RBIயின் அதிரடி: டாடா சன்ஸ் பிரைவேட் பிளானுக்கு சிக்கல்! லிஸ்ட் ஆக வேண்டிய நிலை?

InGovern பரிந்துரை & RBIயின் புது விதிமுறைகள்

டாடா சன்ஸ் நிறுவனம், 'சிஸ்டமேட்டிக்கலாக முக்கியமான கோர் இன்வெஸ்ட்மென்ட் கம்பெனி' (CIC) என்ற தகுதியை நீக்கக் கோரி மார்ச் 2024ல் அளித்த விண்ணப்பத்தை நிராகரிக்க வேண்டும் என ப்ராக்ஸி அட்வைசரி நிறுவனமான InGovern, இந்திய ரிசர்வ் வங்கிக்கு (RBI) அழுத்தம் கொடுத்துள்ளது. InGovern, டாடா சன்ஸ் நிறுவனம் மார்ச் 2027க்குள் ஒரு பெரிய நிதி நிறுவனமாக பொதுப் பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்பட வேண்டும் என்றும், ₹1 லட்சம் கோடி சொத்து மதிப்பை இந்தக் கணக்கீட்டிற்குப் பயன்படுத்த வேண்டும் என்றும் பரிந்துரைத்துள்ளது.

இதற்கு முக்கியக் காரணம், ஏப்ரல் 29, 2026 அன்று RBI வெளியிட்ட புதிய விளக்கங்கள். இதன்படி, குழும நிறுவனங்களிடம் இருந்து வரும் நிதி, 'ஓன்ட் ஃபண்ட்ஸ்' (Owned Funds) ஆகக் கருதப்படாது. மேலும், 'மறைமுக பொது நிதி' (Indirect Public Funds) என்பதன் வரையறையையும் RBI விரிவுபடுத்தியுள்ளது. இதனால், கடனைக் குறைத்துவிட்டு, பொதுப் பணம் பயன்படுத்தப்படவில்லை எனக் கூறி, தனிப்பட்ட நிறுவனமாக நீடிக்கும் டாடா சன்ஸின் முயற்சிக்கு இது பெரும் தடையாக உள்ளது.

டாடா சன்ஸ் அமைப்பு & பங்குதாரர் மதிப்பு

டாடா ஸ்டீல், டாடா மோட்டார்ஸ், டாடா பவர் போன்ற பொது நிறுவனங்கள் டாடா சன்ஸ் பங்குகளில் சுமார் 13-14% வைத்துள்ளன. இது, பொதுப் பணத்துடன் நேரடித் தொடர்பை ஏற்படுத்துகிறது. இதனால், பெரிய நிறுவனங்களுக்கான பட்டியலிடும் விதிமுறைகளில் இருந்து விலக்கு பெறுவது டாடா சன்ஸுக்கு கடினமாகியுள்ளது.

இந்த நடவடிக்கை, பங்குதாரர்களின் மதிப்பிலும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். பொதுவாக, இந்திய ஹோல்டிங் கம்பெனிகள், அவற்றின் நிகர சொத்து மதிப்பை விட 30-90% தள்ளுபடியில் வர்த்தகமாகும். உலக சராசரி 10-25% உடன் ஒப்பிடும்போது இது அதிகம். வெளிப்படைத்தன்மை, கடன், பங்குதாரர் கட்டுப்பாடு போன்ற காரணங்களால் இந்தத் தள்ளுபடி ஏற்படுகிறது. தனிப்பட்ட நிறுவனமாக நீடிப்பதன் மூலம், இந்தத் தள்ளுபடி தொடரும், இது சிறுபான்மை பங்குதாரர்களுக்கு நியாயமான மதிப்பையும், வெளியேறும் வாய்ப்புகளையும் மறுக்கும்.

நிதிநிலை & நிர்வாக இடர்பாடுகள்

டிசம்பர் 31, 2024 நிலவரப்படி, டாடா சன்ஸ் சுமார் ₹15.7 லட்சம் கோடி முதலீடுகளைக் கொண்டுள்ளது. சமீபத்திய RBI விதிமுறைகளால், இந்த நிறுவனம் தனிப்பட்ட நிறுவனமாக நீள்வது கடினம். விரைவில் வரவிருக்கும் ₹1 லட்சம் கோடி சொத்து வரம்பு, நிதி நிறுவனங்களுக்கான கட்டுப்பாடுகளை மேலும் தெளிவுபடுத்தும்.

டாடா சன்ஸ், கடனை அடைத்து 'கடன் இல்லாதது' போலக் காட்டிக்கொள்வது, அதன் உண்மையான பணப்புழக்கம் மற்றும் டிவிடெண்ட் வருமானத்தின் நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. FY25ல் டிவிடெண்ட் வருமானம் ₹26,000 கோடிக்கு மேல் இருந்தாலும், குழுமத்தின் மொத்தக் கடன் ₹3.46 லட்சம் கோடியாக உள்ளது.

டாடா ட்ரஸ்ட்ஸ் (Tata Trusts), டாடா சன்ஸில் பெரும்பான்மையான பங்குகளை வைத்திருக்கிறது. அதன் உள் விவாதங்களில், நிறுவனத்தை பட்டியலிடுவது குறித்த கருத்து வேறுபாடுகள் இருக்கலாம். மேலும், சில தனிப்பட்ட வணிகங்களில் அதிகரிக்கும் கடன், ஏர் இந்தியா போன்ற சரியாகச் செயல்படாத நிறுவனங்கள் ஆகியவை டாடா சன்ஸின் சிக்கலான நிதிநிலையைக் காட்டுகின்றன.

எதிர்காலம் என்ன?

ஜூலை 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் புதிய நிதி நிறுவன விதிமுறைகள் மற்றும் டாடா சன்ஸ் விண்ணப்பத்தின் மீது RBI எடுக்கவிருக்கும் முடிவு, நிறுவனத்தின் எதிர்கால அமைப்பைத் தீர்மானிக்கும். RBI விண்ணப்பத்தை நிராகரித்தால், டாடா சன்ஸ் பொதுப் பட்டியலை நோக்கி வேகமாக நகர வேண்டியிருக்கும். இது மதிப்பைப் பெருக்கினாலும், அதன் சிக்கலான செயல்பாடுகள் மற்றும் நிர்வாகத்தை சந்தை பார்வைக்குக் கொண்டுவரும்.