இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் ஏற்படும் திடீர் மாற்றங்களை கட்டுப்படுத்த RBI புதிய வியூகத்தை கையாள்கிறது. இதனால் மார்க்கெட் நிலைத்தன்மைக்கு உத்தரவாதம் கிடைத்தாலும், நிறுவனங்களுக்கு Banking Liquidity சிக்கலும், Hedging செலவுகளும் அதிகரித்துள்ளன.
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தற்போது ரூபாயின் மதிப்பை ஒரு குறிப்பிட்ட எல்லைக்குள் வைத்துக்கொள்வதை விட, சந்தையில் தேவையற்ற ஏற்ற இறக்கங்களைத் தடுப்பதில் அதிக கவனம் செலுத்தி வருகிறது. பொருளாதார திட்டமிடலுக்கு பாதிப்பு ஏற்படாத வண்ணம், சந்தையை சீராக வைத்திருக்கவே மத்திய வங்கி இந்த முயற்சியை மேற்கொள்கிறது. பணவீக்கம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை போன்ற காரணிகளே ரூபாயின் மதிப்பை தீர்மானிக்க அனுமதிக்கப்படுகின்றன.
சந்தை நிலைத்தன்மை மற்றும் பணப்புழக்கம்
இந்த நிலைத்தன்மைக்கு ஒரு விலை கொடுக்க வேண்டியுள்ளது. ரூபாயை ஆதரிக்க RBI தனது அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பைச் சந்தையில் விற்கும்போது, அதற்கு இணையான ரூபாய் பணம் சந்தையிலிருந்து உறிஞ்சப்படுகிறது. இதனால் வங்கிகளில் பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறைகிறது. இது வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தி, கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களுக்கான கடன் செலவை (Borrowing Cost) அதிகரிக்கச் செய்கிறது. கச்சா எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு நேரடியாக டாலர்களை வழங்கும் வசதிகளை RBI செய்தாலும், சந்தையில் பணப்புழக்கத் தட்டுப்பாடு நீடிக்கவே செய்கிறது.
உயரும் Hedging செலவுகள்
Currency Derivatives சந்தையில் கொண்டுவரப்பட்ட புதிய கட்டுப்பாடுகள் நிறுவனங்களுக்குப் பெரும் சவாலாக மாறியுள்ளன. ஊக வணிகத்தைத் (Speculation) தடுக்க, டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தங்களை ரத்து செய்வது மற்றும் மீண்டும் பதிவு செய்வதில் கடுமையான விதிகள் அமல்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இறக்குமதி சார்ந்த தொழில்களைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், தங்கள் பணத்தைப் பாதுகாக்க 'Hedging' செய்வதற்கான செலவு இப்போது கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இது நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டுச் செலவுகளை அதிகரித்து, அவற்றின் நிகர லாபத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
வரும் மாதங்களில் மூன்று முக்கிய அம்சங்களை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும்:
- வங்கிகளின் பணப்புழக்கத் தட்டுப்பாடு குறைகிறதா அல்லது கடனுக்கான வட்டி விகிதம் உயர்கிறதா என்பதை கவனிக்க வேண்டும்.
- நிறுவனங்களின் காலாண்டு முடிவுகளில் காட்டப்படும் 'Hedging Premium' விவரங்களை ஆய்வு செய்ய வேண்டும்.
- எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்காக RBI வழங்கும் 'Special Dollar Windows' தொடர்பான அறிவிப்புகளைத் தொடர்ந்து கவனிக்க வேண்டும், ஏனெனில் இதுவே சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை தீர்மானிக்கும் காரணியாக உள்ளது.