Whalesbook
நிதிச் சமநிலைப்படுத்தும் முயற்சி
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) 2025-26 நிதியாண்டிற்கான ₹2,86,588 கோடி உபரிப் பணப் பரிமாற்ற முடிவு, ஒரு முக்கிய நிதி மைல்கல்லாக இருந்தாலும், போதுமானதாக இல்லை. கடந்த ஆண்டை விட இந்தப் பரிமாற்றம் அதிகமாக இருந்தாலும், அரசின் ₹3.16 லட்சம் கோடி என்ற பட்ஜெட் கணிப்பை விடக் குறைவு. இதனால், மேற்கு ஆசியாவில் நடந்து வரும் நெருக்கடியால் அதிகரிக்கும் செலவுகளை ஈடுகட்ட, வரி அல்லாத வருவாய் வளர்ச்சி போதுமானதாக இல்லை என்ற யதார்த்தத்தை 'North Block' எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது.
புவிசார் அரசியலின் தாக்கம்
எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலிகளில் மோதலின் தாக்கத்தால் நிதி கணிப்புகள் கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பீப்பாய்க்கு $95 ஆக உயர்ந்துள்ள நிலையில், அரசுக்கு இரட்டை அடி கிடைக்கிறது: எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் உர மானியத் தேவை உயர்வு. சில பொருளாதார வல்லுநர்களின் மதிப்பீட்டின்படி, உர மானியங்களுக்காக பட்ஜெட்டில் ஒதுக்கப்பட்ட தொகையை விட ₹50,000 கோடி வரை அதிகமாகச் செலவிட வேண்டியிருக்கும். இந்தக் கூடுதல் செலவுகள், நிதிப் பற்றாக்குறையை GDP-யில் 4.7%–4.9% வரம்பிற்கு இட்டுச் செல்லக்கூடும், இது FY27 க்கான அதிகாரப்பூர்வ 4.3% இலக்கை விட கணிசமாக அதிகம்.
சந்தை இயக்கவியல் மற்றும் பணப்புழக்கக் கட்டுப்பாடுகள்
இந்த டிவிடெண்ட் வங்கி அமைப்புக்குள் பணப்புழக்கத்தை அதிகரித்தாலும், கடன் பத்திர சந்தை நிதிப் பாதையைப் பற்றி சந்தேகமாகவே உள்ளது. 10 ஆண்டு கால பெஞ்ச்மார்க் பத்திர வருவாய் இந்த ஆண்டு ஏற்கனவே உயர்ந்துள்ளது, இது அபாயக் கூறுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. பணப்புழக்கம் கிடைத்தாலும், அரசின் பெரும் கடன் வாங்கும் தேவை - நடப்பு நிதியாண்டிற்கு ₹17.2 டிரில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது - நிலையற்ற தன்மைக்கு முக்கிய காரணமாக உள்ளது. முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையின் போது அழுத்தத்தை எதிர்கொண்ட ரூபாயை நிலைநிறுத்த மத்திய வங்கி அந்நிய செலாவணி தலையீடுகளை மேற்கொள்ளும் இந்த காலகட்டத்தில், மத்திய வங்கி இந்த மாற்றத்தை எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதைக் கூர்ந்து கவனித்து வருகின்றனர்.
ரிசர்வ் வங்கியின் எச்சரிக்கை
நிதி ஒருங்கிணைப்புத் திட்டத்தின் கட்டமைப்பு ஒருமைப்பாடு நீடித்திருப்பதற்கான சோதனையை எதிர்கொள்கிறது. அரசின் RBI பரிமாற்றங்களை நம்பியிருப்பது, குறிப்பாக பெயரளவு GDP வளர்ச்சி கணிப்புகள் பின்னடைவுகளை எதிர்கொள்ளும் நேரத்தில், இயற்கையான வரி வளர்ச்சி இன்னும் எட்டப்படவில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது. மேலும், ரிசர்வ் வங்கியும் எச்சரிக்கை சமிக்ஞையைக் காட்டியுள்ளது, அதன் 'Contingency Risk Buffer'-ஐ அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பின் 6.5% ஆக கணிசமாக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த நடவடிக்கை, எதிர்கால மேக்ரோ பொருளாதார நிலையற்ற தன்மையிலிருந்து பாதுகாக்க, இறையாண்மைக்கு கொடுப்பதை விட, வங்கிக்குள் அதிக மூலதனத்தைத் தக்க வைத்துக் கொள்ள உதவுகிறது. எதிர்காலத்தில் உலகளாவிய நிலைமைகள் நிலையற்றதாக இருந்தால், எதிர்கால டிவிடெண்ட் வருவாயைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
நிதி ஒழுக்கத்திற்கான பாதை இப்போது, பற்றாக்குறையை மேலும் அதிகரிக்காமல் மூலதனச் செலவின இலக்குகளைப் பராமரிக்கும் அரசின் திறனைப் பொறுத்தது. ஆண்டின் நடுப்பகுதி வரை எரிசக்தி விலைகள் உயர்ந்தால், கூடுதல் சிக்கனம் அல்லது நலன்புரிச் செலவினங்களில் மறுசீரமைப்பு தவிர்க்க முடியாததாகலாம். தற்போதைய சாதனை அளவிலான டிவிடெண்ட், நீடித்த நிதிச் சவால்களுக்கு எதிராக ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட குஷனை மட்டுமே வழங்குகிறது என்பதால், சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் வரவிருக்கும் கடன் கொள்கை மறுஆய்வுகள் மற்றும் கடன் வாங்கும் கால அட்டவணையில் சாத்தியமான மாற்றங்களில் கவனம் செலுத்துவார்கள்.