Whalesbook
கடன் வளர்ச்சிக்கு மத்தியில் புரோவிஷன்ஸ் அழுத்தம்
ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (SBI), பிப்ரவரி 7 அன்று தனது 2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டு (Q3 FY26) முடிவுகளை வெளியிட தயாராகி வருகிறது. சந்தை ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகளின்படி, வங்கியின் கடன் வழங்கும் பிரிவு வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. ஆண்டுக்கு ஆண்டு (Year-on-Year) கடன் புத்தகம் சுமார் 13% வரை விரிவடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது பல வங்கிகளை விட சிறப்பான செயல்திறனாகும். இந்திய வங்கித் துறையில் காணப்படும் ஒட்டுமொத்த கடன் விரிவாக்கத்துடன் இது ஒத்துப்போகிறது.
இருப்பினும், இந்த வலுவான செயல்பாட்டு வளர்ச்சி, வங்கியின் லாபத்தைப் பொறுத்தவரை ஒரு தடையாக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிகர லாபம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு சுமார் 4% மட்டுமே அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த மந்தமான லாப வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் (Q3 FY25) ஒப்பிடுகையில், இந்த முறை புரோவிஷன்ஸ் (Provisions) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டு, ஒரு குறிப்பிட்ட கோவிட் தொடர்பான கணக்கு தீர்க்கப்பட்டதால் புரோவிஷன்ஸ் மிகக் குறைவாக இருந்தது. இதனால், இந்த முறை புரோவிஷன்ஸ் செலவு அதிகரித்துள்ளது. இருப்பினும், வங்கியின் பிற வருமானம் (Other Income) மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட செயல்பாட்டு செலவுகள் (Operating Expenses) காரணமாக, ப்ரீ-ப்ரோவிஷன் ஆபரேட்டிங் ப்ராஃபிட் (PPoP) 18-19% வரை உயர வாய்ப்புள்ளது. ஆனாலும், இந்த உயர் புரோவிஷன்ஸ் இறுதி நிகர லாபத்தைக் குறைக்கும்.
நெட் இன்ட்ரஸ்ட் இன்கம் (NII) சுமார் 8% அதிகரிக்கும் என்றும், நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின்ஸ் (NIMs) பெரும்பாலும் நிலையாக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கும் நிலையில், NIMs எப்படி இருக்கும் என்பது குறித்து நிபுணர்கள் நிர்வாகத்திடம் இருந்து விளக்கத்தை எதிர்பார்க்கின்றனர். SBI-ன் P/E விகிதம் தோராயமாக 11.36x முதல் 12.6x வரை உள்ளது. இது வங்கித் துறை சராசரிக்கு இணையாக இருந்தாலும், பல பொதுத்துறை வங்கிகளை விட அதிகமாகும். வங்கியின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹9.52 லட்சம் கோடி முதல் ₹9.90 லட்சம் கோடி வரை உள்ளது.
சக வங்கிகளுடன் ஒப்பீடு மற்றும் சந்தை சூழல்
சக வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது, SBI-ன் 13% கடன் வளர்ச்சி கணிசமானது. உதாரணமாக, இந்தியன் வங்கி தனது Q3 FY26 காலாண்டில் 14.5% கடன் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. பேங்க் ஆஃப் பரோடா தனது Q3 FY26 இல் நிலையான செயல்பாடுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் நெட் இன்ட்ரஸ்ட் இன்கம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு ஒரே மாதிரியாக இருந்தது. ஒட்டுமொத்தமாக, வங்கித் துறை வலுவான கடன் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து வருகிறது, ஆனால் வைப்புத் தொகையின் வளர்ச்சி (Deposit Growth) ஒரு கவலையாக உள்ளது.
ரிசர்வ் வங்கியின் வட்டி விகிதங்கள் மாறாமல் இருப்பது, NIM-களை நிலையாக வைத்திருக்க உதவும். சில கணிப்புகள் NIM-கள் 3.1% வரை உயரக்கூடும் எனக் கூறினாலும், ஆண்டுக்கு ஆண்டு NIM போக்கு கவனிக்கப்படும். SBI-ன் சொத்துத் தரம் (Asset Quality) வலுவாக உள்ளது, மேலும் கடன் செலவுகள் (Credit Costs) குறைவாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வங்கியின் மொத்த வாராக்கடன் (Gross NPAs) கடந்த காலங்களை விட கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது.
வரலாற்று ரீதியாக, SBI தனது முடிவுகளை வெளியிடுவதற்கு முன்பு அதன் பங்குகள் மிதமான தாக்கத்தையே கண்டிருக்கின்றன. Q3 FY26 முடிவுகளுக்கு முன்னதாக, வெள்ளிக்கிழமை அன்று SBI பங்குகள் 0.70% சரிந்து ₹1,066 இல் வர்த்தகமானது. கடந்த ஆறு மாதங்களில், பங்கு சுமார் 32% வருவாயை அளித்துள்ளது. ஆய்வாளர்களின் விலை இலக்குகள் (Price Targets) சராசரியாக ₹1,051.25 முதல் ₹1,112.31 வரை உள்ளன. இது தற்போதைய நிலைகளில் இருந்து பெரிய ஏற்றம் இருக்காது என்பதைக் காட்டுகிறது. எனவே, புரோவிஷன்ஸ் தாக்கம் மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் குறித்த நிர்வாகத்தின் கருத்துக்கள் முக்கியமாக இருக்கும்.
எதிர்கால பார்வை மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் கவனம்
முதலீட்டாளர்கள் நிர்வாகத்திடம் இருந்து சில முக்கிய விஷயங்களில் விளக்கங்களை எதிர்பார்க்கிறார்கள். குறிப்பாக, FY26-க்கான வங்கியின் 12-14% கடன் வளர்ச்சி குறித்த வழிகாட்டுதல் (Guidance) எப்படி இருக்கும் என்பது முக்கியம். கடன் வளர்ச்சி, சொத்துத் தரம் மற்றும் வட்டி விகிதச் சூழலில் NIMs எப்படி இருக்கும் என்பது குறித்த நிர்வாகத்தின் கருத்துக்கள், வருவாய் குறித்த எதிர்காலக் கணிப்புகளுக்கு உதவும். பல ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், தற்போதைய P/E விகிதம் 12.6x ஆக இருப்பதால், கூடுதல் ஏற்றத்திற்கான காரணங்கள் முக்கியமாக கவனிக்கப்படும். வங்கியின் வலுவான இருப்புநிலை (Balance Sheet size) ₹61 லட்சம் கோடிக்கு மேல் இருந்தாலும், கடந்த ஆண்டில் பங்கின் சுமார் 40% உயர்விற்குப் பிறகு, தற்போதைய மதிப்பீட்டை நியாயப்படுத்த என்ன தூண்டுதல் கிடைக்கும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.