Whalesbook
RBI-யின் அதிரடி முடிவு: Ujjivan SFB-க்கு பின்னடைவு
Ujjivan Small Finance Bank, Universal Bank ஆக மாற விண்ணப்பித்திருந்தது. ஆனால், இந்த விண்ணப்பத்தை இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) நிராகரித்துள்ளது. கம்பெனியின் நிதி நிலைமை நன்றாக இருந்தபோதிலும், கடன் வழங்கும் முறைகளில் (Loan Portfolio) இன்னும் முன்னேற்றம் தேவை என்று RBI கூறியுள்ளது. மைக்ரோஃபைனான்ஸ் (MFI) துறை மீண்டு வரும் சூழலில் இந்த முடிவு கம்பெனிக்கு பெரும் பின்னடைவை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
ஏன் இந்த நிராகரிப்பு? கம்பெனி நிதிநிலை என்ன சொல்கிறது?
RBI-யின் முடிவுக்குப் பிறகு, Ujjivan SFB-ன் Share விலை 6% மேல் சரிந்தது. கடந்த ஏப்ரல் 15, 2026 அன்று, இந்திய பங்குச்சந்தை (BSE Sensex) ஏற்றத்தில் இருந்தபோதிலும், இந்த பங்கு வீழ்ச்சியை சந்தித்தது. RBI, 'கடன் portfolio-வில் மேலும் பல்வகைப்படுத்தல் தேவை' என்றும், 'முன்னேற்றங்கள் இருந்தாலும், இன்னும் scope உள்ளது' என்றும் குறிப்பிட்டுள்ளது. ஆனால், Ujjivan SFB-ன் நிதிநிலை அறிக்கைகள் இந்த தகவலுக்கு நேர்மாறாக உள்ளன. இந்த காலாண்டில் (Q3FY26) மட்டும், கம்பெனியின் நெட் ப்ராஃபிட் (Net Profit) 71% உயர்ந்து ₹186 கோடி எட்டியுள்ளது. மேலும், கடன் விநியோகம் (Disbursements) சாதனை அளவை எட்டியுள்ளது. கம்பெனியின் மொத்த கடன் தொகை (Gross Loan Book) 21.6% வளர்ந்துள்ளது, டெபாசிட்களும் (Deposits) 22.4% உயர்ந்துள்ளன. Universal Bank அந்தஸ்து கிடைப்பதில் தாமதம் ஏற்படுவதால், வணிக விரிவாக்கம் மற்றும் செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மை பாதிக்கப்படும் என முதலீட்டாளர்கள் கவலை கொண்டுள்ளனர்.
மைக்ரோஃபைனான்ஸ் கடன்களில் அதிக கவனம்
மைக்ரோஃபைனான்ஸ் (MFI) துறை தற்போது மீண்டு வருகிறது. வரும் காலாண்டுகளிலும் (Q4FY26) கடன் வளர்ச்சி மற்றும் நல்ல லாபம் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Ujjivan SFB, Equitas Small Finance Bank போன்ற கம்பெனிகள் இதனால் பயனடையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், RBI-ன் முடிவு Ujjivan SFB-க்கு ஒரு முக்கிய சவாலைக் காட்டுகிறது - அதுதான், மைக்ரோஃபைனான்ஸ் கடன்களையே அதிகமாக சார்ந்துள்ளது. Q3FY26 நிலவரப்படி, கம்பெனியின் மொத்த கடன் புத்தகத்தில் சுமார் 45% குழு கடன்களாக (Group Loans) இருந்தன. இது கம்பெனியின் முக்கிய பலமாக இருந்தாலும், RBI இதை ஒரு ஆபத்தாக கருதுகிறது. Universal Bank உரிமம் பெற, கடன் portfolio பல்வகைப்படுத்தப்பட வேண்டும் மற்றும் குறைந்தது ஐந்து வருட செயல்பாட்டு அனுபவம், சொத்து தரம் (Asset Quality) ஆகியவற்றில் சிறப்பாக செயல்பட வேண்டும் என RBI விதிகள் கூறுகின்றன. Ujjivan SFB-ன் நிதிநிலை மேம்பட்டிருந்தாலும், விண்ணப்பம் நிராகரிக்கப்பட்டுள்ளது. AU Small Finance Bank போன்ற ஒரு போட்டியாளர் கடந்த ஆண்டே Universal Bank ஆக மாற அனுமதி பெற்றுவிட்டது.
பல்வகைப்படுத்தல் மற்றும் மதிப்பீட்டுச் சிக்கல்கள்
RBI-யின் இந்த முடிவு Ujjivan SFB-ன் நீண்டகால திட்டங்களுக்கு ஒரு பெரிய தடையாக அமையும். முக்கிய பிரச்சனை, கம்பெனி மைக்ரோஃபைனான்ஸ் கடன் மீது 45% வரை சார்ந்துள்ளது. இது ஒழுங்குமுறை ஆணையத்துக்கு (Regulator) போதுமானதாக இல்லை. அதிகப்படியான கடன் வழங்கல், குறிப்பாக பொருளாதார வீழ்ச்சியின் போது, கடன் ஆபத்தை (Credit Risk) அதிகரிக்கும். Q3FY26-ல் NPA 2.4% ஆக குறைந்திருந்தாலும், RBI-ன் பார்வை வேறு விதமாக உள்ளது. MFI துறை தொடர்ந்து அழுத்தத்தில் உள்ளது. கடன் செலவுகள் அதிகரிப்பு, கடன் வழங்கும் அளவு குறைதல் போன்ற பிரச்சனைகள் உள்ளன. சில அறிக்கைகளின்படி, FY2025-ல் கடன் அளவு 12% குறைந்துள்ளது. மேலும், Ujjivan SFB-ன் P/E ratio சுமார் 23.76 ஆக உள்ளது. இது Karur Vysya Bank, City Union Bank போன்ற பிற வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாக உள்ளது. Analysts, Ujjivan-ன் Mojo Grade-ஐ Buy-லிருந்து Hold-க்கு மாற்றி, அதிக மதிப்பீடு (Valuation) மற்றும் சற்றே பின்தங்கிய செயல்பாடுகள் காரணமாக எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளனர். AU SFB போன்ற போட்டியாளர்கள் Universal Bank ஆக மாறியுள்ள நிலையில், Ujjivan SFB-க்கு இந்த இலக்கை அடைய அதன் கடன் வழங்கும் உத்திகளில் பெரிய மாற்றங்கள் தேவைப்படும்.
Universal Bank நிலையை அடைய எதிர்காலப் பாதை
இந்த பின்னடைவு ஏற்பட்டாலும், Ujjivan Small Finance Bank தனது கடன் portfolio-வை பல்வகைப்படுத்தி, மீண்டும் Universal Bank உரிமத்திற்கு விண்ணப்பிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. Analysts, இந்த பங்கு மீது நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். 23 Analysts-ன் ஒருமித்த கருத்து, 'Strong Buy' என உள்ளது. அடுத்த 12 மாதங்களுக்கு, Ujjivan Small Finance Bank Ltd-ன் சராசரி விலை இலக்கு (Price Target) 73.86 INR ஆக உள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 22.49% உயர்வை குறிக்கிறது. வரும் காலாண்டில் (Q4FY26), small finance bank துறை கடன் வளர்ச்சி மற்றும் லாபத்துடன் வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Ujjivan SFB இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும். ஆனால், எதிர்கால பொருளாதாரப் போக்குகள் மற்றும் கடன் portfolio பல்வகைப்படுத்தல் மீதான RBI-ன் தொடர்ச்சியான கவனம், அதன் நீண்டகால வெற்றிக்கு முக்கியமாக இருக்கும்.