Whalesbook
RBI-யின் புதிய NBFC வகைப்பாடு விதிகள்
ரிசர்வ் வங்கி (RBI), Upper-Layer Non-Banking Financial Companies (NBFC-ULs)-களை கண்டறிவதற்கான முறைகளை மாற்றியமைக்க உள்ளது. தற்போதுள்ள சிக்கலான ஸ்கோரிங் முறைக்கு பதிலாக, ₹1 லட்சம் கோடி சொத்து மதிப்பு என்ற எளிய அளவுகோல் கொண்டு வரப்படும். மேலும், அரசுக்கு சொந்தமான NBFC-களுக்கான சிறப்பு விலக்குகளும் நீக்கப்பட உள்ளன.
இதனால், Power Finance Corporation (PFC), REC Limited, Indian Railway Finance Corporation (IRFC), Housing & Urban Development Corp (HUDCO) போன்ற நிறுவனங்கள் தனியார் துறை நிறுவனங்களைப் போலவே கடுமையான மேற்பார்வைக்கு உட்படுத்தப்படும். இது, உரிமையை பொருட்படுத்தாமல் அனைவருக்கும் ஒரே மாதிரியான ஒழுங்குமுறையை கொண்டுவரும் RBI-யின் நோக்கத்தைக் காட்டுகிறது.
டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி, PFC-யிடம் ₹12 லட்சம் கோடி சொத்துக்களும், REC-யிடம் ₹6 லட்சம் கோடிக்கு மேலும், IRFC-யிடம் சுமார் ₹5 லட்சம் கோடியும், HUDCO-விடம் சுமார் ₹1.3 லட்சம் கோடியும் உள்ளன. இவை அனைத்தும் புதிய அளவுகோலுக்கு அதிகமாகவே உள்ளன.
PFC-REC இணைப்பு புதிய ஒழுங்குமுறை சூழலை எதிர்கொள்கிறது
PFC மற்றும் REC-யின் இணைப்பு, ₹17 லட்சம் கோடிக்கு அதிகமான கடன் புத்தகம் கொண்ட ஒரு பெரிய மின்சாரத் துறை நிதி நிறுவனத்தை உருவாக்கும். இந்த இணைப்பு, அளவையும் செயல்திறனையும் அதிகரிக்கும் நோக்கில் கொண்டுவரப்படுகிறது. தற்போது, புதிய, கடுமையான UL-NBFC விதிமுறைகள் இந்த இணைப்புக்கு பொருந்தும்.
இந்த இணைப்புச் செய்தி வெளியானதும், ஷேர் விகிதம் (swap ratio) மற்றும் சாத்தியமான பங்கு நீர்த்துப்போதல் (equity dilution) குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக PFC மற்றும் REC ஆகிய இரு நிறுவனங்களின் ஷேர் விலைகளும் சற்றுக் குறைந்தன. இருப்பினும், இணைந்த நிறுவனத்தின் 'அரசு நிறுவனம்' என்ற தகுதி தொடரும், இது தொடர்ந்து அரசு ஆதரவை உறுதி செய்யும்.
அரசுக்கு சொந்தமான மற்றும் தனியார் NBFC-களுக்கு இடையேயான மதிப்பீட்டு இடைவெளி
தற்போது, PFC மற்றும் REC நிறுவனங்கள், பெரிய, பன்முகப்படுத்தப்பட்ட தனியார் துறை நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவான P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. REC-யின் P/E சுமார் 5.34 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு ₹92,096.2 கோடி ஆகவும் உள்ளது. IRFC-யின் P/E சுமார் 18.69 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு ₹130,985.6 கோடி ஆகவும் உள்ளது. HUDCO-வின் P/E சுமார் 12.4 ஆகவும், சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹135,000 கோடி ஆகவும் உள்ளது.
இதை ஒப்பிடும்போது, Shriram Finance 20.50-26.47 P/E விகிதத்திலும், Cholamandalam Investment and Finance சுமார் 27.82 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகம் ஆகின்றன. இவற்றின் சந்தை மதிப்புகள் ₹1.3-2.4 லட்சம் கோடி வரை உள்ளன. இந்த மதிப்பீட்டு வேறுபாடு, அரசு நிறுவனங்கள் மிகவும் எச்சரிக்கையாக மதிப்பிடப்படுவதைக் காட்டுகிறது. PFC-REC இணைப்பு, அதன் அளவைப் பயன்படுத்தி சிறந்த செயல்திறனையும் முதலீட்டாளர் கவர்ச்சியையும் பெறும் நோக்கில் உள்ளது.
நடுத்தர NBFC-களுக்கான ஒழுங்குமுறை கேள்விகள் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பு சவால்கள்
RBI-யின் இந்த அறிவிப்பு, ₹1 லட்சம் கோடி சொத்து மதிப்புக்கு அருகில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு சில நிச்சயமற்ற தன்மைகளை உருவாக்குகிறது. உதாரணமாக, PNB Housing Finance (சுமார் ₹71,243-₹80,397 கோடி AUM) மற்றும் Sammaan Capital (சுமார் ₹62,378-₹64,200 கோடி AUM) ஆகியவை Upper Layer-லிருந்து வெளியேற்றப்படலாம். ஒழுங்குமுறை சுமை குறைவது நன்மை பயக்கும் என்றாலும், இது அவற்றின் முறைப்படியான முக்கியத்துவம் குறைவதையும் குறிக்கலாம்.
PFC மற்றும் REC தனித்தனி நிறுவனங்களாக இருந்து வருவது, இணைப்பிற்கு சில ஒருங்கிணைப்பு சவால்களை ஏற்படுத்தக்கூடும். இந்த உரிமையை சாராத ஒழுங்குமுறைக்கான அழுத்தம், சுறுசுறுப்பான ஃபின்டெக் நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய NBFC-களுக்கு சவால் விடும் வேளையில் வருகிறது.
பார்வை: ஒருங்கிணைந்த NBFC ஒழுங்குமுறை நோக்கி
இந்த அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களுக்கான குறிப்பிட்ட கணிப்புகள் குறைவாக இருந்தாலும், RBI அனைத்து NBFC-களுக்கும் ஒரு ஒருங்கிணைந்த, வெளிப்படையான மற்றும் கணிக்கக்கூடிய ஒழுங்குமுறை சூழலை உருவாக்க முயல்கிறது என்பது தெளிவாகிறது. UL-NBFC பட்டியலின் வருடாந்திர ஆய்வு, தொடர்ச்சியான தழுவலைக் குறிக்கிறது. அரசு நிறுவனங்களைச் சேர்ப்பது, உரிமையைப் பொருட்படுத்தாமல் அனைத்து முறைப்படியாக முக்கியத்துவம் வாய்ந்த நிதி நிறுவனங்களுக்கும் சமமான அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது. இந்த புதிய ஒழுங்குமுறை ஆட்சியின் கீழ் PFC-REC இணைப்பின் வெற்றி, பெரிய நிதித்துறை சீர்திருத்தங்களை செயல்படுத்துவதில் அரசாங்கத்தின் திறனை ஒரு முக்கிய சோதனையாக இருக்கும்.