Whalesbook
பட்ஜெட் அறிவிப்பும், கடன் அச்சங்களும்!
பிப்ரவரி 1 அன்று வெளியிடப்பட்ட யூனியன் பட்ஜெட் 2026, கடன் வளர்ச்சி மற்றும் பத்திரச் சந்தை (Bond Market) மீதான அதன் தாக்கம் குறித்து விவாதங்களை எழுப்பியுள்ளது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய வங்கியான SBI-ன் தலைவர் CS Setty, பட்ஜெட்டின் சேவை மற்றும் உற்பத்தித் துறைக்கான கவனம், கார்ப்பரேட் கடன் விரிவாக்கத்திற்கு (Corporate Credit Expansion) வழிவகுக்கும் என நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார். இருப்பினும், மத்திய அரசு FY27-க்கு ₹17.2 லட்சம் கோடி மொத்தக் கடன் வாங்கும் இலக்கை அறிவித்தது, இது சந்தை எதிர்பார்த்த ₹16 முதல் ₹16.5 லட்சம் கோடி வரம்பை விட அதிகம். இதனால், பத்திர விளைச்சலில் (Bond Yields) ஏற்றம் மற்றும் மூலதனச் செலவுகள் (Capital Costs) அதிகரிக்கும் என்ற அச்சம் எழுந்தது. ஏற்கனவே 6.70% என்ற அளவில் இருந்த 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர விளைச்சல், பட்ஜெட்டுக்குப் பிறகு உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது. இந்த சந்தை அச்சம் காரணமாக, பொதுத்துறை வங்கிகளின் (PSU Banks) பங்குகள் சரிவைச் சந்தித்தன. குறிப்பாக, பேங்க் ஆஃப் இந்தியா, பேங்க் ஆஃப் பரோடா, யூனியன் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா போன்ற பங்குகளும், SBI பங்கின் விலையும் ஞாயிற்றுக்கிழமை சுமார் 5.3% சரிவைக் கண்டன.
கடன் வளர்ச்சிக்கு பட்ஜெட் கொடுக்கும் உத்வேகம்
SBI தலைவர் CS Setty, பட்ஜெட் 'சூரிய உதயத் துறைகள்' (Sunrise Sectors) மற்றும் MSME-களுக்கான (சிறு, குறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்கள்) புதுப்பிக்கப்பட்ட ஆதரவு, அடுத்த நிதியாண்டில் கடன் விரிவாக்கத்தை கணிசமாக அதிகரிக்கும் என்று சுட்டிக்காட்டினார். ஏற்கனவே கார்ப்பரேட் கடன் தேவையில் ஒரு குறிப்பிட்ட உயர்வு இருப்பதாகவும், குறிப்பாக வளர்ந்து வரும் துறைகளில் முதலீடு செய்யும் பெரிய நிறுவனங்களுக்கு பட்ஜெட்டின் நடவடிக்கைகள் மேலும் ஊக்கமளிக்கும் என்றும் அவர் கூறினார். MSME வளர்ச்சி நிதி (MSME Growth Fund) மற்றும் மைக்ரோ நிதி (Micro Fund) போன்றவை கடன் நடவடிக்கைகளைத் தூண்டும் என்றும் Setty குறிப்பிட்டிருக்கிறார். உற்பத்தி மற்றும் சேவைத் துறைகளை வலுப்படுத்தும் பட்ஜெட்டின் பரந்த நோக்கத்துடன் இது ஒத்துப்போகிறது. வேலைவாய்ப்பை உருவாக்கும் எதிர்கால நிறுவனங்களுக்கு ஆதரவாக, SME வளர்ச்சி நிதிக்கு ₹10,000 கோடி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், 'தன்னம்பிக்கை இந்தியா நிதி'க்கு (Self-Reliant India Fund) ₹2,000 கோடி கூடுதல் ஒதுக்கீடும் செய்யப்பட்டுள்ளது.
கடன் இலக்குகளை நிர்வகிக்கும் உத்திகள்
கடன் இலக்குகள் குறித்த சந்தையின் எதிர்வினைகளை கட்டுப்படுத்த வேண்டும் என்று Setty முதலீட்டாளர்களை வலியுறுத்தினார். அரசுப் பத்திரங்களை திரும்ப வாங்குதல் (Bond Buybacks) மற்றும் கருவூல பில்கள் (Treasury Bills) வெளியீடு போன்ற நடவடிக்கைகளால், கடன் சுமையின் உண்மையான தாக்கம் குறைவாக இருக்கலாம் என்றும் அவர் குறிப்பிட்டார். கடந்த ஆண்டு ₹80,000 கோடி மதிப்புள்ள பத்திரங்கள் திரும்ப வாங்கப்பட்டதை அவர் சுட்டிக்காட்டினார். மேலும், பட்ஜெட்டின் நிதிக் கணிப்புகள் (Fiscal Assumptions) மிகவும் கவனமாக (Conservative) இருப்பதாகவும், வருவாய் மதிப்பீடுகள் (Revenue Estimates) குறைவாகக் காட்டப்பட்டிருக்கலாம் என்றும், கடன் இலக்குகள் அதிகமாகக் காட்டப்பட்டிருக்கலாம் என்றும் Setty கூறியுள்ளார். FY27-க்கான ₹17.2 லட்சம் கோடி மொத்தக் கடன் இலக்கு, முந்தைய ஆண்டின் ₹14.8 லட்சம் கோடியிலிருந்து கணிசமான உயர்வு ஆகும். வரலாறுரீதியாக, அதிக அரசு கடன் வாங்குதல் பத்திர விளைச்சல்களை அதிகரிக்கலாம் மற்றும் தனியார் முதலீட்டைக் குறைக்கலாம். இருப்பினும், விளைச்சல்களின் போக்கைத் துல்லியமாக மதிப்பிடுவது முன்கூட்டியே ஆகிவிடும் என்றும், கொள்கை வகுப்பாளர்களிடமிருந்து மேலும் தெளிவு தேவை என்றும் Setty பரிந்துரைத்தார்.
நிறுவனத்தின் நிலை மற்றும் துறைசார் பின்னணி
SBI-ன் தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 12.09x ஆகவும் (பிப்ரவரி 2026 ஆரம்பத்தில்), சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Capitalization) ஜனவரி 31, 2026 நிலவரப்படி சுமார் ₹9.94 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது. இந்தியாவில், SBI டெபாசிட்களில் சுமார் 22.55% மற்றும் நிகர கடன் விநியோகத்தில் (Net Advances) 19.06% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது (FY24 நிலவரப்படி). உற்பத்தி மற்றும் சேவைத் துறைகளை பட்ஜெட் வலியுறுத்துவது, தொழில்துறை உற்பத்தி மற்றும் ஏற்றுமதியை அதிகரிக்கும் அரசாங்க முயற்சிகளுடன் ஒத்துப்போகிறது. 'விக்சித் பாரத்' (Viksit Bharat) கட்டமைப்புக்குள், ஒரு உயர்நிலைக் குழு வங்கித் துறையை மறுஆய்வு செய்யும் என முன்மொழியப்பட்டுள்ளது. இது மேலும் பல கட்டமைப்பு மாற்றங்களைக் கொண்டுவரக்கூடும், இருப்பினும் இதுபோன்ற முன்மொழிவுகளுக்கான உடனடி சந்தை எதிர்வினைகள் கலவையாகவே இருந்தன.