ரிலையன்ஸ் இன்ஃப்ரா பங்குகள்: வர்த்தக தடைகளை நீக்க கோரிக்கை - முதலீட்டாளர்கள் என்ன செய்ய வேண்டும்?

சந்தை தேக்கத்தின் பின்னணி

கூடுதல் கண்காணிப்பு நடவடிக்கைகள் (Additional Surveillance Measure - ASM) என்ற கட்டுப்பாடு Reliance Infrastructure பங்குகளை ஒரு பணப்புழக்க நெருக்கடியில் (liquidity trap) தள்ளியுள்ளது. வாரத்திற்கு ஒரு முறை மட்டுமே வர்த்தகம் செய்யவும், 5% விலை வரம்புகளுக்குள் கட்டுப்படுத்தவும் விதிக்கப்பட்டுள்ள கட்டுப்பாடுகள், சந்தையின் இயல்பான விலையை நிர்ணயிக்கும் சக்தியைத் தடுக்கிறது. இதனால், முதலீட்டாளர்கள் நீண்ட காலம் காத்திருக்க வேண்டியோ அல்லது தற்போதைய விலையை விட குறைவான விலைக்கு விற்க வேண்டியோ கட்டாயப்படுத்தப்படுகிறார்கள். தற்போதைய திவால் நடவடிக்கைகளுக்கு எதிரான NCLAT தடை மற்றும் தீர்வு நிபுணர் (resolution professional) இல்லாதது, இந்த கட்டுப்பாடுகள் தற்போதைய நிறுவன நிலையை விட காலாவதியான சட்டக் காரணங்களுக்காக விதிக்கப்பட்டுள்ளன என்பதைக் காட்டுகிறது.

ஒழுங்குமுறைக்கும் சந்தைக்கும் உள்ள இடைவெளி

அதிக ஏற்ற இறக்கங்கள் உள்ள சமயங்களில், அவ்வப்போது நடக்கும் 'கால் ஆக்ஷன்' (call auctions) அல்லது பரந்த விலை வரம்புகள் போன்ற மேம்பட்ட கருவிகளைப் பயன்படுத்துவது பற்றி சந்தை வல்லுநர்கள் பேசினாலும், ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் (regulators) இந்த குறிப்பிட்ட பங்கின் மீது கடுமையான நிலைப்பாட்டை எடுத்துள்ளன. நீண்ட கால கண்காணிப்பில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, திவால் நடவடிக்கைகளை அடிப்படையாகக் கொண்டு விதிக்கப்பட்ட கட்டுப்பாடுகள், நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்புக்கும் அதன் தற்போதைய நிர்வாகத்திற்கும் இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளியை உருவாக்கியுள்ளன. விலையை நிர்ணயிக்கும் செயல்முறை செயற்கையாக அடக்கப்படும்போது, சிறிய சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பாதிக்கப்படுகிறார்கள் என புள்ளிவிவரங்கள் தெரிவிக்கின்றன.

நிறுவனத்தின் எதிர்கால நிலை (Forensic Bear Case)

முதலீட்டாளர்கள், Reliance Infra-வின் பணப்புழக்கத்திற்கான கோரிக்கையை, நிறுவனம் எதிர்கொள்ளும் கடன் பொறுப்புகளின் (debt-service obligations) பின்னணியில் கவனிக்க வேண்டும். நிர்வாகத்தின் கையில் கட்டுப்பாடு இருந்தாலும், சட்டப்பூர்வமான நிச்சயமற்ற தன்மை ஒரு தொடர்ச்சியான பிரச்சனையாகவே உள்ளது. உள்கட்டமைப்பு துறையில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்கள் சிறந்த நிதிநிலை மற்றும் நிறுவன ஆதரவைப் பெற்றிருக்கும் நிலையில், Reliance Infra வர்த்தக கட்டுப்பாடுகள் நீக்கப்பட்டால் சந்தை உணர்வுகளால் எளிதில் பாதிக்கப்படும். மேலும், இந்த நிறுவனத்தின் அதிக கடன் அளவு மற்றும் கடந்தகால நிர்வாக சர்ச்சைகள், முதலீட்டாளர் மத்தியில் சந்தேகத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்த கண்காணிப்பு நடவடிக்கைகளை நீக்குவது, எதிர்கால நிதி மறுசீரமைப்பின் (financial restructuring) அறிகுறியாகக் கருதப்பட்டால், உடனடியாக பங்குகள் சரியக்கூடும்.

முதலீட்டாளர் பார்வை

SEBI மற்றும் பங்குச் சந்தைகள் தங்கள் வழக்கமான நடைமுறைகளில் இருந்து மாறுபடுமா என்பதைப் பொறுத்தே Reliance Infra-வின் எதிர்கால பங்கு விலை நகர்வுகள் அமையும். திவால் மனுக்கள் நீதிமன்றத்தால் நிராகரிக்கப்படும் வரை, இந்த கட்டுப்பாடுகள் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் நலனைக் காக்க அவசியம் என்று ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் கருதும் என ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். சந்தை ஒருமைப்பாட்டைப் பாதுகாப்பதற்கும், நிறுவனங்கள் நிர்வாகக் கட்டுப்பாடுகளால் தேவையற்ற பாதிப்புக்கு உள்ளாவதைத் தடுப்பதற்கும் இடையிலான பதட்டத்தை இந்நிறுவனத்தின் கோரிக்கை எடுத்துக்காட்டுகிறது.