Whalesbook
SBI Cards and Payment Services (SBIC) நிறுவனம், கடந்த காலாண்டு (Q4 FY26) முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. நிறுவனத்தின் நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 14% உயர்ந்து ₹609 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. இந்த காலாண்டில் மொத்த வருவாய் (Total Income) 7% அதிகரித்து ₹5,187 கோடி எட்டியுள்ளது.
சொத்துத் தரம் (Asset Quality) கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. மொத்த வாராக்கடன் (Gross NPA) 2.41% ஆகவும், நிகர வாராக்கடன் (Net NPA) 1.04% ஆகவும் குறைந்துள்ளது. கடன் செலவுகள் (Credit Costs) 6.1% ஆக பதிவாகியுள்ளது. இதனால், வாராக்கடன் இழப்புகள் (Loan Losses & Bad Debts) 12% குறைந்து ₹1,097 கோடி ஆக உள்ளது. FY26-க்கான வருவாய் ஈட்டும் திறன் (Return on Equity - ROE) சுமார் 14.82% ஆக இருந்துள்ளது.
இந்த நேர்மறையான நிதிநிலை முடிவுகள் இருந்தபோதிலும், சந்தையில் ஷேரின் செயல்பாடு சோபிக்கவில்லை. இந்த ஆண்டு தொடக்கத்திலிருந்து (YTD) ஷேர் விலை சுமார் 26.28% சரிந்துள்ளது. கடந்த 52 வாரங்களில் ₹615.50 முதல் ₹1,027.25 வரை வர்த்தகமாகியுள்ளது. தற்போது ₹639-645 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வரும் இதன் P/E விகிதம் (Price-to-Earnings Ratio) தோராயமாக 28-30 ஆக உள்ளது.
SBI Cards இந்தியாவில் HDFC Bank-க்கு அடுத்தபடியாக இரண்டாவது பெரிய கிரெடிட் கார்டு நிறுவனமாக உள்ளது (சுமார் 18-20% சந்தைப் பங்கு). சந்தையில் HDFC Bank, ICICI Bank, Axis Bank போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டி நிலவுகிறது. முன்பு 20%-க்கு மேல் ஆண்டு வளர்ச்சி கண்ட கிரெடிட் கார்டு சந்தை, தற்போது மெதுவாகி வருகிறது. ஜனவரி 2026-ல், கிரெடிட் கார்டு செலவின வளர்ச்சி (Credit Card Spending Growth) 8.1% ஆக குறைந்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டின் 11%-ஐ விடக் குறைவு.
முக்கியமாக, SBI Cards-ன் கடன் வளர்ச்சி (Receivables Growth) Q4 FY26-ல் வெறும் 2% ஆக சுருங்கியுள்ளது. இது சந்தையின் ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சி விகிதத்தை விட மிகவும் குறைவு. வருவாய் ஈட்டுவதில் SBI Cards-க்கு இது பெரும் சவாலாக அமைந்துள்ளது. ஏனெனில், அதிக வட்டி செலுத்தும் 'Revolvers' வாடிக்கையாளர்கள் குறைந்து, முழு தொகையையும் உடனடியாக செலுத்தும் 'Transactors' வாடிக்கையாளர்கள் அதிகரித்து வருகின்றனர். இதனால், வட்டி வருவாய் (Interest Income) குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கட்டண வருவாய் (Fee Income) 13% வளர்ந்திருந்தாலும், வட்டி வருவாய் இழப்பை ஈடுசெய்ய போதுமானதாக இல்லை.
புதிய கணக்குகள் தொடங்குவதும் குறைந்துள்ளது. புதிய கார்டுகள் வழங்கும் வேகம் (Cards-in-Force - CIF growth) சமீப காலமாக குறைந்துள்ளது. இது, முந்தைய சில ஆண்டுகளில் (FY20-23) வாராக்கடன் பிரச்சனைகள் காரணமாக, புதிய வாடிக்கையாளர்களை பெறுவதில் நிறுவனம் மிகவும் கவனமாக இருந்து வருவதால் ஏற்பட்ட பாதிப்பு. இந்த சவால்களை சமாளிக்க, SBI Cards தனது EMI கணக்குகளை விரிவுபடுத்துவதிலும், UPI மூலம் இணைக்கப்பட்ட RuPay கார்டுகளின் பயன்பாட்டை அதிகரிப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.
இந்த நிலைமையால், சந்தை ஆய்வாளர்கள் (Analysts) மத்தியில் கலவையான கருத்து நிலவுகிறது. பெரும்பாலானோர் 'Hold' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சில ஆய்வாளர்கள் FY27-28-க்கான லாப கணிப்புகளை (PAT forecasts) குறைத்துள்ளனர். இது, தொடரும் வருவாய் அழுத்தம் மற்றும் கடன் வளர்ச்சி குறித்த தெளிவின்மை ஆகியவற்றால் ஏற்பட்டுள்ளது. FY28-ல் ROA 4.5% ஆகவும், ROE 20.6% ஆகவும் உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.