Whalesbook
மூலதனப் பாதுகாப்பின் புதிய யுக்தி
ரிசர்வ் வங்கியின் இந்த புதிய கொள்கை, வழக்கமான பணப்புழக்க மேலாண்மையிலிருந்து விலகி, சந்தையில் தீவிரமாக தலையிடும் ஒரு அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது. குறிப்பாக, 15, 30, மற்றும் 40 ஆண்டு காலங்களுக்கான நீண்டகால அரசுப் பத்திரங்களில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பங்கேற்பதற்கான உச்சவரம்பை நீக்கியதன் மூலம், அந்நிய மூலதனத்தை நீண்ட காலத்திற்கு தக்கவைக்க RBI முயற்சிக்கிறது. இது உடனடி பணப்புழக்கத்தை விட, இந்தியாவின் வெளிநாட்டுக் கடனின் முதிர்வு நிலையை மறுசீரமைப்பதில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. இதன் மூலம், தற்போது நிலவும் அதிக வட்டி விகித சூழலில், பல வளர்ந்து வரும் சந்தைகளைப் பாதித்த திடீர், ஊகமான பண வெளியேற்றங்களுக்கு இந்திய இறையாண்மை குறைவாக பாதிக்கப்படும்.
பணப்புழக்கத்திற்கான செலவு
பத்திரங்களுக்கான அணுகலைத் தாண்டி, வங்கிகள் மற்றும் அரசு நடத்தும் நிறுவனங்களுக்கான நுழைவுச் செலவுகளை RBI மறைமுகமாக மானியம் செய்கிறது. FCNR(B) வைப்புகளுக்கான ஹெட்ஜிங் சுமையை ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலமும், பொதுத்துறை கடன் வாங்குதல்களுக்கு சாதகமான மாற்று வழிகளை (Swap windows) வழங்குவதன் மூலமும், வெளிநாட்டு நாணயத்தில் கடன் வாங்குவதற்கான தற்போதைய செலவு மிகவும் அதிகமாகிவிட்டது என்பதை RBI ஒப்புக்கொள்கிறது. இந்த உத்தி, மூலதன வரவுகளை ஊக்குவிக்காத வட்டி விகித வேறுபாட்டைக் குறைக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டிருந்தாலும், இது மத்திய வங்கியின் சொந்த இருப்புநிலைக் குறிப்பில் நேரடி சுமையை ஏற்படுத்துகிறது. உலகளாவிய நிதி மேலாளர்கள், தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட ஹெட்ஜிங் மூலம் கூட, உள்ளீட்டு நாணய அபாயத்தை ஈடுகட்ட போதுமான வருவாய் வேறுபாடு இருப்பதாக உணர்ந்தால் மட்டுமே இந்தக் கொள்கை பலனளிக்கும்.
பங்கு மற்றும் ஏற்றுமதியில் கவனம்
இந்திய வம்சாவளியைச் சேர்ந்தவர்கள் மட்டுமின்றி, அனைத்து வெளிநாட்டு தனிநபர்களுக்கான முதலீட்டு விதிகளை தரப்படுத்துவதன் நோக்கம், உள்நாட்டுப் பங்குகளுக்கான பணப்புழக்கத் தளத்தை விரிவுபடுத்துவதாகும். சர்வதேச சில்லறை மூலதனத்திற்கான ஒழுங்குமுறை பாதையை எளிதாக்குவதன் மூலம், நிறுவன FPI ஓட்டங்களை மட்டுமே நம்பியிராமல், ஒரு வலுவான இரண்டாம் நிலை சந்தையை உருவாக்க மத்திய வங்கி நம்புகிறது. அதே நேரத்தில், ஏற்றுமதி வரவுகளை பணமாக்குவதற்கான ஒன்பது மாத கால அவகாசத்தை மீட்டெடுப்பது, ஒருவித மறைமுக ஊக்கத்தொகையாக செயல்படுகிறது. இது உள்நாட்டு ஏற்றுமதியாளர்கள் தங்கள் வெளிநாட்டு நாணய இருப்பை நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்க அனுமதிக்கிறது. ரூபாயின் மதிப்பில் அழுத்தம் அதிகரிக்கும் காலங்களில், அதை மேலும் குறைக்கும் பணப்புழக்க அழுத்தத்திற்கு எதிராக ஒரு பாதுகாப்பு வளையத்தை இது வழங்குகிறது.
கட்டமைப்பு அபாயங்கள் மற்றும் சந்தை பலவீனம்
இந்த நடவடிக்கைகளின் முன்கணிப்பு தன்மையைப் பெற்றிருந்தாலும், அமெரிக்க டாலரின் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் உலகளாவிய ரிஸ்க் எடுக்கும் மனப்பான்மை ஆகியவை அடிப்படை அபாயங்களாகத் தொடர்கின்றன. வரலாறு குறிப்பிடுவது போல, தீவிரமான உலகளாவிய நிச்சயமற்ற காலங்களில், இந்தியப் பத்திரங்களின் வருவாய் நன்மைகள், பாதுகாப்பான சொத்துக்களுக்கு மூலதனம் திரும்புவதைத் தடுக்க போதுமானதாக இருக்காது. மேலும், தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட ஸ்வாப்கள் மூலம் வெளிநாட்டு வணிகக் கடனை அதிகளவில் ஊக்குவிப்பதன் மூலம், வெளிநாட்டு நாணயக் கடனை செயற்கையாகச் சார்ந்து இருக்கும் அபாயம் உள்ளது. ரூபாயின் மதிப்பு தொடர்ந்தால், இந்தக் கடன்கள் முதிர்ச்சியடையும் போது, டாலர்களுக்கான பாரிய, ஒழுங்கற்ற தேடல் தேவையை ஏற்படுத்தும். இது RBI தற்போது பாதுகாக்க முயற்சிக்கும் சந்தை ஸ்திரத்தன்மையைக் கூட நிலைகுலையச் செய்யலாம். புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் நீடிக்கும் போது, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இந்திய அபாயத்தில் தங்கள் முதலீட்டைத் தக்கவைக்கத் தயாராக இருக்கிறார்களா என்பதைப் பொறுத்தே இந்த நடவடிக்கைகளின் செயல்திறன் அமையும்.