இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது FCNR(B) ஸ்வாப் திட்டத்தை எதிர்பார்த்ததை விட ஒரு மாதத்திற்கு முன்பே, ஆகஸ்ட் 31, 2026 அன்று முடிப்பதாக அறிவித்துள்ளது. செப்டம்பர் 30 தான் முதலில் அறிவிக்கப்பட்ட கடைசி நாள். SBI ரிசர்ச் கணிப்பின்படி, டெபாசிட் திரட்டும் இலக்குகளை அடைந்துவிட்டதால் இந்த முடிவு எடுக்கப்பட்டுள்ளதாகவும், நாணய ஹெட்ஜிங் செலவு ஒரு காரணம் இல்லை என்றும் தெரிவித்துள்ளது. ஏற்கனவே **$56 பில்லியனுக்கும்** மேல் டெபாசிட்கள் பெறப்பட்டுள்ள நிலையில், இனி வங்கி அமைப்பில் பணப்புழக்கத்தை (liquidity) எப்படி நிர்வகிக்கப் போகிறார் என்பதே முக்கிய கேள்வியாக உள்ளது.
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) அதன் FCNR(B) ஸ்வாப் திட்டத்தை ஆகஸ்ட் 31, 2026 அன்று முடித்துக் கொள்ள முடிவு செய்துள்ளது. முதலில் அறிவிக்கப்பட்டிருந்த செப்டம்பர் 30 ஆம் தேதிக்கு பதிலாக, ஒரு மாதம் முன்னதாகவே இந்த திட்டம் நிறுத்தப்படுகிறது. வெளிநாட்டு நாணய டெபாசிட்களை இந்திய ரூபாயாக மாற்றும் இந்த திட்டம், கடந்த ஆண்டு இந்தியாவின் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை அதிகரிக்கவும், உள்நாட்டு நாணயத்திற்கு ஆதரவு தரவும் தொடங்கப்பட்டது.
SBI ரிசர்ச் நடத்திய ஆய்வின்படி, இந்த திட்டத்தை முன்கூட்டியே முடிப்பதன் நோக்கம், நாணய அபாயங்களை நிர்வகிப்பதற்கான (currency hedging) செலவுகளைக் குறைப்பது அல்ல. இந்த ஆய்வின் கணிப்பின்படி, ஐந்து ஆண்டுகளில் வட்டி ஹெட்ஜிங் செலவு சுமார் $10.5 பில்லியன் ஆக இருக்கும். இது பெரிய தொகையாக இருந்தாலும், இந்தியாவின் மொத்த அந்நிய செலாவணி கையிருப்பில் (சுமார் $700 பில்லியன்) இது ஒரு சிறிய பகுதிதான். எனவே, நிதி நெருக்கடிகள் இந்த திடீர் முடிவுக்கு முக்கிய காரணம் இல்லை என்று அந்த ஆய்வு சுட்டிக்காட்டுகிறது.
மாறாக, டெபாசிட் திரட்டும் இலக்குகளை வெற்றிகரமாக அடைந்ததே இந்த முடிவுக்குக் காரணம் எனத் தெரிகிறது. ஆகஸ்ட் மாத நடுப்பகுதிக்குள், இந்த திட்டம் மூலம் மொத்தம் $56.8 பில்லியன் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் ஈர்க்கப்பட்டுள்ளன. இதில் $52.3 பில்லியன் FCNR(B) டெபாசிட்கள் மூலமும், மீதமுள்ளவை வெளிநாட்டு கடன் மற்றும் வணிகக் கடன்கள் மூலமும் வந்துள்ளன. மத்திய வங்கியின் முக்கிய நோக்கங்கள் ஏற்கனவே நிறைவேறியுள்ளதால், திட்டத்தை மேலும் ஒரு மாதம் நீட்டிப்பது அவசியமற்றது என்று கருதப்படுகிறது.
ரூபாயின் மதிப்பு மற்றும் சந்தை பணப்புழக்கத்தின் மீதான தாக்கம்
இந்த திட்டத்தின் மூலம் கணிசமான டாலர் முதலீடுகள் நாட்டிற்குள் வந்திருந்தாலும், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் பெரிய மாற்றம் ஏற்படவில்லை. திட்டம் தொடங்கியதிலிருந்து சுமார் 0.1% மட்டுமே ரூபாய் மதிப்பு உயர்ந்துள்ளது. இது 2013ல் இதே போன்ற FCNR(B) ஸ்வாப் திட்டம் மூலம் ரூபாய் கணிசமாக உயர்ந்ததிலிருந்து வேறுபடுகிறது. தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களும் உலகளாவிய காரணிகளும் 2013லிருந்து வேறுபட்டாலும், அமெரிக்க கருவூல வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் போன்ற உலகப் பொருளாதார அழுத்தங்கள் நாணய மதிப்புகளைத் தொடர்ந்து பாதிக்கின்றன.
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வங்கித் துறைக்கு, இந்த திட்டம் முடிவுக்கு வருவது புதிய கவனத்தை ஈர்க்கிறது. $56.8 பில்லியன் தொகையை வங்கி அமைப்புக்குள் கொண்டு வர, RBI கணிசமான அளவு ரூபாய் பணப்புழக்கத்தை (rupee liquidity) வங்கித் துறைக்குள் செலுத்தியுள்ளது. இப்போது சந்தை கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம் என்னவென்றால், இந்த அதிகப்படியான பணத்தை மத்திய வங்கி எப்படி உறிஞ்சப் போகிறது என்பதுதான். இந்த பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிப்பது, நிலையான வட்டி விகிதங்களைப் பராமரிக்கவும், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும் அவசியம். எனவே, பணப்புழக்க மேலாண்மை தொடர்பான RBIயின் எதிர்கால அறிவிப்புகளை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும், ஏனெனில் இது வங்கிகளுக்கான குறுகிய கால கடன் செலவுகள் மற்றும் ஒட்டுமொத்த கடன் சந்தையையும் நேரடியாகப் பாதிக்கும்.