Whalesbook
செபி-யின் அதிரடி உத்தரவு: என்ன நடக்கிறது?
இந்திய பங்குச்சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான செபி (SEBI), Rajesh Exports நிறுவனத்திற்கு எதிராக ஒரு 109 பக்க அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. இதில், 2020-21 முதல் 2024-25 வரையிலான நிதியாண்டுகளில், கம்பெனி அறிவித்த ஒருங்கிணைந்த வருவாயில் (Consolidated Revenue) கிட்டத்தட்ட 99.8% அதாவது சுமார் ₹15.15 லட்சம் கோடி என்பது போலியாக உருவாக்கப்பட்டிருக்கலாம் என குற்றம் சாட்டப்பட்டுள்ளது. இந்த குற்றச்சாட்டு வெளியான உடனேயே, சந்தையில் Rajesh Exports பங்குகள் கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்தன. பங்குகள் தொடர்ச்சியாக குறைந்தபட்ச விலையை (Lower Circuit) தொட்டு, இறுதியில் ₹103.92 என்ற விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. கடந்த ஒரு வருடத்தில் மட்டும் இந்த பங்கின் மதிப்பு 46% மேல் சரிந்துள்ளது.
நிறுவனத்தின் நிர்வாகம், குறிப்பாக செயல் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி (Executive Chairman) Rajesh Mehta, இந்த குற்றச்சாட்டுகளை தவறான புரிதல் என மறுத்துள்ளார். மேலும், தங்களுக்கு ஆதரவாக 400 GB தரவுகளை சமர்ப்பித்துள்ளதாகவும் அவர் கூறியுள்ளார். இருப்பினும், குற்றச்சாட்டுகளின் அளவு, கம்பெனியின் ஒட்டுமொத்த செயல்பாடுகள் மீதும், அதன் நம்பகத்தன்மை மீதும் கடுமையான சந்தேகங்களை எழுப்பியுள்ளது.
வெளிநாட்டு நிறுவனத்தின் பங்கு என்ன?
இந்த குற்றச்சாட்டுகளின் மையமாக இருப்பது, கம்பெனியின் வெளிநாட்டு செயல்பாடுகள், குறிப்பாக சுவிட்சர்லாந்தில் உள்ள Valcambi SA என்ற தங்க சுத்திகரிப்பு நிறுவனமாகும். Rajesh Exports, இந்த நிறுவனத்தை பயன்படுத்தி உலகளவில் தங்கத்தை சுத்திகரிப்பதில் ஒரு முன்னணி நிறுவனம் என கூறிவந்தது. ஆனால், செபி-யின் விசாரணையில், Valcambi-யின் தனிப்பட்ட வருவாய், நிறுவனத்தின் மொத்த வருவாயில் 0.5% க்கும் குறைவாகவே உள்ளது. இது, கம்பெனி கூறிய வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம் என்ற வாதத்திற்கும், நிஜத்திற்கும் இடையே உள்ள மிகப்பெரிய இடைவெளியை காட்டுகிறது. இந்நிறுவனம், பொதுவாக 0.3% முதல் 0.5% வரையிலான மிகக் குறைந்த நிகர லாப வரம்புடன் (Net Profit Margin) இயங்கும் அதிக அளவு, குறைந்த லாபம் (High-Volume, Low-Margin) கொண்ட வணிக மாதிரியை நம்பியுள்ளது. வருவாய் பெருமளவு செயற்கையாக உயர்த்தப்பட்டிருந்தால், அதன் உண்மையான மதிப்பு சந்தை எதிர்பார்த்ததை விட மிக மிகக் குறைவு.
நிர்வாகம் மற்றும் எதிர்காலம் குறித்த கேள்விகள்
உள்நாட்டு நகை துறையில் உள்ள Titan Company அல்லது Kalyan Jewellers போன்ற நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், Rajesh Exports ஒரு கமாடிட்டி டிரேடிங் சுழற்சியிலேயே சிக்கியுள்ளது. விலை நிர்ணயத்தில் அவர்களுக்கு பெரிய சக்தி இல்லை. மேலும், வெளிநாட்டு தரவு பாதுகாப்பு சட்டங்களை காரணம் காட்டி, விற்பனை, கடன்கள் மற்றும் சரக்குகள் குறித்த விரிவான தகவல்களை நிர்வககம் வெளிப்படையாக பகிரவில்லை என்ற குற்றச்சாட்டும் உள்ளது. நிறுவனத்தின் தலைமை நிர்வாக அதிகாரிக்கு (CMD) நிறுவனத்தின் பங்குகளை வர்த்தகம் செய்ய தடை விதிக்கப்பட்டுள்ளது. புதிய தடயவியல் தணிக்கை (Forensic Audit) உத்தரவிடப்பட்டுள்ளது. இதனால், நிறுவனத்தின் மதிப்பில் மேலும் சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.
LIC போன்ற பெரிய முதலீட்டாளர்கள் (Institutional Holders), இந்நிறுவனத்தில் சுமார் 10.8% பங்குகளை வைத்துள்ளனர். ஒழுங்குமுறை விசாரணை தொடங்கும் முன்பே, இதுபோன்ற போலியான வருவாய் ஆதாரங்களை கண்டறிய தவறியதாக அவர்கள் விமர்சிக்கப்படுகின்றனர்.
அடுத்தகட்ட நகர்வுகள்
தற்போது, ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் நம்பகத்தன்மை நெருக்கடி ஆகியவை நிறுவனத்தின் எதிர்காலத்தை தீர்மானிக்கும். புதிய தடயவியல் தணிக்கையாளர் நியமிக்க செபி உத்தரவிட்டுள்ளதால், விசாரணை விரிவாக இருக்கும். இது மேலும் கடுமையான அபராதங்களுக்கு வழிவகுக்கலாம். வெளிநாட்டு வர்த்தக ஓட்டங்கள் குறித்த சரிபார்க்கக்கூடிய ஆதாரங்களை நிறுவனம் வழங்க முடியுமா என்பதை சந்தை உன்னிப்பாக கவனிக்கும். பங்கு விலை குறைந்த ஈவு விகிதத்தில் (Price-to-Book Ratio) வர்த்தகம் செய்யப்படுவது, சந்தை இனி நிறுவனத்தின் இருப்புநிலை அறிக்கையின் (Balance Sheet) அடிப்படை ஒருமைப்பாட்டை நம்பவில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது.