SBI-யின் Q3 முடிவுகள்: மறைந்திருக்கும் சவால்கள்!
கடந்த ஓராண்டில் மட்டும் சுமார் 40% அளவுக்கு உயர்ந்து, முதலீட்டாளர்களைக் கவர்ந்த State Bank of India (SBI) பங்குகள், அதன் Q3 FY26 நிதி முடிவுகளை வெளியிடத் தயாராகி வருகிறது. பங்குச் சந்தையில் அதன் விலை ₹1,089.80 என்ற 52 வார உச்சத்தை எட்டியிருந்தாலும், தற்போது ₹1,072.50 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இந்த நிலையான உயர்விற்குப் பிறகு, இனிவரும் முடிவுகளில் வெறும் லாப இலக்கங்களை மட்டும் பார்க்காமல், வங்கியின் அடிப்படை செயல்பாடுகள், குறிப்பாக அதிகரிக்கும் ஒதுக்கீடுகள் (provisions) மற்றும் வட்டி வருவாய் மார்ஜின்கள் (Net Interest Margins - NIMs) ஆகியவற்றின் தாக்கம் என்னவாக இருக்கும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர்.
மதிப்பீடு (Valuation) கேள்விக்குறியா?
SBI-யின் தற்போதைய P/E விகிதம் தோராயமாக 12.6x ஆக உள்ளது. இது வங்கித் துறையின் சராசரி 12.6x உடன் ஒத்துப்போகிறது. அதே சமயம், இதே துறையில் உள்ள சில பொதுத்துறை வங்கிகள் 7x முதல் 8x வரை வர்த்தகமாகும் நிலையில், HDFC Bank மற்றும் ICICI Bank போன்ற தனியார் வங்கிகள் 19x முதல் 20x வரை அதிக P/E விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன. SBI-யின் தற்போதைய மதிப்பு, அதன் சந்தை தலைமை மற்றும் சமீபத்திய ஏற்றத்தின் பிரதிபலிப்பாக இருந்தாலும், இந்த உயர்வை நியாயப்படுத்த நிறுவனம் வலுவான செயல்பாட்டு செயல்திறனைக் காட்ட வேண்டும்.
உண்மையான லாபம் எவ்வளவு?
கடந்த காலாண்டான Q2 FY26-ல், SBI-யின் தனிப்பட்ட நிகர லாபம் (Net Profit) 10% அதிகரித்து ₹20,159.67 கோடியாக இருந்தது. இதில், Yes Bank பங்குகளை விற்றதன் மூலம் கிடைத்த லாபம் முக்கியப் பங்கு வகித்தது. ஆனால், வங்கியின் நிகர வட்டி வருமானம் (Net Interest Income - NII) வெறும் 3.3% அதிகரித்து ₹42,985 கோடியாக மட்டுமே உயர்ந்துள்ளது. இதைவிட கவலைக்குரிய விஷயம் என்னவென்றால், ஒதுக்கீடுகள் (provisions) சுமார் 20% அதிகரித்து ₹5,400 கோடியை எட்டியுள்ளன. மேலும், செயல்பாட்டு லாபம் (Operating Profit) 6.8% குறைந்து ₹27,311 கோடியாக உள்ளது.
வரவிருக்கும் Q3 FY26 முடிவுகளில், இந்த போக்கு தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சில கணிப்புகளின்படி, ஒதுக்கீடுகள் ஆண்டுக்கு 400%-க்கும் மேல் அதிகரிக்கக்கூடும் என்பதால், நிகர லாபம் வெறும் 4.7% முதல் 7% வரை மட்டுமே உயரக்கூடும். வட்டி வருவாய் மார்ஜின்கள் (NIMs) நிலையானதாகவோ அல்லது முந்தைய காலாண்டை விட சற்று மேம்பட்டு சுமார் 3.1% ஆகவோ இருக்கலாம் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், ஒதுக்கீடுகளால் ஏற்படும் தாக்கம் மற்றும் செயல்பாட்டுக்கு முந்தைய லாபம் (Pre-Provision Operating Profit - PPoP) ஆகியவற்றின் போக்கு, வங்கியின் ஆரோக்கியத்தைக் காட்டும் முக்கியக் குறிகாட்டிகளாக இருக்கும்.
சொத்துத் தரம் மற்றும் கடன் வளர்ச்சி
ஒதுக்கீடுகள் குறித்த கவலைகள் இருந்தாலும், SBI-யின் சொத்துத் தரம் (Asset Quality) வலுவாகவே உள்ளது. முந்தைய காலாண்டில், மொத்த வாராக்கடன் (Gross NPA) 1.73% ஆகவும், நிகர வாராக்கடன் (Net NPA) 0.42% ஆகவும் இருந்தது.
வரும் காலாண்டில், கடன் புத்தகம் (Loan Book) ஆண்டுக்கு 13% அதிகரித்து ₹45.23 லட்சம் கோடியாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது Q3 FY26-க்கான கணிப்பாகும். வைப்புத்தொகை வளர்ச்சியும் (Deposit Growth) ஆண்டுக்கு 10% என ஆரோக்கியமாக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. SBI தனது FY26 ஆண்டுக்கான கடன் வளர்ச்சி இலக்கை 12-14% என நிர்ணயித்துள்ளது, இது சந்தையில் அதன் பங்கு விரிவடைவதையும், தொடர்ச்சியான தேவையையும் காட்டுகிறது. வங்கியின் ₹61 லட்சம் கோடி-க்கும் அதிகமான மொத்த சொத்து மதிப்பு, இந்திய நிதித்துறையில் அதன் முக்கியத்துவத்தை உணர்த்துகிறது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
SBI மீதான ஆய்வாளர்களின் பார்வை, எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையுடன் (cautiously optimistic) உள்ளது. கடன் வளர்ச்சி மற்றும் சந்தைப் பங்கின் அடிப்படையில் பலரும் 'பை' (Buy) ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளனர். இருப்பினும், SBI-க்கான சராசரி விலை இலக்கு (Price Target) சுமார் ₹1,037.33 ஆக உள்ளது. இது தற்போதைய வர்த்தக விலையிலிருந்து பெரிய ஏற்றம் இருக்காது என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், பிப்ரவரி 2026-ன் தொடக்கத்தில் பட்ஜெட் தாக்கங்களால் நிதித்துறை பங்குகள் கலவையான வர்த்தகத்தைக் கண்டன. எனவே, இந்த சமீபத்திய பங்கு ஏற்றத்தை நியாயப்படுத்த, நிர்வாகம் சொத்துத் தரம், NIM நிலைத்தன்மை, ஒதுக்கீடுகள் மற்றும் பொருளாதார காரணிகள் குறித்த தெளிவான விளக்கங்களை வழங்க வேண்டும்.