SBI தலைவர் எச்சரிக்கை: டிஜிட்டல் பணப் பரிவர்த்தனைகளில் புதிய ஆபத்துகள்! 'வளர்ச்சி பாரதம்' கனவுக்கு பெரும் நிதித் தேவை!

டிஜிட்டல் ஃபைனான்ஸ்: புதிய ஆபத்துகள் உருவாகின்றன!

State Bank of India (SBI) தலைவர் C S Setty, வேகமாக வளர்ந்து வரும் டிஜிட்டல் ஃபைனான்ஸ் துறையானது புதிய பாதிப்புகளை உருவாக்குகிறது என்று எச்சரித்துள்ளார். இந்தியாவின் வேகமாக டிஜிட்டல் மயமாகி வரும் நிதித்துறையில், சைபர் அச்சுறுத்தல்கள் அதிகரிப்பு, செயல்பாட்டு பலவீனங்கள், அல்காரிதம் சார்ந்த தவறுகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்களுக்கு இடையேயான ஆழமான தொடர்புகள் போன்ற ஆபத்துகள் வளர்ந்து வருவதைச் சுட்டிக்காட்டினார். CII Annual Business Summit-ல் பேசிய Setty, தொழில்நுட்ப கண்டுபிடிப்புகளுக்கு ஏற்ப நிதி ஸ்திரத்தன்மை (financial resilience) வளர வேண்டும் என்றும், இதற்கு நிர்வாகம் (governance), மூலதன இருப்பு (capital buffers) மற்றும் சைபர் பாதுகாப்பு (cybersecurity) ஆகியவற்றைத் தொடர்ந்து வலுப்படுத்த வேண்டும் என்றும் வலியுறுத்தினார். டிஜிட்டல் நிதிச் சேவைகளை இந்தியா விரிவுபடுத்தி, குறிப்பாக சிறு மற்றும் நடுத்தர வணிகங்களுக்கு முறையான கடன் அணுகலை (formal credit access) அடைய முயற்சிக்கும்போது, அடிப்படை நம்பிக்கை (trust) மிக முக்கியம் என்றார். வாடிக்கையாளர் நம்பிக்கையானது, வேகமாக வளரும் கண்டுபிடிப்புகளால் பாதிக்கப்படக்கூடாது என்பது முக்கியம். SBI-யின் சந்தை மூலதன மதிப்பு (market capitalization) தோராயமாக ₹8.99 டிரில்லியன் முதல் ₹9.41 டிரில்லியன் வரை உள்ளது, மேலும் அதன் Price-to-Earnings (P/E) விகிதம் மே 2026, 11 ஆம் தேதி நிலவரப்படி 10.3 முதல் 11.76 வரை உள்ளது.

இந்தியாவின் எதிர்காலத்திற்கான மூலதனத்தை திரட்டுதல்!

டிஜிட்டல் ஆபத்துகளை நிர்வகிப்பதைத் தாண்டி, 2047-க்குள் இந்தியாவின் 'வளர்ச்சி பாரதம்' (Viksit Bharat) தொலைநோக்குப் பார்வையை அடைய மிகப்பெரிய மூலதனத் தேவைகளை Setty எடுத்துரைத்தார். அடுத்த பத்தாண்டுகளில் தோராயமாக ₹3,000 லட்சம் கோடி முதல் ₹3,500 லட்சம் கோடி வரை முதலீடு தேவைப்படும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, மேலும் 2035-க்குள் மட்டும் ₹600 லட்சம் கோடி முதல் ₹650 லட்சம் கோடி வரை தேவைப்படும். இந்த லட்சியத் திட்டத்திற்கு பழைய நிதி முறைகளில் ஒரு பெரிய மாற்றம் தேவை. வங்கிகள், வரலாற்று ரீதியாக தங்கள் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளின் (balance sheets) 90%-க்கு வைப்புத்தொகையை (deposits) நம்பியிருந்த நிலையில், வீட்டு சேமிப்புகள் (household savings) படிப்படியாக மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், காப்பீடு மற்றும் ஓய்வூதியத் திட்டங்களுக்கு மாறி வருகின்றன. இதன் பொருள், நீண்டகாலத் தேவைகளுக்கு வங்கிகள் மட்டும் நிதியளிக்க முடியாது, மேலும் கடன் சந்தைகள் (bond markets) ஆழமடைவதற்கும், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் போன்ற முதலீட்டாளர்களின் ஈடுபாடு அதிகரிப்பதற்கும் ஒரு தேவை உள்ளது. பொது மூலதனச் செலவினங்கள் (Public capital expenditure) FY 2014–15-ல் ₹2 லட்சம் கோடியாக இருந்தது, FY2026–27-க்கு ஒதுக்கப்பட்ட ₹12.2 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது தனியார் முதலீடு மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டிற்கு ஒரு ஊக்கியாக செயல்படுகிறது.

வீட்டு சேமிப்புகள் சந்தை சார்ந்த தயாரிப்புகளை நோக்கி நகர்கின்றன!

கடந்த பத்தாண்டுகளில் இந்திய வீட்டு நிதிநிலைமையில் (household finances) குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்கள் ஏற்பட்டுள்ளன. வரலாற்று ரீதியாக வங்கி வைப்புத்தொகைகள் ஆதிக்கம் செலுத்திய நிலையில், சந்தை சார்ந்த நிதித் தயாரிப்புகளை (market-linked financial products) நோக்கி ஒரு தெளிவான நகர்வு உள்ளது. மியூச்சுவல் ஃபண்ட் சொத்துக்கள் கணிசமாக வளர்ந்துள்ளன, FY2011-12-ல் வீட்டு மொத்த நிதி சேமிப்பில் (household gross financial savings) அதன் பங்கு சுமார் 0.9% ஆக இருந்தது, FY2022-23-ல் சுமார் 6% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது FY25-ல் நிகர நிதி சேமிப்புப் பாய்ச்சல்களின் (net financial savings flows) சுமார் 13% ஆகும், நேரடி ஈக்விட்டியை விட (2%) இது அதிகம். இந்த பன்முகத்தன்மை (diversification) ஈக்விட்டி முதலீடுகளுடன் வளர்ந்து வரும் வசதியைக் காட்டுகிறது, இது பெரும்பாலும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் Systematic Investment Plans (SIPs) வழியாகச் செல்கிறது. இந்த போக்கு நிதி நிறுவனங்கள் எவ்வாறு நிதியளிக்கப்படுகின்றன என்பதை மாற்றுகிறது, வைப்புத்தொகை தளங்களை (deposit bases) பாதிக்கலாம் மற்றும் புதிய உத்திகள் தேவைப்படுகின்றன. தொழில்நுட்பத்தின் காரணமாக பரந்த இந்திய மூலதனச் சந்தை (capital market) கணிசமாக வளர்ச்சியடைந்துள்ளது. தேசிய பங்குச்சந்தை (NSE) பில்லியன் கணக்கான ஆர்டர்களைச் செயல்படுத்துகிறது, மேலும் UPI போன்ற டிஜிட்டல் கட்டண முறைகள் பரிவர்த்தனைகளை புரட்சிகரமாக மாற்றியுள்ளன, நிதி உள்ளடக்கம் (financial inclusion) மற்றும் செயல்திறனை மேலும் செயல்படுத்துகின்றன.

வளர்ச்சிக்கு கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் அவசியம்!

'வளர்ச்சி பாரதம்' இலக்குகளை அடைய, இந்தியாவின் நிதிச் சூழலுக்கு (financial ecosystem) புதுமைகளை மட்டும் தாண்டி கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் (structural reforms) தேவை. உள்கட்டமைப்பில் பொதுச் செலவினம் முக்கியமானது என்றாலும், தனியார் மூலதனத்தை ஈர்க்கும் வலுவான உத்திகளுடன் இது பொருந்த வேண்டும். தேசிய முதலீடு மற்றும் உள்கட்டமைப்பு நிதி (NIIF) மற்றும் தேசிய உள்கட்டமைப்பு நிதி மற்றும் மேம்பாட்டு வங்கி (NaBFID) போன்ற நிறுவனங்கள், உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (InvITs) மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (REITs) போன்ற கருவிகளுடன், உள்கட்டமைப்பு நிதிச் சூழலை ஆழப்படுத்தவும் உலகளாவிய மூலதனத்தை ஈர்க்கவும் முக்கியமானவை. இந்திய பங்குச் சந்தை கணிசமாக முதிர்ச்சியடைந்துள்ளது, இது உலகின் நான்காவது பெரிய மூலதனச் சந்தையாக மாறியுள்ளது. தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்கள் வர்த்தகத்தை ஜனநாயகப்படுத்தியுள்ளன மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரித்துள்ளன. இருப்பினும், ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பானது (regulatory framework) டிஜிட்டல் ஃபைனான்ஸ் முன்னேற்றங்களுடன் ஒத்துப்போக வேண்டும், கண்டுபிடிப்புகளை நுகர்வோர் பாதுகாப்பு மற்றும் அமைப்பு ஸ்திரத்தன்மையுடன் சமநிலைப்படுத்த வேண்டும். நிதியியல் துறையில் BigTech நிறுவனங்களின் உலகளாவிய தோற்றமும் ஒரு போட்டி இயக்கவியலை வழங்குகிறது, இது அவற்றின் அளவு மற்றும் நோக்கத்திற்கு ஏற்ப மாற்றியமைக்கும்போது, 'ஒரே ஆபத்து – ஒரே ஒழுங்குமுறை' (same risk – same regulation) என்ற கொள்கையைப் பயன்படுத்த ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களுக்குத் தேவைப்படுகிறது.

SBI-க்கான குறிப்பிட்ட கவலைகள்!

வலுவான வளர்ச்சி கணிப்புகள் இருந்தபோதிலும், ஆய்வாளர்கள் SBI-க்கு பொதுவாக நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தைப் பராமரிக்கிறார்கள், 'BUY' ரேட்டிங்குகள் மற்றும் ₹1,200-₹1,300 வரம்பில் விலை இலக்குகளுடன். இருப்பினும், வங்கி குறிப்பிட்ட நிதி அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் நிகர வட்டி வரம்புகள் (Net Interest Margins - NIMs) 2.93% ஆக உள்ளது, இது ICICI Bank மற்றும் HDFC Bank போன்ற போட்டியாளர்களை விட கணிசமாகக் குறைவு. இது நிகர வட்டி வருவாயில் (Net Interest Income) ஒரு காலாண்டு வீழ்ச்சிக்கு பங்களித்தது. SBI தோராயமாக ₹27.42 லட்சம் கோடி ஒத்திவைக்கப்பட்ட கடன்களையும் (contingent liabilities) கொண்டுள்ளது மற்றும் குறைந்த வட்டி கவரேஜ் விகிதத்தையும் (interest coverage ratio) காட்டுகிறது. SBI-க்கான இந்த குறிப்பிட்ட நிதி அளவீடுகள், விரைவான டிஜிட்டல் ஃபைனான்ஸ் விரிவாக்கத்தின் பொதுவான பாதிப்புகளுடன் சேர்ந்து, சாத்தியமான சவால்களைச் சமாளிக்கவும் இந்தியாவின் மேம்பாட்டுப் பாதையை ஆதரிக்கவும் Settyயின் மேம்பட்ட ஸ்திரத்தன்மை, நிர்வாகம் மற்றும் நம்பிக்கைக்கான அழைப்பின் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகின்றன.