Whalesbook
இந்திய ஃபாரெக்ஸ் சந்தை: புதிய உச்சங்களைத் தொடும் முயற்சி
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது அந்நிய செலாவணி ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை கொண்டு வந்துள்ளது. இதன்படி, அங்கீகரிக்கப்பட்ட டீலர்கள் (ADs) - வர்த்தக வங்கிகள் மற்றும் பிரைமரி டீலர்கள் - இந்தியாவிற்கு வெளியே உள்ள எலக்ட்ரானிக் டிரேடிங் பிளாட்ஃபார்ம்களில் (ETPs) அந்நிய செலாவணி மற்றும் நாணய வட்டி விகித டெரிவேட்டிவ் பரிவர்த்தனைகளை மேற்கொள்ள அனுமதிக்கப்படும். இந்த மூலோபாய நடவடிக்கை, உலகளாவிய லிக்விடிட்டியைப் பயன்படுத்தவும், அதிநவீன வர்த்தக உள்கட்டமைப்பை அணுகவும், இதன் மூலம் உள்நாட்டு டெரிவேட்டிவ் சந்தைகளை மேலும் ஆழமாக்கவும், திறமையாகவும் மாற்றும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலகளாவிய ஃபாரெக்ஸ் சந்தை என்பது மிகப்பெரியது. வெளிநாட்டு ETP-களில் பங்கேற்க அனுமதிப்பதன் மூலம், இந்திய நிதி நிறுவனங்கள் உலகளாவிய நடைமுறைகளுடன் இணக்கமாகச் செயல்படவும், அவற்றின் இடர் மேலாண்மை திறன்களை மேம்படுத்தவும், சந்தை அணுகலை அதிகரிக்கவும் இந்தியா முயல்கிறது.
உலகளாவிய தரநிலைகள் மற்றும் வெளிநாட்டு செயல்பாடுகள்
இந்த ஒழுங்குமுறை விரிவாக்கத்தின் முக்கிய அம்சம், சர்வதேச தரங்களுக்கு கண்டிப்பாக இணங்குவதாகும். வெளிநாட்டு ETP-களில் வர்த்தகத்தை அனுமதிக்கும் பிளாட்ஃபார்ம்கள், பணமோசடி மற்றும் பயங்கரவாத நிதியுதவியை எதிர்த்துப் போராடுவதற்கான தரங்களை நிர்ணயிக்கும் FATF (Financial Action Task Force) அமைப்பின் உறுப்பினராக இருக்க வேண்டும். மேலும், இந்த பிளாட்ஃபார்ம்கள் CPMI (Committee on Payments and Market Infrastructures) அல்லது IOSCO (International Organization of Securities Commissions) போன்ற அமைப்புகளால் ஒழுங்குபடுத்தப்பட வேண்டும். இந்திய ரூபாயை உள்ளடக்கிய வர்த்தகங்களுக்கு, AD-கள் இந்தியரல்லாதவர்களுடன் மட்டுமே பரிவர்த்தனை செய்ய வேண்டும் என்ற முக்கிய பாதுகாப்பு விதிமுறை உள்ளது. வெளிநாட்டு ETP ஆபரேட்டர் வெளிப்படையாக பரிவர்த்தனை தரவுகளை வெளியிட வேண்டும். இது வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதி செய்வதோடு, வெவ்வேறு நாடுகளின் விதிமுறைகளில் உள்ள இடைவெளிகளைப் பயன்படுத்தி செய்யப்படும் நடைமுறைகளைக் கட்டுப்படுத்த உதவும்.
ரூபாய் டெரிவேட்டிவ்ஸ் மற்றும் நிர்வாகக் கட்டமைப்பு
இந்த புதிய விதிகளின் கீழ், அங்கீகரிக்கப்பட்ட டீலர் கேட்டகிரி-1 (AD-I) வங்கிகள், பிற AD-கள் மற்றும் சர்வதேச நிதிச் சேவைகள் மைய (IFSC) வங்கிப் பிரிவுகள் உட்பட வெளிநாட்டு நிறுவனங்களுடன் ரூபாய் அல்லாத டெலிவரபிள் டெரிவேட்டிவ் கான்ட்ராக்ட்ஸ் (NDDCs) மேற்கொள்ள அனுமதிக்கப்படும். இந்த ஒப்பந்தங்கள் ரூபாய் அல்லது வெளிநாட்டு நாணயத்தில் செட்டில் செய்யப்படலாம். குறிப்பாக, வெளிநாட்டு INR-NDF சந்தைகளின் வளர்ச்சிக்கு இது உதவும், ஏனெனில் இவை அங்கீகரிக்கப்பட்ட உள்நாட்டு வர்த்தகத்தில் ஈடுபட முடியாத நிறுவனங்களுக்கு ஹெஜிங் (hedging) வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன. மேலும், RBI நிர்வாகத் தேவைகளையும் வலுப்படுத்துகிறது. AD-கள் அந்நிய செலாவணி வர்த்தகத்திற்கான போர்டு-அங்கீகரிக்கப்பட்ட கொள்கையை உருவாக்க வேண்டும். ஒரு முக்கிய அம்சம், நெட் ஓவர்நைட் ஓபன் பொசிஷன் (NOOP) லிமிட் ஆகும், இது மொத்த மூலதனத்தில் (Tier I மற்றும் Tier II) 25% ஆக வரையறுக்கப்பட்டுள்ளது. இது ஏற்கனவே உள்ள விதிமுறைகளுடன் ஒத்துப்போகிறது, இருப்பினும் சமீபத்திய வரைவு திருத்தங்கள், இடர் மதிப்பீட்டை மேம்படுத்த, உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு NOP கணக்கீடுகளை ஒருங்கிணைக்க முன்மொழிகின்றன.
அபாயங்கள்: தாராளமயமாக்கலில் உள்ள சவால்கள்
RBI-யின் இந்த நடவடிக்கை சந்தை மேம்பாடு மற்றும் ஒருங்கிணைப்புக்கான ஒரு படியாக இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களும் கவனிக்கப்பட வேண்டும். வெளிநாட்டு ETP-களை நம்பியிருப்பது, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டதாக இருந்தாலும், மேற்பார்வை மற்றும் அமலாக்கத்தில் சிக்கலை ஏற்படுத்தும். ரெகுலேட்டரி ஆர்பிட்ரேஜ் (Regulatory Arbitrage) ஏற்படுவதற்கான வாய்ப்பு உள்ளது. நான்-டெலிவரபிள் டெரிவேட்டிவ் கான்ட்ராக்ட்ஸ் (NDDCs) போன்ற டெரிவேட்டிவ்கள், ஸ்பெகுலேட்டிவ் ஆக்டிவிட்டிகளை (speculative activities) எளிதாக்கலாம் மற்றும் ரூபாயின் மாற்று விகிதத்தில் ஏற்ற இறக்கத்தை (volatility) அறிமுகப்படுத்தலாம், இது சரியாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் ஆபத்தானது. 25% NOOP லிமிட் இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட (leveraged) நிலைகளை அனுமதிக்கலாம். மேலும், அல்காரிதம் டிரேடிங்கின் (algorithmic trading) சார்பு, திடீர் லிக்விடிட்டி மாற்றங்கள் அல்லது மன அழுத்த காலங்களில் ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரிக்கலாம்.
எதிர்கால நோக்கு: சந்தைகளை ஆழப்படுத்துதல் மற்றும் மேம்பட்ட மேற்பார்வை
இந்த ஒழுங்குமுறை முன்மொழிவு, RBI-யின் ஒரு திட்டமிட்ட நகர்வாகும். இது இந்திய அந்நிய செலாவணி சந்தையை மேலும் வலுப்படுத்தவும், உலகளவில் இணைக்கவும் உதவுகிறது. ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட வெளிநாட்டு ETP-களில் பங்கேற்க அனுமதிப்பதன் மூலம், மத்திய வங்கி லிக்விடிட்டியை மேம்படுத்தவும், இந்திய நிறுவனங்களின் ஹெஜிங் செயல்பாடுகளை சீரமைக்கவும், ஒட்டுமொத்த டெரிவேட்டிவ் சந்தை உள்கட்டமைப்பை ஆழப்படுத்தவும் முயல்கிறது. FATF, CPMI மற்றும் IOSCO போன்ற சர்வதேச தரங்களுக்கு இணங்குவது, சந்தை நேர்மைக்கான ஒரு உறுதியைக் காட்டுகிறது. இந்த முயற்சியின் வெற்றி, இந்த வெளிநாட்டு பிளாட்ஃபார்ம்களின் பயனுள்ள செயலாக்கம் மற்றும் தொடர்ச்சியான மேற்பார்வையில் தங்கியுள்ளது. இந்தியாவின் பொருளாதார தாராளமயமாக்கல் பாதையில், இத்தகைய நகர்வுகள் உலகளாவிய நிதி அமைப்பில் அதன் வளர்ந்து வரும் பங்கைக் காட்டுகின்றன.