Whalesbook
நீண்ட கால ஸ்திரத்தன்மையை நோக்கிய நகர்வு
மூன்று முதல் ஐந்து வருடங்களுக்கான ஃபாரின் கரென்சி நான்-ரெஸிடென்ட் (B) டெபாசிட்களுக்கான அனைத்து ஹெட்டிங் செலவுகளையும் ரிசர்வ் வங்கி ஏற்பது, அந்நிய செலாவணி மேலாண்மையில் ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. வெளிநாட்டுவாழ் இந்தியர்களுக்கு (NRI) இந்த 'கேரி டிரேட்'-க்கு அடிப்படையில் மானியம் வழங்குவதன் மூலம், குறுகிய கால சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை விட நீண்ட கால மூலதனத்தை தக்கவைத்துக் கொள்ள மத்திய வங்கி முன்னுரிமை அளிக்கிறது. 2013-ல் ஏற்பட்ட 'டெப்பர் டேன்ட்ரம்' (Taper Tantrum) சமயத்தில் எடுக்கப்பட்ட நடவடிக்கைகளை நினைவுபடுத்தும் இந்த கொள்கை, எதிர்பார்த்ததை விட நீண்ட காலத்திற்கு உலக வட்டி விகிதங்கள் உயர்வாக இருக்கும் சூழலில், கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கத்திற்கு மத்திய வங்கி முக்கியத்துவம் அளிப்பதைக் காட்டுகிறது.
பணப்புழக்க நெருக்கடியை ஆராய்தல்
தற்போது $682.3 பில்லியன் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு இருந்தாலும், அதன் தன்மை குறித்து நிதிக்கொள்கை வகுப்பாளர்களிடையே விவாதங்கள் எழுந்துள்ளன. தொடர்ந்து $13.7 பில்லியன் அந்நிய முதலீடுகள் வெளியேறுவது, அமெரிக்க கருவூல வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் டாலர் குறியீட்டின் வலிமையில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு இந்திய ரூபாய் அதிகளவில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது. 2013-ல், சரிந்து கொண்டிருந்த இந்திய ரூபாயை நிறுத்துவது முக்கிய நோக்கமாக இருந்தது. ஆனால் தற்போதைய வியூகம், பங்குச்சந்தை தொடர்பான முதலீடுகளுக்குப் பதிலாக, காலவரையறையுடன் கூடிய கடன் பத்திரங்களில் நீண்ட காலத்தை முதலீடு செய்வதில் கவனம் செலுத்துகிறது. இதன் மூலம், ஸ்பாட் சந்தையில் நேரடியாக தலையிட்டு கையிருப்பைக் குறைப்பதற்குப் பதிலாக, இந்திய ரூபாய்க்கு ஒரு பாதுகாப்பை உருவாக்கிக் கொள்ள முடியும்.
விமர்சனப் பார்வை
இந்த கொள்கை தலையீட்டின் விமர்சகர்கள், மத்திய வங்கி செயற்கையான டாலர் தேவையை உருவாக்குவதாகவும், இது உள்நாட்டு வட்டி விகித சமநிலையை சீர்குலைக்கக்கூடும் என்றும் வாதிடுகின்றனர். முழுமையான ஹெட்டிங் வழங்குவதன் மூலம், அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் ஏற்படக்கூடிய ரூபாய் மதிப்புக் குறைவின் ஆபத்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையம் ஏற்கிறது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றங்கள் காரணமாக உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் உயர்ந்தால், இந்த ஹெட்டிங்கின் செலவு கணிசமாக உயர்ந்து, மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் எதிர்பாராத அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். மேலும், வெளிநாட்டுவாழ் இந்தியர்களின் டெபாசிட்களை நம்பியிருப்பது ஒரு தற்காலிக தீர்வாக மட்டுமே அமையும், நிரந்தரமான நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறைக்கு இது ஒரு தீர்வாகாது.
எதிர்கால வழிகாட்டுதல் மற்றும் சந்தை தாக்கம்
இந்த திட்டம், செலுத்துதல்களின் சமநிலையில் (balance of payments) நீண்ட கால அழுத்தம் இருக்கும் என்று மத்திய வங்கி எதிர்பார்ப்பதைக் குறிக்கிறது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த டெபாசிட்களின் வரவேற்பை உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்க வேண்டும். தேவை ஏற்படவில்லை என்றால், மத்திய வங்கி மேலும் கடுமையான, பணவீக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடிய பணவியல் கருவிகளைப் பயன்படுத்த வேண்டியிருக்கும். இந்த கொள்கையின் வெற்றி, வெளிநாட்டுவாழ் இந்தியர்கள் மூன்று முதல் ஐந்து வருட காலத்திற்கு முதலீடு செய்ய, இந்திய ரூபாய்க்கும் டாலருக்கும் இடையிலான வட்டி விகித வித்தியாசம் கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதைப் பொறுத்தது.