SEBIயின் புதிய திட்டம்: கார்பரேட் பாண்டுகளில் டோக்கனைசேஷன் அறிமுகம்!

ரியல்-டைம் கடன் சந்தையை நோக்கிய நகர்வு

கார்பரேட் பாண்ட் துறையில் டிஸ்ட்ரிபியூட்டட் லெட்ஜர் டெக்னாலஜி (DLT) அறிமுகம் என்பது, இந்திய கடன் சந்தைகளில் பணப்புழக்கத்தை (liquidity) வரலாற்று ரீதியாக பாதித்த பழைய க்ளியரிங் சிஸ்டம்களில் இருந்து ஒரு திட்டமிட்ட விலகல் ஆகும். யூனிஃபைட் மார்க்கெட்ஸ் இன்டர்ஃபேஸுக்கு (Unified Markets Interface) மாறுவதன் மூலம், ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் சொத்துக்களில் நேரடியாக ஒழுங்குமுறை இணக்கத்தை (regulatory compliance) செயல்படுத்துகின்றனர். இந்த கட்டமைப்பு மாற்றம், பல நாட்கள் மூலதனத்தை முடக்கிப் போடும் பேட்ச்-பிராசஸ் செய்யப்பட்ட செட்டில்மென்ட்களில் இருந்து, பணம் மற்றும் பத்திரங்களின் நகர்வு பிரிக்க முடியாததாக இருக்கும் அணுத்தன்மை (atomicity) மூலம் வரையறுக்கப்பட்ட ஒரு மாதிரிக்கு சந்தையை நகர்த்துகிறது.

பகுதி உரிமையாக்கல் மூலம் பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்தல்

உள்கட்டமைப்பை நவீனமயமாக்குவதே முதன்மை நோக்கமாக இருந்தாலும், சந்தையின் பரப்பளவுக்கு அணுகலை ஜனநாயகப்படுத்துவது (democratizing access) மிகவும் முக்கியமானது. பாரம்பரிய கடன் கருவிகளுக்கு அதிக குறைந்தபட்ச முதலீட்டு வரம்புகள் உள்ளன, இது சொத்து வகுப்பை இன்ஸ்டிட்யூஷனல் முதலீட்டாளர்களுக்குள் கட்டுப்படுத்துகிறது. பாண்டுகளின் பகுதி உரிமையாக்கத்தை (fractionalization) செயல்படுத்துவதன் மூலம், அடிப்படை புரோட்டோகால் சிறிய முதலீட்டு அளவுகளை அனுமதிக்கிறது, இது சில்லறை சேமிப்புக்கும் அதிக வட்டி தரும் கார்பரேட் கடனுக்கும் இடையிலான இடைவெளியை குறைக்கக்கூடும். இந்த மாற்றம், பிரைவேட் கிரெடிட் சந்தைகளில் காணப்படும் உலகளாவிய போக்குகளைப் பிரதிபலிக்கிறது, அங்கு புரோகிராமபிள் சொத்துக்கள், கூப்பன் விநியோகங்கள் மற்றும் வரி பிடித்தம் போன்ற பாண்ட் வாழ்க்கைச் சுழற்சி நிகழ்வுகளில் இருந்து மதிப்பை எடுக்கும் இடைத்தரகர் அடுக்கைத் தவிர்க்கப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

கட்டமைப்பு ரீதியான பிரச்சனைகளும் ஒருங்கிணைப்பு அபாயங்களும்

தொழில்நுட்ப வாக்குறுதி இருந்தபோதிலும், அனுமதியளிக்கப்பட்ட லெட்ஜருக்கு (permissioned ledger) மாறுவது புதிய சிக்கல்களுக்கு வழிவகுக்கிறது. யூனிஃபைட் மார்க்கெட்ஸ் இன்டர்ஃபேஸை ஒரு துணை அடுக்காக (supplementary layer) நம்பியிருப்பது, துண்டு துண்டான பணப்புழக்கத்தின் (fragmented liquidity) அபாயத்தை அறிமுகப்படுத்துகிறது. DLT-அடிப்படையிலான லெட்ஜரில் உள்ள சொத்துக்கள், பாரம்பரிய டெபாசிட்டரி கட்டமைப்பில் உள்ளவற்றை விட வித்தியாசமான வேகம் அல்லது மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படலாம். மேலும், ஸ்மார்ட் கான்ட்ராக்ட்களை (smart contracts) நம்பியிருப்பது, மனிதனால் இயக்கப்படும் க்ளியரிங்ஹவுஸ்களில் இருந்து குறியீட்டிற்கு (code) நம்பிக்கையின் சுமையை மாற்றுகிறது. UMI-யின் எக்ஸிகியூஷன் லேயரில் ஏதேனும் பாதிப்பு ஏற்பட்டால், செட்டில்மென்ட் செயல்முறைகளை முற்றிலுமாக நிறுத்தக்கூடும். சிறிய கார்ப்பரேட் வெளியீட்டாளர்களுக்கு (corporate issuers) DLT-நேட்டிவ் சூழலுடன் ஒருங்கிணைக்க தொழில்நுட்ப உள்கட்டமைப்பு இல்லாததால், ஒரு பெரிய-கேப், தொழில்நுட்ப-புத்திசாலித்தனமான நிறுவனங்களுக்கு ஆதரவான இரு-நிலை கடன் சந்தையை உருவாக்கக்கூடும்.

ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வையின் எதிர்காலம்

எதிர்காலத்தில், இந்த பைலட்டின் வெற்றி, இன்ஸ்டிட்யூஷனல் கவுண்டர்பார்ட்டிகளின் தனியுரிமையை சமரசம் செய்யாமல், மாற்ற முடியாத தணிக்கை தடத்தை (immutable audit trail) பராமரிப்பதில் ஒழுங்குமுறை அதிகாரியின் திறனால் அளவிடப்படும். பைலட் விரிவடையும் போது, இந்த டோக்கனைஸ்டு சொத்துக்கள் தற்போதுள்ள செகண்டரி மார்க்கெட் தளங்களுடன் எவ்வாறு தொடர்பு கொள்கின்றன என்பது குறித்த அதிகரித்த ஆய்வை எதிர்பார்க்கலாம். வெற்றிகரமாக அமைந்தால், இந்த நடவடிக்கை இந்தியாவின் நிதி கருவிகளின் பரவலான டிஜிட்டல்மயமாக்கலுக்கான ஒரு ப்ளூபிரிண்டாக செயல்படக்கூடும், இது ஒரு முழுமையாக புரோகிராமபிள், நிகழ்நேர மூலதன சந்தைக்கு வழிவகுக்கும்.