அந்த கலர் பேண்ட்-ஐ தீர்மானிக்கும். இதன் மூலம் ரிஸ்க்-இன் மிகக்conservative ஆன பிரதிநிதித்துவம் உறுதி செய்யப்படும். மேலும், 'பாதுகாப்பற்ற' (Unsecured) என வகைப்படுத்தப்பட்ட பாண்டுகள் தெளிவாகக் குறிக்கப்பட வேண்டும் எனவும், மதிப்பீடுகளில் ஏதேனும் மாற்றங்கள் ஏற்பட்டால், அவை 24 மணி நேரத்திற்குள் ரிஸ்க் மீட்டரில் பிரதிபலிக்க வேண்டும் எனவும் இந்த அறிவிப்பு வலியுறுத்துகிறது.
புதிய முதலீட்டாளர்களுக்கு ரிஸ்க் அளவுகளைப் புரிந்துகொள்வதை எளிதாக்குவதே இந்த முயற்சியின் நோக்கம் என்றாலும், கடன் முதலீட்டில் உள்ள சாத்தியமான அபாயங்களின் ஒரு பகுதி மட்டுமே இது எனவும், இது ஒரு முழுமையான தகவல் அல்ல எனவும் நிதி நிபுணர்கள் வலியுறுத்துகின்றனர்.
ஏன் கடன் மதிப்பீடுகள் மட்டும் போதாது?
ஒரு கடன் மதிப்பீடு என்பது, ஒரு கடனளிப்பவர் தனது கடன் கடமைகளைத் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பற்றியே முதன்மையாக மதிப்பிடுகிறது. ஆனால், ஒரு பாண்ட் முதலீட்டின் மதிப்பை கணிசமாகப் பாதிக்கக்கூடிய பல காரணிகள் பற்றிய தகவல்களை இது வழங்குவதில்லை. சிறு முதலீட்டாளர்கள், AAA போன்ற உயர் மதிப்பீட்டை முழுமையான பாதுகாப்புடன் தவறாக ஒப்பிடுகின்றனர். ஆனால், AAA மதிப்பீடு கொண்ட பாண்டுகளும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டவை.
வட்டி விகித ரிஸ்க் (Interest Rate Risk) ஒரு முக்கிய காரணியாகும். சந்தை வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, குறைந்த வட்டி கொண்ட பழைய பாண்டுகளின் மதிப்பு இரண்டாம் சந்தையில் குறையும். ஒரு முதலீட்டாளர் முதிர்வு தேதிக்கு முன் தனது பாண்டை விற்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டால், அவர் குறைந்த விலைக்கு விற்க வேண்டியிருக்கும், இதனால் நிறுவனத்தின் நிதி நிலை நன்றாக இருந்தாலும் மூலதன இழப்பு ஏற்படலாம்.
பணப்புழக்க ரிஸ்க் (Liquidity Risk) என்பது மற்றொரு முக்கிய அம்சம். இது ஒரு முதலீட்டாளர் தனது பாண்டை விலையை பாதிக்காமல் எவ்வளவு எளிதாக விற்க முடியும் என்பதைக் குறிக்கிறது. இந்தியாவில் பல கார்ப்பரேட் பாண்டுகள் தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்யப்படுவதில்லை. இதனால், முதலீட்டாளர்கள் பணம் தேவைப்பட்டால் விரைவாக வெளியேற முடியாமல் போகலாம் அல்லது வாங்குபவரைக் கண்டுபிடிக்க குறிப்பிடத்தக்க தள்ளுபடியை ஏற்க வேண்டியிருக்கும்.
கட்டமைப்பு விவரங்களின் முக்கியத்துவம்
சந்தை சார்ந்த ரிஸ்க்குகளுக்கு அப்பால், முதலீட்டாளர்கள் பாண்டின் குறிப்பிட்ட கட்டமைப்பிலும் கவனம் செலுத்த வேண்டும். ஒரே நிறுவனத்தால் வெளியிடப்படும் அனைத்து கடன் பத்திரங்களும் சமமானவை அல்ல. ஒரு நிறுவனம், சொத்துக்களில் முன்னுரிமை கோரும் 'சீனியர்' பாண்டுகளையும், அதிக ரிஸ்க் உள்ள 'பெர்பெச்சுவல்' அல்லது 'சப்ஆர்டினேட்டட்' கருவிகளையும் வெளியிடலாம். முன்மொழியப்பட்ட ரிஸ்க் மீட்டர் கடன் ரிஸ்க்-ஐ எளிதாக்கினாலும், முழுமையான உரிய விடாமுயற்சிக்கு (Due Diligence) இது மாற்றாகாது. முதலீட்டாளர்கள் ஒரு பாண்ட் பாதுகாப்பானதா அல்லது பாதுகாப்பற்றதா என்பதை ஆராயவும், அதன் முதிர்வு தேதியையும், அதன் குறிப்பிட்ட விதிமுறைகளையும் மூலதனத்தை முதலீடு செய்வதற்கு முன் புரிந்துகொள்ளவும் ஊக்குவிக்கப்படுகிறார்கள். அதிக ஈவுத்தொகை (Yield) பொதுவாக அதிக ரிஸ்க்-க்கு ஈடுசெய்யும், மேலும் அந்த ரிஸ்க் என்ன என்பதைத் துல்லியமாகப் புரிந்துகொள்வது நீண்ட கால போர்ட்ஃபோலியோ ஆரோக்கியத்திற்கு அவசியம்.