Whalesbook
உலக சந்தையில் நிலவும் பதற்றம், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, மற்றும் சர்வதேச பணவியல் கொள்கை மாற்றங்கள் காரணமாக கடன் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதங்கள் (Yields) தொடர்ந்து அதிகரித்து வருகின்றன. இந்த அழுத்தத்தின் விளைவாக, கடந்த ஜனவரி மாதத்திலிருந்து 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் 35 அடிப்படைப் புள்ளிகள் உயர்ந்துள்ளது. குறிப்பாக மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் 28 அடிப்படைப் புள்ளிகள் அதிகரித்துள்ளது. இந்த திடீர் உயர்வு, வங்கிகளின் கடன் பத்திர முதலீட்டுப் பிரிவுகளில் (Bond Portfolios) கணிசமான அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி, இழப்புகளை உண்டாக்கியுள்ளது. அரசு மற்றும் பெரிய தனியார் வங்கிகள் இதில் அதிகம் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன.
இந்தச் சூழலைச் சமாளிக்க, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தலையிட்டு, பெரிய அளவிலான கடன் பத்திரங்களை (Open Market Operations - OMOs) வாங்கியுள்ளது. நடப்பு காலாண்டில் மட்டும் சுமார் ₹3.5 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான பத்திரங்கள் வாங்கப்பட்டுள்ளன. இந்த நிதியாண்டில் மட்டும் RBI சுமார் ₹9 லட்சம் கோடி கடன் பத்திரங்களை, தற்போதைய வட்டி விகிதங்களை விடக் குறைவான விலையில் வாங்கியுள்ளது. இது வங்கிகள் சந்தித்திருக்கக்கூடிய இழப்புகளில் பெரும் பகுதியை ஈடு செய்துள்ளது.
RBI-யின் கணக்குக்கு மாறும் ரிஸ்க்:
வங்கிகளுக்கு நிவாரணம் அளிக்கும் இந்த RBI-யின் கடன் பத்திர கொள்முதல் நடவடிக்கைகள், மத்திய வங்கியின் கணக்குப் புத்தகத்தை (Balance Sheet) விரிவுபடுத்துகின்றன. மேலும், நீண்ட கால கடன் பத்திர ரிஸ்க்கை (Long-term Bond Risk) RBI தனக்குள்ளே ஈர்த்துக் கொள்கிறது. இது உடனடி சந்தைப் பிரச்சனைகளைச் சமாளிக்க உதவியாக இருந்தாலும், அதிக அளவிலான அரசுப் பத்திரங்களை (Government Securities) தன் வசம் வைத்திருப்பது நீண்ட காலத்திற்குச் சவாலாக அமையலாம். இது அரசின் கடன் வாங்கும் உண்மையான செலவை மறைக்கவும், எதிர்கால பணவியல் கொள்கை நடவடிக்கைகளில் சிக்கல்களை ஏற்படுத்தவும் வாய்ப்புள்ளது.
உலகளாவிய காரணிகள் அழுத்தம் கொடுக்கின்றன:
இந்தக் காலாண்டில் கடன் பத்திர வட்டி விகிதங்கள் உயரக் காரணம், மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றம், கச்சா எண்ணெய் விலை திடீர் உயர்வு, அமெரிக்கப் பத்திரங்களின் வட்டி விகித உயர்வு, ரூபாய் மதிப்பு சரிவு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றம் (FPI Outflows) போன்ற பல்வேறு காரணங்களாகும். இந்தியா போன்ற எரிசக்தி இறக்குமதியாளர்களைப் பொறுத்தவரை, மேற்கு ஆசியப் பிரச்சனைகள் பணவீக்கத்தைப் பற்றிய அச்சத்தை அதிகரிக்கின்றன. கடந்த மார்ச் 27, 2026 நிலவரப்படி, 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரத்தின் வட்டி விகிதம் 6.94% ஆக முடிவடைந்துள்ளது. இது ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு 6.58% ஆக இருந்தது.
கடன் பத்திர வட்டி விகிதங்களின் எதிர்காலம்:
RBI-யின் தலையீடுகள் கடன் பத்திரங்களின் விலைக்கு ஒரு அடிப்படையை (Floor) வழங்கும் மற்றும் அதிகப்படியான வட்டி விகித உயர்வைக் கட்டுப்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், உலகளாவிய காரணிகளால் ஏற்படும் பணவீக்க அச்சம் மற்றும் அரசின் கணிசமான கடன் வாங்கும் தேவைகள் காரணமாக, வட்டி விகிதங்கள் உயர்வாகவே இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். அடுத்த நிதியாண்டில், மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் கடன் பத்திர வெளியீடு அதிகமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது வட்டி விகிதங்கள் மீது தொடர்ந்து அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். 2026 இன் தொடக்கத்தில் இந்தியா உலகளாவிய கடன் பத்திரக் குறியீடுகளில் (Global Bond Indices) சேர்க்கப்படுமா என்பதைச் சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகிறது. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வருகையை ஈர்த்து, அரசுப் பத்திரங்களுக்குச் சாதகமாக அமையலாம்.