Whalesbook
கொள்கை அறிவிப்பு: சந்தையில் என்ன நடக்கிறது?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி, ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா தலைமையில் நடைபெற்ற கூட்டத்தில், அடிப்படை ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% என்ற அளவிலேயே நிலைநிறுத்தியது. மேலும், கொள்கை நிலைப்பாட்டையும் 'Neutral' ஆக மாற்றாமல் அப்படியே வைத்துள்ளது. இந்த அறிவிப்பு இந்திய பங்குச் சந்தையில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. BSE சென்செக்ஸ் 368 புள்ளிகள் சரிந்து 82,946 என்ற அளவில் வர்த்தகத்தை நிறைவு செய்தது. NSE நிஃப்டி 147 புள்ளிகள் குறைந்து 25,496 என்ற நிலையை எட்டியது. இதைத் தவிர, நிஃப்டி மிட்கேப் 100 மற்றும் நிஃப்டி ஸ்மால் கேப் 100 போன்ற பரந்த சந்தைக் குறியீடுகள் 1% க்கும் அதிகமாக சரிந்துள்ளன. சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டும் இந்தியா VIX 12.07 ஆக உயர்ந்துள்ளது.
ஏன் இந்த சரிவு? ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய கவனம் என்ன?
இந்த சரிவுக்கு முக்கிய காரணம், ரிசர்வ் வங்கி தனது முன்னுரிமைகளை மாற்றி அமைத்திருப்பதுதான். குறிப்பாக, முதல் பாதியில் (FY27) பணவீக்க கணிப்பை சற்று உயர்த்தியுள்ளது. கமாடிட்டி விலைகள் உயர்வது மற்றும் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரிவது போன்ற காரணங்களால் பணவீக்கம் அதிகரிக்கக்கூடும் என ரிசர்வ் வங்கி கவலை தெரிவித்துள்ளது. இதனால், இனி வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதை விட, சந்தையில் உள்ள பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) திறம்பட நிர்வகிப்பதில் ரிசர்வ் வங்கி அதிக கவனம் செலுத்தப் போவதாக தெரிகிறது. கடந்த ஆண்டில் பணப்புழக்கம் அதிகரிக்கப்பட்ட நிலையில், தற்போது இந்த மாற்றம் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. பாண்ட் ஈல்டுகள் (Bond Yields) நிலையாக இருப்பதும் இதற்கு ஒரு காரணமாகும்.
துறைகள் வாரியான பாதிப்பு: யாருக்கு சிக்கல்?
இந்த பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு மாறியுள்ளதால், வட்டி விகித மாற்றங்களால் அதிகம் பாதிக்கப்படக்கூடிய துறைகளுக்கு பின்னடைவு ஏற்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, அதிக P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகும் IT துறையில் இதன் தாக்கம் அதிகமாக தெரிந்தது. நிஃப்டி IT குறியீடு தோராயமாக 29x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. IT துறை பங்குகள் கணிசமாக சரிந்தன. இதேபோல், வங்கித் துறையும் (Bank Nifty) பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 17x ஆக உள்ளது. எதிர்காலத்தில் வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான வாய்ப்புகள் குறைவதால், இந்த துறைகளில் விற்பனை அழுத்தம் அதிகரித்துள்ளது. நிஃப்டி 50 குறியீடு தோராயமாக 23x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது.
எதிர்காலப் பார்வை: நிச்சயமற்ற சூழல்
ரிசர்வ் வங்கி, வட்டி விகிதக் கொள்கையிலிருந்து பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு மாறியுள்ளதால், குறுகிய காலத்தில் வட்டி விகிதங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடிய துறைகளின் எதிர்காலம் சற்று எச்சரிக்கையாகவே உள்ளது. GDP வளர்ச்சி 7.4% என கணிசமாக இருந்தாலும், பணவீக்கத்தைக் கட்டுக்குள் வைத்திருப்பது ரிசர்வ் வங்கியின் முக்கிய நோக்கமாக இருக்கும். எனவே, அடுத்த சில கூட்டங்களில் வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான வாய்ப்புகள் குறைவு என நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் அவர்களின் பட்ஜெட் 2026 தயாரிப்புகளுக்கு முன்னர், பணப்புழக்க ஸ்திரத்தன்மைக்கு ரிசர்வ் வங்கி முக்கியத்துவம் அளிக்கும். இதனால், முதலீட்டாளர்கள் ரிசர்வ் வங்கியின் ஓப்பன் மார்க்கெட் செயல்பாடுகள் (Open Market Operations) மற்றும் பணப்புழக்கக் கருவிகளை உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள்.