Whalesbook
லாபம் உயர்ந்தும் ஷேர் சரிய காரணமென்ன?
இந்தியாவின் முன்னணி வங்கியான State Bank of India (SBI) தனது மார்ச் காலாண்டுக்கான நிதிநிலை அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த காலாண்டில் வங்கியின் நிகர லாபம் 5.6% உயர்ந்து ₹19,683.75 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. ஆனால், சந்தையில் பெரும் எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மத்தியில், SBI-ன் ஷேர் விலை 7.42% சரிந்து, தேசிய பங்குச் சந்தையில் (NSE) ₹1,010.90 என்ற குறைந்தபட்ச விலையைத் தொட்டது. முதலீட்டாளர்கள், லாப இலக்கை விட வருமான வீழ்ச்சிக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுத்ததே இதற்குக் காரணம்.
வருமானத்தில் சரிவு, செயல்பாட்டில் அழுத்தம்
Q4-ல் SBI-ன் தனிநபர் மொத்த வருமானம் (Standalone Total Income) 2.4% குறைந்து ₹1,40,411.77 கோடியாக உள்ளது. இதைவிட முக்கியமாக, வங்கியின் செயல்பாட்டு லாபம் (Operating Profit) 11.5% சரிந்து ₹27,704.18 கோடியாக சுருங்கியுள்ளது. இது வங்கியின் முக்கிய வருவாய் ஈட்டும் திறனில் (Core Earnings) அழுத்தம் இருப்பதைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது.
'பிற வருவாய்' வீழ்ச்சி: ஏன்?
இந்த காலாண்டில், வங்கியின் 'பிற வருவாய்' (Other Income) மட்டும் 29% சரிந்து ₹17,314.10 கோடியாக குறைந்துள்ளது. வட்டி வருவாய் அல்லாத இந்த பிரிவில், கட்டணங்கள், அந்நிய செலாவணி லாபங்கள், முதலீட்டு மறுமதிப்பீடுகள் போன்றவை அடங்கும். சந்தை சார்ந்த மற்றும் கருவூல (Treasury) செயல்பாடுகளில் ஏற்பட்ட பின்னடைவு காரணமாக இந்த வீழ்ச்சி ஏற்பட்டிருக்கலாம் எனத் தெரிகிறது. லாபத்தைக் குறைக்காமல் இருக்க, வங்கிகள் Provisions-ஐ குறைத்திருந்தாலும், செயல்பாடுகள் மந்தமாகவே இருந்தன.
முழு ஆண்டு லாபம் Vs. காலாண்டு நிலை
முழு நிதியாண்டுக்கான (FY24) நிகர லாபம் ₹80,032.01 கோடியாக உள்ளது. இதில், Yes Bank பங்குகளை விற்றதன் மூலம் கிடைத்த ₹4,593.22 கோடி லாபம் ஒருமுறை நிகழ்ந்த பெரிய தொகை (Exceptional Gain). இது, மார்ச் காலாண்டில் காணப்பட்ட செயல்பாட்டு லாபத்தின் பலவீனமான போக்கைப் பெரிதும் மறைத்துள்ளது.
சந்தை ஒப்பீடு மற்றும் ஆய்வாளர் கணிப்புகள்
தற்போதைய நிலவரப்படி, SBI-ன் Price-to-Earnings (P/E) ரேஷியோ சுமார் 11-12 ஆக உள்ளது. இது HDFC Bank, ICICI Bank (P/E 15-20) போன்ற தனியார் வங்கிகளுடன் ஒப்பிடுகையில் சற்றுக் குறைவு. SBI-க்கு பெரும்பான்மையான ஆய்வாளர்கள் 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரியாக, அடுத்த 12 மாதங்களுக்கு 13% வரை வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும், 1.1% RoA மற்றும் 15.9% RoE அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் எட்டக்கூடும் என்றும் கணிக்கின்றனர். ஆனாலும், சில ஆய்வாளர்கள், செலவினங்கள் மற்றும் சந்தை அழுத்தங்களால் Q4 லாபம் குறையும் என்றே கணித்திருந்தனர்.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன நினைக்கிறார்கள்?
SBI-ன் ஷேர் விலை சரிவுக்கு, மொத்த நிகர லாப எண்ணை விட, செயல்பாட்டு வருமானம் மற்றும் லாபம் குறைந்ததையே முதலீட்டாளர்கள் முக்கியமாகக் கருதுகின்றனர். 'பிற வருவாய்' பிரிவின் வீழ்ச்சி, சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப SBI-ன் வருவாய் எப்படி மாறுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. ஆண்டு லாபம், சொத்து விற்பனை மூலம் கிடைத்த பெரிய தொகையால் உயர்ந்தது, வங்கியின் அடிப்படை செயல்பாட்டு வலிமை குறித்த கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.
நிதி நிலை மற்றும் எதிர்கால திட்டங்கள்
SBI, FY26-க்கு ஈக்விட்டி ஷேருக்கு ₹17.35 டிவிடெண்ட் அறிவித்துள்ளது. வங்கியின் Basel III capital adequacy ratio 15.40% ஆக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், வாராக் கடன்கள் (NPAs) குறைந்து, கிராஸ் NPA 1.49% மற்றும் நெட் NPA 0.39% ஆக உள்ளது. இந்த நிதியாண்டில் ₹25,000 கோடி திரட்டவும் திட்டமிட்டுள்ளது. நீண்ட கால நோக்கில் SBI-ன் எதிர்காலம் சிறப்பாக இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளனர்.