Whalesbook
வட்டி விகித உயர்வு இல்லை, புதிய அணுகுமுறை!
பாரம்பரியமாக, ரூபாய் மதிப்பு குறையும்போது ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தி, அந்நிய செலாவணி இறக்குமதியை அதிகரிக்க முயற்சிக்கும். ஆனால், இம்முறை RBI ஒரு புதிய பாதையை தேர்ந்தெடுத்துள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பத்திரங்களில் (Sovereign Debt) முதலீடு செய்வதற்கான தடைகளை நீக்குகிறது. மேலும், அந்நிய செலாவணி பரிவர்த்தனைகளுக்கான (Forex Hedging) மானியத்தையும் வழங்குகிறது. இதன் முக்கிய நோக்கம், உள்நாட்டு பணவீக்கத்தை அதிகரிக்காமல், வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்த்து, ரூபாய் மதிப்பை ஸ்திரப்படுத்துவதாகும்.
வெளிநாட்டு முதலீடுகளே பிரதானம்
வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களுக்கான (FPI) கட்டுப்பாடுகளை தளர்த்துவதன் மூலம், நீண்ட காலப் பத்திரங்களில் அவர்கள் முதலீடு செய்ய RBI ஊக்குவிக்கிறது. இந்தியப் பத்திரங்கள், மற்ற வளரும் நாடுகளின் பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமாக இருக்கும் என RBI நம்புகிறது. ஆனால், அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு மற்றும் உலகளாவிய சந்தையின் போக்குகளைப் பொறுத்து இந்த திட்டம் வெற்றி பெறுவது அமையும். சந்தையில் பதற்றம் ஏற்பட்டால், இந்த முதலீடுகள் வெளியேறி, ரூபாயின் மதிப்பில் மேலும் ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம்.
வங்கித்துறைக்கு மானியம், ரிசர்வ் வங்கிக்கு ரிஸ்க்
அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களுக்கு (PSUs) குறைந்த வட்டியில் அந்நிய செலாவணி மாற்று வசதிகளை (Forex Swap Facilities) வழங்குவதும், வெளிநாட்டு இந்தியர்களுக்கான (NRI) வைப்புத்தொகைகளுக்கான (FCNR(B) deposits) ஹெட்ஜிங் செலவுகளை RBI ஏற்றுக்கொள்வதும் வங்கித் துறையின் நிதிநிலைக்கு ஒரு விதத்தில் உதவுகிறது. இது நிறுவனங்களின் கடன் வாங்கும் செலவைக் குறைத்து, டாலர்களை இந்தியாவுக்கு கொண்டு வர ஊக்குவிக்கிறது. ஆனால், இதில் உள்ள அந்நிய செலாவணி ரிஸ்க் அனைத்தும் ரிசர்வ் வங்கியின் கணக்கில் சேர்கிறது. செப்டம்பர் 30, 2026-க்குள் வங்கித் துறையினர் இந்த வைப்புத்தொகை திட்டங்களை எவ்வளவு சிறப்பாக சந்தைப்படுத்துகிறார்கள் என்பதைப் பொறுத்தே இதன் வெற்றி அமையும்.
கட்டமைப்பு ரீதியான சவால்கள்
இந்த திட்டத்தின் மூலம் டாலர் வரத்து அதிகரித்தாலும், இந்தியாவின் வர்த்தகப் பற்றாக்குறை (Trade Deficit) போன்ற அடிப்படைப் பிரச்சினைகள் தீர்க்கப்படவில்லை. குறிப்பாக, அதிக கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுகள் இதற்குக் காரணம். சில விமர்சகர்கள், ஹெட்ஜிங் செலவுகளை மானியமிடுவதன் மூலம், RBI கடன் அதிகம் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு பயனளிப்பதாகவும், உற்பத்தி சார்ந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கியத்துவம் கொடுக்கவில்லை என்றும் கூறுகின்றனர். உலகப் பொருளாதாரம் மந்தநிலையை சந்தித்தால், இந்த வெளிநாட்டு முதலீடுகள் சார்ந்த உத்தி, சந்தையில் பெரிய பாதிப்புகளை ஏற்படுத்தக்கூடும். ரிசர்வ் வங்கி கவர்னர் சந்தை சார்ந்த அணுகுமுறையை வலியுறுத்தினாலும், நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) அதிகரிக்கும்போது, மூலதனக் கணக்கு நடவடிக்கைகள் தற்காலிக நிவாரணம் மட்டுமே அளிக்கும்.
சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகள்
இந்த புதிய நடவடிக்கைகளால், ரிசர்வ் வங்கியின் அடுத்த பணவியல் கொள்கைக் கூட்டத்தில் (Monetary Policy Committee) வட்டி விகிதங்கள் உயர்த்தப்படாது என சந்தை வல்லுநர்கள் கருதுகின்றனர். மூலதனக் கணக்கு நடவடிக்கைகளை RBI பயன்படுத்தியிருப்பதால், திடீரென வட்டி விகித உயர்வுக்கான சாத்தியம் குறைந்துள்ளது. நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறையை ஈடுகட்ட இந்த பணப்புழக்க நடவடிக்கைகள் போதுமானதாக இருக்குமா என்பதுதான் இப்போதைய கேள்வி. அடுத்த காலாண்டில் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகளின் (FPI) வரத்து எப்படி இருக்கிறது என்பதைப் பொறுத்தே இந்த திட்டத்தின் வெற்றி அமையும்.