ஆர்பிஐ எச்சரிக்கை: ரூபாய் ஏற்ற இறக்கங்களில் என்.பி.எஃப்.சி.க்களின் வெளிநாட்டு கடன் அவற்றை அபாயகரமானதாக ஆக்குகிறது!

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (ஆர்.பி.ஐ.) வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்கள் (என்.பி.எஃப்.சி.க்கள்) வெளிநாட்டு நாணய மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாகும் ஆபத்து அதிகரித்து வருவதாக ஒரு குறிப்பிடத்தக்க எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது. இந்த அதிகரித்த பாதிப்பு, நிதி செலவுகளை நிலைப்படுத்த உதவும் வெளிநாட்டு கடன்களை வாங்குவதில் அவர்களின் வளர்ந்து வரும் சார்பு நிலையிலிருந்து எழுகிறது, இது புதிய நிதி அபாயங்களையும் அறிமுகப்படுத்துகிறது. என்.பி.எஃப்.சி.க்கள், குறைந்த வட்டி விகிதங்களின் கவர்ச்சியால், வெளிநாட்டு நாணயக் கடன்களை அதிகளவில் நாடியுள்ளன. ஆர்.பி.ஐ. இது வெளிநாட்டு நாணயக் கடன்களில் சுமார் 86% நாணய நகர்வுகளுக்கு எதிராக ஹெட்ஜ் செய்யப்பட்டுள்ளதாகக் குறிப்பிட்டது. இருப்பினும், மத்திய வங்கி எச்சரித்துள்ளது, ஹெட்ஜிங் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க நாணய மாற்றங்கள் சந்தை அழுத்தத்தின் போது குறைந்த நிதி செலவுகளின் நன்மைகளை ஓரளவு குறைக்கக்கூடும். எளிதான பணச்சந்தை விகிதங்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு நாணயப் புழக்கங்கள் என்.பி.எஃப்.சி.க்களுக்கு நிதிக் செலவுகளை நிர்வகிக்க உதவியிருந்தாலும், முக்கியப் பிரச்சினை இந்திய ரூபாயின் நகர்வுகளுக்கான அதிக உணர்திறன் தான். ஆர்.பி.ஐ. இந்தத் துறையின் மொத்த வாராக் கடன் (NPA) விகிதம் ஒட்டுமொத்தமாக குறைந்திருந்தாலும், புதிய நழுவல்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகளில் (write-offs) கவலைக்குரிய அதிகரிப்பு இருப்பதாக சுட்டிக்காட்டியது. இது, கடன் போர்ட்ஃபோலியோக்களில் உள்ள மறைமுக அழுத்தங்கள் படிப்படியாக உருவாவதைக் குறிக்கிறது, தலைப்புச் செய்திகளில் உள்ள சொத்துத் தரப் புள்ளிவிவரங்கள் மேம்பட்டிருந்தாலும் கூட. தரவுகளின்படி, என்.பி.எஃப்.சி.க்களின் வங்கிக் கடன்களின் வளர்ச்சி செப்டம்பர் 2025க்குள் 8.5% ஆக மிதமாகியுள்ளது. இது ஒரு இரட்டை விளைவை பரிந்துரைக்கிறது: கடன் வழங்குபவர்கள் அதிக எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுகிறார்கள், மேலும் என்.பி.எஃப்.சி.க்கள் பாரம்பரிய வங்கி கடன்களிலிருந்து விலகி, நிதி ஆதாரங்களை பன்முகப்படுத்த தீவிரமாக முயல்கின்றன. செப்டம்பர் 2024 முதல் செப்டம்பர் 2025 வரை, வங்கிகள் சந்தா செலுத்திய பத்திரங்கள் (debentures) மற்றும் வணிகக் காகிதங்கள் (commercial papers) உட்பட வங்கி கடன்கள் 41.2% இலிருந்து 32.3% ஆகக் குறைந்துள்ளன. பத்திரங்கள் (வங்கி சந்தாக்கள் தவிர) போன்ற பிற ஆதாரங்கள் நிலையானவையாக இருந்தன. நிறுவனங்களுக்கு இடையேயான கடன் (Inter-corporate borrowings) மற்றும் நிதி நிறுவனங்களிடமிருந்து கடன்கள் நிதி கலவையில் சிறிய பங்குகளாக இருந்தன. வணிகக் காகிதங்கள் மற்றும் துணை கடன் (subordinate debt) போன்ற குறுகிய கால சந்தை கருவிகளும் வரையறுக்கப்பட்ட பங்குகளைக் கொண்டிருந்தன, இது சந்தை மற்றும் வங்கி நிதியின் முக்கிய பங்கை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. மத்திய வங்கி வலியுறுத்தியது என்னவென்றால், தலைப்புச் செய்திகளில் உள்ள சொத்துத் தரத்தின் முன்னேற்றம், தீவிரமான தள்ளுபடிகளால் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டிருக்கலாம். இந்த நிலைமை, கடன் தரத்தை உன்னிப்பாகக் கண்காணிப்பதற்கும், அதன் ஒதுக்கீட்டு நடைமுறைகளை வலுப்படுத்துவதற்கும் ஆர்.பி.ஐ.யின் நிலைப்பாட்டை வலுப்படுத்துகிறது. இந்த கவலைகளுக்கு மத்தியிலும், என்.பி.எஃப்.சி. துறை வலுவான கடன் வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து காட்டுகிறது, இருப்பினும் முந்தைய உச்சங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் வேகம் மிதமானது. ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சி, இது 2023 இன் மத்தியில் கிட்டத்தட்ட 22% ஆக உயர்ந்தது, செப்டம்பர் 2025 க்குள் 21.3% ஆக மீண்டது, இது நீடித்த கடன் கொடுக்கும் வேகத்தை நிரூபிக்கிறது. சில்லறை கடன் இந்த வளர்ச்சிக்கான முக்கிய இயந்திரமாக உள்ளது, இருப்பினும் அதன் வேகம் 2023 இன் மத்தியில் காணப்பட்ட உச்சங்களிலிருந்து குறைந்துள்ளது. என்.பி.எஃப்.சி.க்களுக்கான கடன் செலவுகள் குறைந்துள்ளன, செப்டம்பர் 2021 இல் சுமார் 6.3% இலிருந்து செப்டம்பர் 2025 க்குள் 4.4% ஆக குறைந்துள்ளது, இது வளர்ந்து வரும் சொத்து தர அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் லாபகரமாக ஆதரித்துள்ளது. இந்த சரிவு மேம்பட்ட மீட்பு வழிமுறைகள் மற்றும் பொதுவாக நிலையான சொத்து தர நிலைமைகளை பிரதிபலிக்கிறது.