Whalesbook
கட்டுப்பாடுகளில் நெகிழ்வுத்தன்மை: RBI-யின் புதிய அணுகுமுறை
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது விதிமுறைகளை 'சீரான தன்மை' என்பதற்கு பதிலாக 'துல்லியமான கட்டுப்பாடு' என்ற அடிப்படையில் மாற்றியமைக்கப் போவதாக தெரிவித்துள்ளது. ஏப்ரல் 1, 2026 முதல், பொதுமக்களிடம் இருந்து பணம் பெறாத, வாடிக்கையாளர் சேவை இல்லாத, மற்றும் ₹1,000 கோடிக்கும் குறைவான சொத்து மதிப்பு கொண்ட NBFC-க்கள், 'Type-I NBFCs' என வகைப்படுத்தப்பட்டு, கட்டாய பதிவிலிருந்து விலக்கு அளிக்கப்படும்.
மேலும், பிப்ரவரி 2026 முதல், முதலீடு மற்றும் கடன் வழங்கும் NBFC-க்கள் (தங்க நகை கடன் நிறுவனங்கள் உட்பட) கிளைகளை விரிவாக்கம் செய்ய முன்பான RBI அனுமதியை பெறத் தேவையில்லை. இந்த மாற்றங்கள், அதிக ரிஸ்க் உள்ள நிறுவனங்களின் மீது RBI தனது கவனத்தை குவிக்கவும், குறைந்த ரிஸ்க் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு செயல்பாட்டு சுதந்திரத்தை அளிக்கவும் உதவும்.
தங்க நகை கடன் துறைக்கு புதிய உத்வேகம்
கிளை விரிவாக்க விதிமுறைகளில் வந்துள்ள தளர்வு, குறிப்பாக தங்க நகை கடன் NBFC-க்களுக்கு மிக முக்கியமானது. Muthoot Finance மற்றும் Manappuram Finance போன்ற நிறுவனங்கள், தங்களது விரிவான கிளை வலையமைப்பை மேலும் எளிதாக விரிவாக்க முடியும். இதன் மூலம் கடன் வழங்கும் திறன் அதிகரிக்கும்.
தற்போது சுமார் ₹4 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட தங்க நகை கடன் சந்தை, 2027 மார்ச் மாதத்திற்குள் ₹4 டிரில்லியன் ஆக உயரும் என Crisil Ratings கணித்துள்ளது. இதில், தங்க நகை NBFC-க்கள் 2025 முதல் 2027 வரையிலான நிதியாண்டுகளில் சுமார் 40% CAGR அளவில் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
தொடர்ந்து உயர்வாக உள்ள தங்க விலை (தற்போதைய நிலவரப்படி ஒரு கிராமுக்கு சுமார் ₹1.6 லட்சம்), கடன் வாங்குபவர்களிடம் இருந்து கிடைக்கும் பாதுகாப்பான கடன் தேவை, மற்றும் அங்கீகரிக்கப்படாத கடன் பிரிவில் உள்ள கடுமையான கட்டுப்பாடுகள் போன்றவை இந்த வளர்ச்சியை தூண்டுகின்றன.
Muthoot Finance, இந்த காலாண்டில் (Q3 FY26) தனது சொத்து நிர்வாக மதிப்பை (AUM) 51% அதிகரித்து ₹1.47 லட்சம் கோடி எட்டியுள்ளது. இதன் நிகர வட்டி வரம்பு (NIM) 12.8% ஆக ஆரோக்கியமாக உள்ளது. Manappuram Finance-ம் இதே காலாண்டில் 56.8% AUM வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது.
சந்தைப் போட்டி மற்றும் பங்கு மதிப்பீடு
தங்க நகை கடன் சந்தையில் வங்கிகளின் போட்டியும் அதிகரித்து வருகிறது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, வங்கிகளின் சந்தைப் பங்கு 49.7% ஆக உயர்ந்துள்ளது, அதேசமயம் NBFC-க்களின் பங்கு 50.3% ஆக குறைந்துள்ளது. வங்கிகள் குறைவான வட்டி விகிதங்களை வழங்கினாலும், NBFC-க்கள் அதிக NIM-களை (வட்டி வருவாய்) பராமரிக்கின்றன.
Muthoot Finance பங்கு தற்போது சுமார் ₹3586.10 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகிறது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 16.5x ஆகவும், Price-to-Book Value (P/BV) 5.1x ஆகவும் உள்ளது. Manappuram Finance-ன் P/E விகிதம் சுமார் 62.77x ஆக உள்ளது. சமீபத்திய பங்குச் சரிவான 11.33% (பிப்ரவரி 13, 2026 அன்று) இருந்தபோதிலும், இந்த மதிப்பீடுகள் வலுவான வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகளால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன. துறையின் மதிப்பீடுகள் FY26 earning-களைப் பொறுத்து 15x முதல் 17x வரை உள்ளன.
கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள்
வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருந்தாலும், சில ஆபத்துகளையும் கவனிக்க வேண்டும். வங்கிகளின் போட்டி, தங்க விலை திடீரென சரிந்தால் ஏற்படும் பாதிப்பு, மற்றும் சில NBFC-க்களின் அதிகப்படியான பங்கு மதிப்பீடுகள் போன்றவை கவனிக்கத்தக்கவை. ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் சிறிய தங்கக் கடன்களில் LTV (Loan-to-Value) அதிகரிப்பது விலை ரிஸ்க்கை மேலும் அதிகப்படுத்தலாம்.
எதிர்கால கணிப்புகள்
பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் பாதுகாப்பான கடன்களுக்கான தேவை அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பால், தங்க நகை கடன் NBFC துறையின் எதிர்காலம் பிரகாசமாக இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். Crisil கணிப்புப்படி, NBFC-க்களின் AUM அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் சுமார் 40% வரை வளரும்.
சில ஆய்வாளர்கள் 'Neutral' எனவும், மற்றவர்கள் 'Buy' எனவும் பரிந்துரைத்தாலும், ஒட்டுமொத்தமாக இத்துறை நல்ல வளர்ச்சியைக் காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.