RBI: வட்டி விகிதம் 5.25% இல் நிலைநிறுத்தம்; வளர்ச்சி கணிப்பு குறைப்பு, ரூபாய் பாதுகாப்புக்கு புதிய திட்டங்கள்

பொருளாதாரத்தின் புதிய யதார்த்தம்

ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee), ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆகவே தொடர முடிவு செய்துள்ளது. இது, கட்டுக்குள் அடங்காத பணவீக்கத்தைக் குறைப்பதற்கும், மூலதன உருவாக்கத்தில் ஏற்படும் சுருக்கத்தைத் தடுப்பதற்கும் இடையேயான ஒரு நுட்பமான சமநிலையைக் காட்டுகிறது. 2027 நிதியாண்டிற்கான (FY27) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி கணிப்பை 6.6% ஆக 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைத்துள்ளது. உலகளாவிய பணப்புழக்கம் (Global Liquidity) இறுக்கமடைவதால் உள்நாட்டு தேவை பாதிக்கப்படுவதை இது உணர்த்துகிறது. அதே நேரத்தில், நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) பணவீக்க கணிப்பை 5.1% ஆக 50 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தியுள்ளது. இது, வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதற்கான மத்திய வங்கியின் வாய்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தும் அதிக செலவு அழுத்தம் நிறைந்த சூழலைக் காட்டுகிறது. இந்த கொள்கை நிலைப்பாடு, தீவிரமான தூண்டுதலை விட நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. இது முந்தைய காலங்களில் காணப்பட்ட வளர்ச்சி சார்ந்த பேச்சுகளிலிருந்து ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

வெளிநாட்டு பணப்புழக்கத்தை சார்ந்துள்ள கட்டமைப்பு

அரசுப் பத்திரங்களுக்கான முழு அணுகல் பாதையை (Fully Accessible Route) விரிவுபடுத்துவதற்கான இந்த அதிரடி முயற்சி, பாரம்பரிய வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டு வழிகள் வறண்டு வருவதற்கான நேரடி எதிர்வினையாகும். 15, 30, மற்றும் 40 ஆண்டு காலக் கருவிகளை உலகளாவிய மூலதனத்திற்குத் திறப்பதன் மூலம், குறுகிய கால ஊகத் தாக்குதல்களிலிருந்து இந்திய ரூபாயைப் பாதுகாக்கும் அதே வேளையில், இந்தியாவின் இறையாண்மை கடன்களின் முதிர்வு காலத்தை நீட்டிக்க ஒழுங்குமுறை ஆணையம் முயல்கிறது. கடந்த நிதியாண்டில் 30% சரிந்த வெளிநாட்டு வணிகக் கடன்களை (External Commercial Borrowings) ஈடுசெய்வதே இந்த உத்தியின் நோக்கமாகும். இதன் கவனம், வெறும் வட்டி விகித மேலாண்மையிலிருந்து வங்கித் துறை வெளிநாட்டு பணப்புழக்கத்தை எவ்வாறு அணுகுகிறது என்பதற்கான ஒரு கட்டமைப்பு சீர்திருத்தத்திற்கு மாறியுள்ளது. குறிப்பாக, குறைந்து வரும் இருப்புகளை நிரப்புவதற்காக வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களிடையே (Non-Resident Indian - NRI) உள்ள மறைந்திருக்கும் தேவையைக் குறிவைக்கிறது.

செயலாக்கத்தில் உள்ள தடைகள்: ஒரு பகுப்பாய்வு

இந்த கொள்கை நடவடிக்கைகள் கோட்பாட்டளவில் சரியாகத் தோன்றினாலும், NRI டெபாசிட் உள்வருகைகளை நம்பியிருப்பது - 2013 பணப்புழக்க ஊக்கத்தின் மாதிரியைப் பின்பற்றி - தற்போதைய உலகளாவிய புவி-அரசியல் சூழலைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, ​​ஆபத்தான சூதாட்டமாகவே உள்ளது. கடந்த காலங்களில் FCNR(B) டெபாசிட்களைத் திரட்டுவதில் ஏற்பட்ட வெற்றிகள், ஒப்பீட்டளவில் அதிக உலகளாவிய வட்டி விகித வேறுபாடுகள் இருந்த காலங்களில் நடந்தன, அவை இப்போது சுருங்கிவிட்டன என்று விமர்சகர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். மேலும், பணப்புழக்க கையிருப்பு விகிதம் (Cash Reserve Ratio - CRR) மற்றும் சட்டப்பூர்வ பணப்புழக்க விகிதம் (Statutory Liquidity Ratio - SLR) தேவைகளிலிருந்து கூடுதல் டெபாசிட்களுக்கு வழங்கப்படும் ஒழுங்குமுறை விலக்கு, வங்கி அமைப்பு இருப்புகளில் மறைக்கப்பட்ட ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இந்த உள்வருகைகள் கணிக்கப்பட்ட 34 பில்லியன் டாலர் இலக்கை அடையத் தவறினால், வங்கிகள் உள்நாட்டு டெபாசிட்களுக்காக அதிக செலவில் போட்டியிட வேண்டியிருக்கும். இது, வங்கித் துறையில் நிகர வட்டி வரம்புகளை (Net Interest Margins) சுருக்கக்கூடும். கூடுதலாக, நாணய மதிப்புக் குறைப்புக்கு எதிரான இந்த தலையீட்டு நிலைப்பாடு, ஒரு தவறான பாதுகாப்பு உணர்வை உருவாக்கும் அபாயம் உள்ளது. உலகளாவிய ஏற்ற இறக்கக் குறியீடுகள் (Volatility Indices) உயர்ந்தால், அந்நிய செலாவணி கையிருப்புகளைத் தீர்க்காமல் ரூபாயைப் பாதுகாக்கும் மத்திய வங்கியின் திறன் கடுமையாக சோதிக்கப்படும்.