சாதாரண ஃபிக்ஸட் டெபாசிட்களை விட அதிக வட்டி வருமானம் தரும் மாநில அரசு பத்திரங்கள் (State Bonds) மீது சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (Retail Investors) ஆர்வம் அதிகரித்து வருகிறது. இதனால், ஆர்பிஐ (RBI) ரீடெய்ல் டைரக்ட் தளத்தில் பதிவு செய்வோரின் எண்ணிக்கை கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது.
Detailed Coverage
இந்தியாவில் உள்ள சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், வழக்கமான ஃபிக்ஸட் டெபாசிட்கள் மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை விட, இப்போது மாநில அரசு பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய ஆர்வம் காட்டுகின்றனர். ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) ரீடெய்ல் டைரக்ட் (Retail Direct) தளத்தில், அக்டோபர் 2022-ல் சுமார் 71,000 பதிவுகள் இருந்த நிலையில், ஜூன் 2026 நிலவரப்படி இது 6.43 லட்சத்திற்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. அதிக வட்டி வருமானத்தைத் தேடுவதும், அரசுப் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான டிஜிட்டல் வசதிகள் எளிதாகி வருவதும் இந்த மாற்றத்திற்குக் காரணம்.
மாநில அரசுப் பத்திரங்கள்: இரண்டு முக்கிய வகைகள்
தற்போது முதலீட்டாளர்களுக்கு இரண்டு முக்கிய வகையான மாநில அரசு சார்ந்த பத்திரங்கள் கிடைக்கின்றன: ஸ்டேட் டெவலப்மென்ட் லோன்ஸ் (State Development Loans - SDLs) மற்றும் மாநில அரசால் உத்தரவாதம் அளிக்கப்பட்ட பத்திரங்கள் (State-guaranteed bonds).
SDLs: இவை மாநில அரசுகளால் நேரடியாக வெளியிடப்படும் கடன் பத்திரங்கள். இவை ஆர்பிஐ மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. இந்தப் பத்திரங்கள் மிகவும் பாதுகாப்பானவையாகக் கருதப்படுகின்றன. தற்போது, 7.40% முதல் 7.52% வரை வட்டி வருமானம் கிடைக்கிறது. இவற்றின் முதிர்வு காலம் 18 ஆண்டுகள் வரை உள்ளது. மாநில அரசுகள் வெளியிடுவதால், மத்திய அரசு பத்திரங்களை விட 50 முதல் 100 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) கூடுதலாக வட்டி கிடைக்கிறது.
மாநில அரசு உத்தரவாதப் பத்திரங்கள்: இவை மாநில அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவனங்களால் வெளியிடப்படுகின்றன. இந்த நிறுவனங்களின் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதற்கு சம்பந்தப்பட்ட மாநில அரசு முழு உத்தரவாதம் அளிக்கிறது. தற்போது, இந்தப் பத்திரங்கள் 8.60% முதல் 9.15% வரை வட்டி வருமானத்தை அளிக்கின்றன. இது, உயர் தர கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் மற்றும் அரசுப் பத்திரங்களுக்கு இடைப்பட்ட ஒரு வருமான அளவை வழங்குகிறது. வழக்கமான வங்கி டெபாசிட்களை விட அதிக வருமானம் விரும்புவோருக்கு இது ஒரு நல்ல தேர்வாக இருக்கிறது.
வட்டி வருமானம் மற்றும் ரிஸ்க்குகள்
கார்ப்பரேட் பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தப் பத்திரங்களின் கடன் தரத்தை (credit quality) முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்கிறார்கள். AAA-rated கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள், மாநிலப் பத்திரங்களை விடச் சற்று கூடுதல் பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் ஆனாலும், AA-rated பத்திரங்கள் 8.5% முதல் 10.5% வரை வருமானம் அளிக்கின்றன. மாநில உத்தரவாதப் பத்திரங்கள், AA-rated பத்திரங்களுக்கு நிகரான வருமானத்தை அளிப்பதுடன், மாநில அரசின் உத்தரவாதமும் இருப்பதால் ஒரு பாதுகாப்பான தேர்வாகப் பார்க்கப்படுகிறது.
அதிக வருமானம் கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், இந்தப் பத்திரங்களிலும் சில ரிஸ்க்குகள் உள்ளன. கடன் திரும்பச் செலுத்தப்படாத ரிஸ்க் (credit risk) மிகக் குறைவாக இருந்தாலும், வட்டி விகித மாற்றங்களால் ஏற்படும் சந்தை சார்ந்த ரிஸ்க்குகள் (market-linked risks) உண்டு. குறிப்பாக நீண்ட காலப் பத்திரங்களின் மதிப்பில் இது தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம். மேலும், மத்திய அரசுப் பத்திரங்களுக்கான சந்தையுடன் ஒப்பிடும்போது, மாநிலப் பத்திரங்களுக்கான இரண்டாம் நிலை சந்தை (secondary market) அவ்வளவு சுறுசுறுப்பாக இல்லாததால், முதலீட்டை விரைவாக வெளியே எடுப்பதில் சிரமம் ஏற்படலாம்.
இறுதியாக, பத்திரத்தை வெளியிடும் மாநிலத்தின் நிதி நிலைமையும் (fiscal health) ஒரு முக்கிய காரணியாகும். மாநிலத்தின் கடன் அளவு, வருவாய் போன்றவற்றை ஆராய்வது அவசியம். மேலும், எதிர்காலத்தில் கிடைக்கும் கூப்பன் தொகைகளை குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் மீண்டும் முதலீடு செய்ய நேரிடலாம் (reinvestment risk). பணவீக்கம் (inflation) காரணமாக முதலீட்டின் உண்மையான மதிப்பு குறைய வாய்ப்புள்ளது என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும்.